來 抵消 它 。 例如 ： 日本 銀行 在 一九七三年 油價 上漲 之 時 ， 使 日本 貨幣 供給 亦 上升 百分之二十二 • 七 ， ， 結果 物價 也 騰 漲 百分之二十幾 。 但是 一九七九年 油價 再度 躍 漲 時 ， 日本 銀行 即 堅持 維持 貨幣 供給 只 增 百分之十 的 政策 ， 結果 躉 售 物價 中 基本 原料 價格 雖然 因 油價 上漲 及 日圓 貶值 而 暴漲 百分之四十三 ， 但 製成品 的 價格 卻 只 增加 百分之七•六 ； 消費者 物價 指數 也 只 上漲 百分之八 • 二 。 可見 國內 貨幣 供給 如果 有 適當 控制 ， 國外 原料 價格 的 上升 ， 就 不 至於 引起 等量 的 國內 物價 的 上漲 。 以上 這些 經濟 事實 皆 為 日本 銀行 的 顧問 鈴木淑夫 於 一九八年 九月 ， 在 美國 史丹福 大學 所 召開 的 研討會 中 ， 在 宣讀 論文 時 所 揭示 的 日本 經驗 。 唯 其 所 採用 的 貨幣 定義為 M 再 加 定期 存單 ， 殊不 合理 ， 並 不 適用 於 台灣 。 如果 採用 M 的 定義 的 話 ， 則 一九七九年 日本 貨幣 供給額 的 增加率 只 有 百分之三 ， 一九八年 的 增加率 則 下降 到 負 百分之一 • 五 。 更 足以 表現 其 緊縮 之 程度 。 本來 產 油 國家 集體 提高 油價 ， 等於 向 用油 國家 勒索 一 筆 竹槓 。 受 勒索 的 國家 其 國民 真實 所得 因此 降低 ， 理應 節約 其 支出 以 符合 其 真實 國民 所得 。 但是 其 金融 當局 每每 誤認為 國際 油價 之 上漲 可 用 增加 貨幣 供給 之 手段 予以 彌補 ； 或 認為 一 部份 物價 既已 上漲 ， 故 必需 更 多 之 貨幣 以 週轉 。 遂 將 國內 貨幣 供給 隨 之 增加 。 其實 真實 國民 所得 之 損失 決 非 貨幣 供給 增加 之 所 能 補償 ， 結果 徒 令 物價 普遍 上漲 ， 節約 能源 之 政策 亦 因 需求 隨 物價 上升 而 遭 破壞 而已 。 去年 以來 美國 已 一 反 其 以往 政策 ， 一面 取消 國內 油價 之 管制 ， 聽任 其 上升 ， 同時 又 對 國內 貨幣 供給 加強 控制 。 結果 美國 去年 油類 進口 減少 百分之八 ， 國際 石油 現貨 市場 遂 即 呈現 賣超 現象 ， 價格 因而 下降 。 今年 油價 再度 一連 上升 之 危機 ， 似 已 不致 發生 。 假令 世界 各 國 自始 即 採取 此 種 政策 ， 則 何 至 一而再 ， 再而三 的 受 產 油國 之 勒索 耶 。 王 教授 認為 貨幣 總額 M 如 受 控制 ， 即 表示 銀行 對 企業 放款 將 減少 ， 於是 企業界 固然 大 受 壓迫 ， 而 消費 大眾 目前 因 擁有 六千五百餘億 的 儲蓄性 存款 可以 隨時 支用 ， 仍 可以 照舊 購買 ， 物價 仍然 可以 上漲 。 王 教授 卻 看 不 出 這 種 可能性 竟是 他 自己 一向 主張 的 不 合理 的 利率 政策 之 結果 ， 王 教授 一貫 的 主張 政府 應該 用 人為 的 管制 ， 將 銀行 利率 壓低 ， 以便 企業界 能 向 銀行 借得 低利 貸款 ； 因此 他 也 極力 主張 銀行 對定 儲存款 的 利率 也 必需 壓低 。 結果 使 定 儲存款 利率 遠 低於 通貨膨脹率 ， 真實 利率 成為 負數 ， 於是 定 儲存款 之 增長率 顯著 的 降低 。 這 是 銀行界 所 公認 的 隱憂 。 定 儲存款 增加 數額 減緩 結果 貨幣 供給 增加 愈 速 ， 物價 上漲 亦 愈 速 ， 人民 儲蓄 愈加 裹足不入 銀行 ， 甚至 已 存入 者 亦 將 被