尋常 的 高額 預算 赤字 不可能 長期 存在 ， 我們 自然 不 願 讓 匯率 在 美國 超乎 常態 的 預算 赤字 的 影響 下 任由 市場 決定 ， 而 依 之 確定 我國 產業 的 長期 最 適 結構 。 由於 美國 是 世界 貿易 中 一 個 非常 重要 的 國家 ， 其 所作所為 必然 對 他國 產生 意義 深遠 的 影響 ， 因此 我們 亟 切 盼望 美國 能 迅速 地 將 其 鉅額 的 預算 赤字 縮減 至 適度 的 水準 ， 以 使得 那些 與其 貿易 緊密 相關 的 國家 ， 可以 根據 較 穩定 合理 的 指標 ， 重新 調整 其 匯率 及 貿易 與 生產 的 結構 。 第 ： 貿易 失衡 的 癥結 與 解決 187188 我們 更 進一步 希望 七 大 集團 能 訂立 明規 ， 未來 任何 國家 若 由於 其 本身 政策 的 誤謬 ， 如 超鉅額 的 預算 赤字 或 過 低 的 儲蓄 傾向 而 陷入 貿易 困境 時 ， 在 指摘 因 其 外溢 的 超額 消費 而 發生 貿易 順差 的 貿易 夥伴 ， 迫使 他們 減少 順差 或 忍受 報復 之前 ， 應 有 義務 先行 消除 其 國內 的 不 正常 現象 。 任何 國家 由於 其 本身 國內 政策 的 不當 而 產生 貿易 不 平衡 時 ， 如 不 自行 糾正 國內 之 反常 ， 卻 要求 他國 毫不 猶豫 地 順應 此 不 合理 情況 而 調整 其 貿易 與 生產 結構 ， 是 極其 不 公平 的 。 此外 ， 一 個 堅持 其 高於 國民 所得 的 支出 政策 ， 卻 不 允許 其他 國家 對 其 擁有 貿易 順差 ， 在 邏輯 上 也 是 自相矛盾 的 。 依據 國民 所得 恆等式 ， 國民 消費 支出 超過 國民 所得 ， 必然 意味 著 等量 的 進口 大於 出口 ， 按 一般 的 說法 就 是 ， 其 所 潑 溢出去 的 超額 消費 必須 由 其他 國家 挪出 部分 的 儲蓄 來 加以 吸收 ， 前者 國內 儲蓄 不及 其 預算 赤字 與 投資 所 需 的 短缺 ， 就 是 由 這些 其他 國家 的 儲蓄 所 彌補 的 。 如果 沒有 任何 國家 可以 對 前者 享有 貿易 順差 ， 即 表示 所有 自 該 國外 溢 的 超額 支出 不 為 外國 所 吸收 ， 而 全數 回 彈 至 其 國內 市場 ， 結果 將 迫使 該 國 的 物價 水準 上漲 。 因此 ， 美國 的 鉅額 貿易 赤字 實在 替 它 吸納 了 絕大部分 國內 超額 支出 所 產生 的 通貨膨脹 壓力 。 事實 上 ， 美國 財政部 為 彌補 其 預算 赤字 所 發行 的 債券 及 國庫券 ， 多數 是 由 順差 國 銀行 以 其 出口 盈餘 所得 之 美元 予以 收購 的 。 所以 強迫 這些 國家 消除 對 美 的 貿易 順差 ， 不啻 斷絕 了 此 種 便利 的 融資 來源 。 如此一來 ， 美國 勢必 考慮 其他 可能 的 資金 來源 。 此時 問題 在於 ， 債券 的 利率 要 提升到 多 高 ， 才 能 使得 原 只 習慣於 儲蓄 百分之二點五 所 得 的 人民 ， 增加 額外 的 儲蓄 至 足以 吸購 這些 彌補 赤字 的 債券 ？ 假使 利率 的 大幅 調升 是 無法 避免 的 ， 接下來 則 需 考慮 它 對 國內 就業 及 企業 活動 的 影響 ， 以及 其 對 股票 市場 的 衝擊 。 而 一些 開發中 國家 至今 仍 無法 解脫 的 外債 危機 也 可能 因此 惡化 。 對 持有 大部分 拉丁美洲 國家 債權 ， 亦 是 第三世界 最 大 債主 的 美國 來 說 ， 調升 利率 的 後果 無疑 將 是 面對 一