二 中 所 表現 之 外匯 供給 情況 （ 即 戰後 有 進口 管制 國家 的 情況 ， 亦即 我國 在 四十三 年 之 情況 ） ， 正 與 圖 三 所 示 相同 。 各位 如果 以 這 兩 圖 相 比較 ， 就 可以 看出 政府 對 進口 商人 的 外匯 供給 曲線 ， 在 貶值 前 為 RPB 這 條 折 曲線 ； 在 貶值 後 （ 即 外幣 價格 由 OR 提高 至 OR ' 後 ） ， 因為 出口 增加 、 外匯 收入 較 豐 ， 而 變為 R ' P ' C 那 條 折 曲線 。 所以 進口商 的 外匯 成本 雖然 較 高 ， 但是 因為 外匯 配給額 增加 了 ， 每 一 外幣 單位 的 進口 商品 的 市價 反 將 延 著 進口 需求 曲線 而 下降 （ 即 由 AB 降至 DC ） ； 除非 進口 商品 之 價格 ， 不 是 由 市場 所 決定 ， 而是 由 政府 按 進口 成本 來 配給 每 一 用戶 的 。 顯然 我國 在 四十年代 對 進口 商品 從未 如此 配給 過 。 所以 貶值 後 ， 進口 商品 價格 不但 不會 增加 而 反 會 下降 的 。 事實 上 ， 要 上漲 的 不 是 進口 商品 價格 而是 出口 商品 價格 。 因為 出口 商品 數量 增加 ， 其 邊際 生產 成本 不免 要 上漲 的 緣故 。 但是 一般 物價 的 平均 ， 究竟 是 將 上漲 抑 將 下降 ， 從 這 種 圖解 中 是 無法 判斷 的 。 我們 應當 從 總 有效 需求 及 總物資 供應 （ 即 總 真實 國民 所得 ） 的 增加 比率 的 比較 來 判定 。 以 這樣 的 線索 來 探討 ， 我們 可以 斷定 物價 的 平均 水準 ， 應該 會 下降 的 。 因為 出口 外匯 收入 的 增加 ， 都 被 用來 增加 進口 所 需 的 外匯 配額 的話 ， 那麼 有效 需求 及 貨幣 供應額 都 不會 增加 的 。 但是 我們 在 前面 已 指出 ， 國民 福利 或 真實 國民 所得 會 因 「 資源 重分配 的 效果 」 而 增加 。 所以 我們 認為 一般 物價 水準 會 因 匯率 貶值 反而 下降 的 。 這 一 點 直到 一九五年代 的 末年 ， 纔 由 現任 德國 海德堡 （ Heidelberg ） 大學 教授 的 索哈門 （ Egou Sohmen ） 於 其 討論 浮動 匯率 的 書籍 中 明晰 指出 。 但是 在 民國 四十三年 （ 一九五四） 我們 就 用 這 種 理論 向 政府 當局 說明 那時 匯率 的 調整 ， 不 至 對 一般 物價 起 什麼 膨脹性 的 作用 了 。 第三 ： 匯率 、 利率 與 經濟 發展 4546 最後 我們 要 討論 一下 利率 對於 經濟 發展 的 影響 。 在 民國 四十三年 我們 建議 應 將 利率 提高 以 接近 黑市 利率 。 但是 一般 流行 的 想法 總是 認為 利率 也 是 生產 成本 之 一 成份 ， 因此 根據 「 成本 上 推 」 的 通貨膨脹 理論 ， 將 利率 提高 就 要 刺激 物價 上漲 。 又 有 人 認為 將 利率 減低 纔 能 刺激 投資 ， 投資 多 了 經濟 纔 能 迅速 發展 。 這 種 論調 都 只有 偏執 一 端 的 看法 ， 因為 他們 只 從 資金 運用 者 （ 即 需求 者 ） 的 眼光 來 看 這 問題 ， 而 不能 從 整 個 國家 的 立場 ， 就 資金 之 總供給 及 其 合理 的 分配 利用 來 分析 這 問題 。 和 前面 外匯 問題 一樣 ， 這 問題 必須 從 可 貸 資金 的 供給 及 需求 的 雙方面 來