， 結果 將 工商 業者 的 老本 也 當作 盈利 而 征 稅 了 。 還 有 在 物價 猛 漲 的 時期 ， 政府 不免 慌亂 失措 ， 亂用 管制 手段 ， 如 硬性 的 壓住 重要 產品 價格 ， 不准 上漲 。 於是 生產 無 利潤 可 言 ； 或 突然 禁止 某 種 商品 的 輸出 使 其 海外 銷路 頓 失 ， 或 管制 並 配給 原料 ， 使 生產 隨 之 收縮 等等 。 所以 在 通貨膨脹 期間 工商業 的 股票 會 反而 下降 ， 這 現象 在 美國 及 台灣 本 地 都 很 明顯 。 更 重要 的 是 ， 在 物價 騰 漲 之下 ， 如果 銀行 利率 又 受 政府 的 控制 不能 自由 上漲 ， 那麼 人民 的 儲蓄 意願 就 要 受 嚴重 的 打擊 。 更 不 願 既有 儲蓄 存放 銀行 聽任 它 的 真實 價值 逐漸 消失 。 於是 不但 不 願 將 他們 的 新 儲蓄 存入 銀行 ， 甚至 要 紛紛 將 已 有 的 存款 提出 購買 房地產 及 黃金 等 能 保全 真實 價值 的 資產 。 如是 則 銀行 之 可 貸 資金 將 銳減 。 於是 各 項 增加 生產力 、 促進 經濟 成長 的 投資 都 非 減削 不 可 。 假如 金融 當局 要 想 以 增加 貨幣 供給 的 手段 來 融通 各 種 投資 ， 那麼 一定 將 引起 強烈 的 物價 上漲 ， 這 又 要 進一步 造成 投資 與 儲蓄 意願 之 低落 了 。 如是 惡性 循環 下去 ， 只有 使 經濟 成長 減慢 、 經濟 退萎 ， 造成 社會 嚴重 的 不安 而已 。 此外 ， 在 一 個 像 台灣 這樣 依賴 國際 貿易 及 國際 投資 的 國家 ， 物價 之 上漲率 如 超過 國際 貿易 之 對手 國家 ， 出口 一定 會 衰退 。 如果 不斷 以 匯率 貶值 來 抵補 ， 又 將 使 國外 投資 裹足不前 ， 如果 在 這 種 情況 之下 利率 再 受 控制 ， 那麼 更 要 造成 國內 資本 之 大舉 逃避 。 國內 投資 將 大大 減少 。 經濟 之 成長 自然 要 停滯 了 。 所以 放棄 物價 穩定 以 換取 經濟 成長 ， 是 極 危險 的 政策 ， 不可 輕易 嘗試 的 。 也就是說 蔣 總統 的 指示 要 我們 首先 注意 物價 的 穩定 是 絕對 正確 ， 不容置疑 的 。 第１ ： 穩定 中 求 成長 的 經濟 政策 34 穩定 物價 並 不 是 不准 反映 成本 那麼 物價 應 如何 才 可以 使 之 穩定 呢 ？ 通貨膨脹 應 如何 使 之 消弭 呢 ？ 首先 我們 應 對 通貨膨脹 （ Inflation ） 一 詞 之 意義 有 一 正確 之 了解 。 Inflation 一 詞 是 指 一般性 的 、 連續不斷 的 物價 上漲 現象 。 這 和 物價 作 一 次 的 上升 ， 或是 間歇性 的 、 偶爾 的 上升 是 不同 性質 的 。 有 些 論 者 每 以 為 通貨膨脹 是 外來 的 因素 使 成本 上升 所 產生 的 ， 這 種 看法 實在 不 很 確實 。 因為 某 種 成本 的 一 次 增加 ， 按理 來 說 ， 只 能 使 需用 那 一 項 成本 的 商品 價格 隨 之 作 一 次 的 提高 而已 ， 如果 該 商品 之 需求 彈性 不 十分 大 的話 ， 但是 有 些 物價 偶 作 一 次 的 上升 ， 不能 就算 是 上漲 。 能 使 物價 偶 作 一 次 的 上升 ， 不能 就算 是 通貨膨脹 的 現象 。 因為 通貨膨脹 指 的 是 一般 物價 連續不斷 的 上漲 。 能 使