。 甲午戰爭 之前 ， 清朝 所 借 外債 不 多 。 一八九四年 甲午 戰爭 ， 為 了 籌措 對 日 賠款 ， 清朝 共 三 次 對 外借 債 ， 這 恰好 是 銀 對於 金 的 匯率 迅速 下跌 時期 ， 實際 償債 支出 也 就 大為 增加 。 當時 中國 的 對 外 借款 和 賠款 是 以 黃金 計值 的 ， 還款 和 償債 時 必須 經過 白銀 和 黃金 的 兌換 。 匯率 在 這 段 時間 的 劇貶 ， 使得 清朝 的 實際 支出 大為 增加 ， 匯率 風險 增加 ， 加重 外債 償還 成本 。 因為 ， 中國 以 外幣 衡量 的 國民 財富 ， 特別 是 財政 收入 減少 ， 導致 實際 外債 和 賠款 負擔 增加 ， 這 就 是 當時 因 外債 所 產生 的 的 「 鎊 虧 」 問題 。 273 清 政府 為 了 解決 「 鎊 虧 」 問題 ， 希望 接受 西方 有關 國家 「 還 銀 」 的 要求 。 即使 西方 有關 國家 接受 這 個 要求 ， 仍 無法 承擔 雙 倍 的 外債 負擔 ， 而且 賠款 結算 必須 要 按月 直接 交到 外國 銀行家 手 裡 。 發行 公債 失敗 。 清朝 為 了 緩解 財政 危機 ， 在 一八九○年代 發行 過 兩 次 巨額 債券 ， 一八九四年 的 「 息借商款 」 、 一八九八年 的 「 昭信 股票 」 。 然而 ， 公債 發行 沒有 達到 預期 效果 ， 也 沒有 產生 積極 的 貨幣 效應 。 274 這 是 因為 此時 的 中國 還不是 現代 的 貨幣 金融 體系 ， 當然 也 沒有 一 個 規範 的 國債 流通 市場 。 清朝 政府 意識到 必須 實行 財政 改革 ， 為 此 必須 統一 貨幣 。 國際 貿易 條件 惡化 。 清末 的 國際 貿易 依賴 農 副產品 、 手工業品 的 出口 。 自 一八七○年代 ， 中國 逐漸 喪失 了 對 農產品 出口 的 定價權 ： 茶價 決定 於 倫敦 ， 絲價 決定 於 巴黎 ， 桐 油價 決定 於 紐約 。 總之 ， 中國 農產品 出口 的 價格 不再 與 中國 農民 的 生產 成本 和 年成 豐歉 聯繫 。 275 這 種 轉變 使得 中國 國內 市場 工農 產品 價格 失調 ， 農民 收入 減少 和 貧窮化 ， 加劇 中國 二元 經濟 的 形成 。 錢荒 嚴重 。 一八九○年代 再次 出現 嚴重 的 「 錢 荒 」 。 在 歷史 上 ， 每 次 錢 荒 都 迫使 民間 和 政府 尋找 、 擴大 金融 貨幣 工具 ， 甚至 刺激 貨幣 制度 改革 。 貨幣 主權 意識 的 覺醒 。 「 中國 不 自印 鈔票 ， 自鑄 銀幣 ， 乃 使 西人 以 數 寸 花紋 之 券 抵 盈千累萬 之 金 ， 以 低潮 九成 之 銀 易 庫紋 十成 之 價 」 ， 於是 呼籲 「 仿造 西法 辦理 」 ， 「 明 以 收回 權利 ， 暗 以便 益 民生 。 」 276 這 說明 貨幣 的 主權 意識 成為 清朝 幣制 改革 的 直接 動力 之 一 。 國際 壓力 。 愈來愈 多 的 國家 （ 包括 亞洲 主要 國家 ） 施行 金 本位 。 在 一八九三年 的 印度 ， 一九 ○ 二 年 的 菲律賓 先後 確立 金 本位 之後 ， 中國 不僅 是 全 世界 、 而且 是 亞洲 少見 沒有 建立 現代 貨幣 制度 的 國家 。 西方 國家 和 商人 形成 共識 ， 要求 中國 統一 貨幣 。 在 一九 ○ 二 年 中 英 續 議 「 通商 行船 條約 」 以及 一九 ○ 三 年 中 美 「 通商 行船 續訂 條約 」 和 中 日 「 通商 行船 續約 」 後 ， 中國 所 受 的 幣制 改革 的