具有 相當 大 的 保守性 。 中國 擁有 美元 國債 ， 意味 著 中國 對 美國 「 低息 」 貸款 ， 換取 美國 經濟 的 復甦 和 美國 市場 購買力 穩定 。 不僅 如此 ， 中國 購買 美國 國債 ， 可以 在 一定 程度 上 阻止 和 減緩 美元 貶值 ， 等於 間接 停止 人民幣 貶值 ， 自然 有利於 中國 的 出口 。 二○○八年 金融 危機 之後 ， 中國 外匯 儲備 之所以 沒有 遭受 多少 損失 ， 就 在於 持有 美國 國債 。 而 對 國際 金融 市場 上 的 其他 資產 來 說 ， 這 期間 縮水三○％ 以上 十分 普遍 。 104 而 中國 在 美國 房地美 （ Freddie Mac ） 和 房利美 （ Fannie Mae ） （ 「 兩 房 」 ） 債券 總額 近 五千億 美元 。 不僅 被 深深 套牢 ， 而且 已經 對 中國 外匯 儲備 資產 造成 巨大 損失 。 105 美元 債券 具有 流動性 。 從 短期 和 中期 來 看 ， 美國 公債 市場 不僅 規模 夠 大 ， 而且 流動性 夠 高 。 中國 外匯 儲備 需要 保持 一定 程度 的 流動性 ， 只 有 國庫券 這樣 的 資產 具備 流動性 。 購買 實際 資產 ， 例如 房地產 和 公司 股票 ， 可以 享受 經濟 復甦 的 好處 、 新 技術 、 擴大 市場 影響 。 但是 有 風險 ， 沒有 流動性 。 中國 和 美國 經濟 的 相互 依存 。 一 ， 美國 是 中國 最 大 的 貿易 夥伴 ， 美國 市場 是 中國 最 重要 的 海外 市場 。 中國 經濟 對 外貿 的 高 依存度 ， 首先 是 中國 對 美國 貿易 不可 替代 的 地位 ， 在 美國 ， 到處 都 有 中國 製造 的 商品 。 對 美國 出口 有力 支撐 著 中國 的 出口 擴張 和 經濟 增長 ， 「 實際 上 ， 中國 出口 製成品 所 換來 的 美元 經過 再 循環 都 存入 了 中國 的 中央 銀行 — — 中國 人民 銀行 的 帳戶 裡 」 。 106 對 美國 而 言 ， 中國 是 廉價 產品 的 一 大 來源 ， 有助於 美國 維持 較 低 的 通貨膨脹 ， 減輕 美國 中低 收入 家庭 的 負擔 。 只要 美國 繼續 保持 中國 第一 大 出口國 的 地位 ， 中國 從 美國 市場 獲得 的 美元 收入 ， 必然 以 美元 形式 積累 ， 再 轉化為 美國 債券 。 二 ， 美國 對 華 直接 投資 。 107 在 中國 ， 街 上 到處 都 有 美國 的 店鋪 ， 每 個 商場 都 有 美國 品牌 的 商品 。 三 ， 美國 企業 、 基金 擁有 中國 各 種 壟斷性 國營 企業 的 股權 。 根據 香港 聯交所 的 公開 資料 可以 查到 ， 美國 企業 、 基金 佔有 壟斷性 國有 企業 ， 包括 金融 產業 的 工行 、 建行 、 中行 三 大 行 ； 資源 產業 的 中石化 、 中 石油 、 中海油 、 中 煤 、 中鋁 、 中國 神華 ， 通信 產業 的 移動 、 聯通 、 電信 的 五九％ 左右 的 股份 。 於是 ， 中國 賣 股票 收 美元 買 美國 國債 ， 美國 用 美元 買 中國 企業 股票 。 108 中國 互聯 網 產業 的 發展 主要 依賴 美國 的 創投 基金 。 109 中國 的 美國 創投 基金 約 有 兩百億 至 三百億 美元 的 規模 。 這些 風險 投資 基金 、 投資 處於 起步 階段 、 迅速 增長 的 公司 ， 待 公司 發展 壯大 或 IPO 上市 後 ， 即 賣出 所 持 股份 ， 獲利 往往 是 幾 倍 到 幾十 倍 ， 而 接盤 他們 賣出 的 股份 的 ， 多 是 以 美國 為主 的 各 類