可以 對 前者 享有 貿易 順差 ， 即 表示 所有 自 該 國外 溢 的 超額 支出 不 為 外國 所 吸收 ， 而 全數 回 彈 至 其 國內 市場 ， 結果 將 迫使 該 國 的 物價 水準 上漲 。 因此 ， 美國 的 鉅額 貿易 赤字 實在 替 它 吸納 了 絕大部分 國內 超額 支出 所 產生 的 通貨膨脹 壓力 。 事實 上 ， 美國 財政部 為 彌補 其 預算 赤字 所 發行 的 債券 及 國庫券 ， 多數 是 由 順差 國 銀行 以 其 出口 盈餘 所得 之 美元 予以 收購 的 。 所以 強迫 這些 國家 消除 對 美 的 貿易 順差 ， 不啻 斷絕 了 此 種 便利 的 融資 來源 。 如此一來 ， 美國 勢必 考慮 其他 可能 的 資金 來源 。 此時 問題 在於 ， 債券 的 利率 要 提升到 多 高 ， 才 能 使得 原 只 習慣於 儲蓄 百分之二點五 所 得 的 人民 ， 增加 額外 的 儲蓄 至 足以 吸購 這些 彌補 赤字 的 債券 ？ 假使 利率 的 大幅 調升 是 無法 避免 的 ， 接下來 則 需 考慮 它 對 國內 就業 及 企業 活動 的 影響 ， 以及 其 對 股票 市場 的 衝擊 。 而 一些 開發中 國家 至今 仍 無法 解脫 的 外債 危機 也 可能 因此 惡化 。 對 持有 大部分 拉丁美洲 國家 債權 ， 亦 是 第三世界 最 大 債主 的 美國 來 說 ， 調升 利率 的 後果 無疑 將 是 面對 一 群 不 履行 債務 的 負債 國家 ， 如此 勢必 釀成 其 國內 金融 危機 的 巨波 ， 加以 企業 活動 的 萎縮 ， 將 足夠 產生 嚴重 的 經濟 蕭條 或 恐慌 。 因此 ， 要 解決 美國 貿易 失衡 的 問題 ， 正本清源 ， 應 速由 削減 龐大 的 聯邦 預算 赤字 ， 及 提高 國民 目前 甚至 低於 其 國內 正常 投資 所 需 的 儲蓄 傾向 著手 。 如此 ， 其 貿易 赤字 將 自動 的 減少 大半 。 在 整頓 好 內務 後 ， 美國 才 有 資格 要求 那些 仍 繼續 對 其 享有 貿易 順差 的 國家 調升 幣值 。 但是 在 達到 最後 穩定 前 ， 必 有 一 番 混亂 。 物價 與 工資 互相 追逐 上漲 ， 必 將 引起 所得 與 財富 極 不 公平 的 重分配 。 縱使 企業家 中 可能 有 人 會 因此 而 撈 一 筆 「 五 鬼 搬運 」 與 「 金蟬脫殼 」 的 橫財 ， 我們 也 不能 認為 是 政府 應 採取 的 政策 。 從 一 個 經濟學家 的 眼光 來 看 ， 我們 應 採取 的 對策 自然 是 第一 條 路線 ， 因為 這 是 直接 取消 引起 重大 困擾 的 基本 原因 的 辦法 。 何況 這 錯誤 的 保護 政策 更 使 我國 內 工業 ， 暮氣沈沈 ， 不自圖強 ， 以至 投資 意願 低落 ， 有 資金 而 不 知 利用 。 不 放 些 競爭 的 新鮮 空氣 進來 ， 決不 能 使 我國 工業 重新 振作 起來 ， 邁向 高度 開發 的 工業 國家 的 行列 ， 而 克萊恩 教授 對 我們 的 期望 也 將 落空 了 。 も 本 文 原 載 於 民國 75年 11 月 15 日 《 工商時報 》 @ 蔣碩傑 先生 時 論 集 — — — 第 ： 金融 環境 變遷 與 因應 策略 近年 來 我國 出超 連年 龐大 使 我們 央行 外匯 準備 猛 增至 接近 五百億 美元 之 多 ， （ 成為 世界 第二 、 三 位 外匯 最 高 的 國家 ） ， 表面 上 這 是 很 足以 自豪 的 事 ， 其實 是 很 不 上 算 的 。