。 那麼 支付 工具 M 的 增加 減緩 ， 在 一 個 月 之後 即 產生 減緩 物價 上漲 的 效果 又 何 足 奇 ？ 就 是 在 目前 ， 雖 貨幣 流通率 已 較 民國 三十九年 、 四十 年 時 降低 了 很多 （ 約 在 四 • 五 左右 ） ， 但是 物價 上漲 的 速率 仍 高居 一 年 百分之二十 左右 ， 自然 也 不會 有 多少 人 保持 著 「 閒置 資金 」 的 。 所以 我 認為 如果 我 金融 當局 有 決心 聽任 儲蓄性 存款 利率 隨 市場 供需 升至 人民 對 物價 上漲 之 預期 速率 以上 ， 那麼 定 儲存款 增長率 下降 的 趨勢 一定 可以 很 快 的 就 挽回 ， 物價 上升 的 速率 在 兩三月 以內 一定 會 下降 。 尤其 是 政府 的 決心 如果 能 令 人民 相信 的話 ， 那麼 人民 對 物價 上漲 的 預期 心理 ， 立刻 即可 扭轉 ； 物價 穩定 的 效果 ， 更 會 神速 。 至於 將 貨幣 供給 的 年增率 減至 百分之十 ， 同時 聽任 利率 隨 市場 供需 升降 ， 在 穩定 物價 之後 ， 是否 一定 會 像 王 教授 所 說 的 一樣 ， 引起 大規模 的 經濟 衰退 與 失業 呢 ？ 我 認為 這 純粹 是 過 甚 其 辭 、 聳人聽聞 的 誇張 。 我 在 前面 曾經 指出 日本 美 佔領軍 顧問 Joseph M .
 
Dodge 替 日本 醫治 戰後 通貨膨脹 時 ， 曾 指示 日本 政府 應 以 預算 的 盈餘 來 「 收縮 」 貨幣 供給 （ 不只 是 減低 其 增加率 而已 ） 。 結果 固然 造成 一時 的 不景氣 狀態 ， 但 同時 也 迫使 日本 戰後 產業 合理化 、 正常化 ， 並 迫使 其 不再 依賴 國內 市場 需求 的 不斷 膨脹 ， 而 轉向 以 出口 為 對象 的 發展 途徑 。 因此 成為 戰後 日本 工業 復興 的 轉捩點 。 再 以 最近 美國 的 經濟 來 說 ， 雷根 總統 上台 後 就 厲行 緊縮 政策 。 聯邦 準備 銀行 也 配合 著 讓 銀行 最 優惠 放款 利率 再度 升到 百分之二十餘 。 王 教授 自己 也 曾 預言 過 ： 美國 如此 誤信 「 唯 貨幣 學派 」 的 建議 一定 會 引起 整 個 經濟 的 窒息 。 再 將 各 銀行 一 年 期 定期 存款 之 名目 利率 用 消費者 物價 指數 平減 ， 以 求得 實質 存款 ， 列 於 表 二 。 表 二 實質 存放款 利率 實質 放款 利率 實質 存款 利率 民國 四十年代 平均 138％ － 民國 五十年代 平均 103％ 民國 六十年代 平均 21％ 利率 由 自由 市場 交易 決定 由 此 表 可 見 至少 在 六十年代 ， 名目 利率 實在 不 足以 抵償 物價 之 上漲率 ， 致使 實質 利率 降至 過 低 之 水準 。 尤其 以 存款 利率 為甚 ； 儲蓄 存款 者 在 此 十 年 之 期末 ， 其 存款 本 金 加上 十 年 累積 的 孳息 ， 尚 不足 保持 其 期 初 原有 之 實質 價值 。 此 種 不 公平 的 現象 不 就 是 「 金蟬脫殼 法 」 之 反面 效果 嗎 ？ 唯 其 讓 存款 者 吃 這 種 大 虧 ， 銀行 才 能 讓 借款 者 享受 近乎 零 的 實質 放款 利率 。 所以 吾 豈 無 的 放 矢 哉 ！ 我 實在 是 因為 職責 所在 ， 不能不 就 全體 國民 的 立場 ， 來 說 一 句 公道話 罷了 。 同時 我 也 要 聲明 我 並 非 對 工商界 普遍 抱 著 敵意 。 我 只是 主張 利率 由 自由 市場 的 公平 交易 來 決定