， 對 股市 的 生態 較 熟悉 ， 較為 專業 ， 且 券商 的 行銷 網路 可以 提供 投資人 良好 的 服務 ， 但是 因 與 公司 法人 的 財務 經理 有 良好 的 關係 ， 因此 會 有 換單 之 嫌 ； 而 外國 基金 公司 歷史 悠久 、 投資 經驗 豐富 、 知名度 高 、 且 有 母公司 提供 海外 股債市 資訊 ， 因此 值得 投資人 注意 ； （二） 資訊 是否 充足 ： 一 家 好 的 投信 公司 應該 主動 提供 投資人 相關 資訊 。 包括 了 一定 時間 內 的 淨值 變化 、 報酬率 ， 以及 相關 理財 資訊 ， 以 作為 投資人 判斷 是否 繼續 投資 的 依據 。 二 、 基金 的 操作 績效 台塑 企業 集團 在 挑選 基金 時 的 考量 如 下 ： （ 一 ） 基金 歷史 ： 在 篩選 基金 前 ， 我們 必須 對 基金 有 更多 的 認識 ， 因此 有 必要 對於 一 支 基金 過去 的 操作 歷史 有 一定 程度 的 了解 ， 尤其 是 它 過去 操作 的 績效 ， 因為 景氣 是 循環 的 ， 從 它 過去 操作 的 績效 ， 我們 可以 知道 這 支 基金 是否 能 穩定 的 獲利 ， 其 操作 方式 是否 適合 我們 的 投資 。 （二） 基金 經理人 ： 選擇 基金 最 重要 的 就 是 要 挑 對 經理人 ， 投資人 是否 能 獲利 ， 全 看 經理人 如何 去 操作 這 支 基金 。 不 只要 看 經理人 的 學歷 和 背景 ， 最 重要 的 是 他 的 專業 知識 及 操作 時 的 標的 配置 和 資產 分配 ， 這些 都 是 會 影響 投資人 獲利 的 關鍵 因素 。 成熟 的 基金 經理人 須 經歷 過 景氣 循環 。 就 債券型 基金 來 說 ， 投資人 追求 的 是 穩定 固本 的 收益 ， 因此 挑選 的 基金 經理人 ， 其 態度 也 應 以 保守 穩健 為主 。 （三） 投資 標的 ： 投資 基金 前 ， 投資人 可以 先 拿 基金 的 公開 說明書 ， 了解 基金 投資 的 標的 以及 它 投資 比重 的 配置 ， 從中 去 衡量 將 會 產生 的 風險 及 報酬 ， 這 兩 部分 是 成 正比 的 ， 「 高風險 ， 高 報酬 」 幾乎 是 不變 的 道理 ， 但 仍 應 從 降低 風險 中 去 尋求 更 大 的 收益 。 （四） 風險 ： 判斷 風險 最 簡單 的 方式 是 參考 「 信用 評等 」 ， 債券型 基金 評等 是 對 基金 投資 組合 的 債信 狀況 ， 進行 整體 評估 。 評等 主要 是 針對 基金 投資 組合 進行 債信 分析 ， 因此 充分 反映 基金 若 其 投資 組合 發生 違約 時 所 能 提供 的 保障 程度 。 除此之外 ， 中華 信評 公司 也 檢視 交易 對手 風險 、 流動性 、 基金 管理 品質 以及 基金 法律 架構 等 因素 。 評等 係為 信用 品質 的 評等 ， 而 不 是 市場 風險 的 評等 。 債券型 基金 的 市場 風險 評等 主要 是 評估 基金 總報酬 與 淨 資產 價值 對 市場 風險 （ 例如 利率 升降 ） 的 敏感 程度 。 債券型 基金 評等會 以 英文 小寫 字母 「 f 」 標示 於 評等 等級 之後 （ f 代表 fixed-income ， 即 固定 收入 的 債券 ） 。 如此一來 ， 即可 清楚 地 將 其 與 其他 類型 基金 的 評等 區分開來 。 而 字首 「 tw 」 代表 基金 是 以 本 國 評等 標準 加以 評估 ， 並 未 直接 與 國際 評等 標準 下 的 基金 同業 比較 。 台灣 目前 有約 八十 支 的 債券型 基金 ， 只有 十二 支 有 信用 評等 ， 等級 皆 在 twA-f 以上 。 （五） 投信 投顧 公會 公布 的 資訊 ： 參考 目前 市場 上 現有 的 基金 評鑑 結果 ， 也 是 選擇 基金 的 重要 參考 指標 。 目前 基金 評鑑 的 方式 ， 大概 都 是 依據 基金 淨值 （ Net Asset Value；NAV ） 2 的 高低 代表 基金 操作 的 績效 。 譬如 ： 投信 投顧 公會 所 作 的 基金 評比 ， 每 個 月 都會 公布 「 最佳 三 個 月 報酬率 」 、 「 最 差 三 個 月 報酬率 」 及 「 過去 三 年 （ 三十六 個 月 ） 中 ， 每 三 個 月 平均 月 報酬率 」 的 最佳 及 最 差 者 。 另外 ， 由於 台灣 公司債 「 分券 」 （ 以 兩億 元 以上 為 單位 統包 出售 的 債券 ， 其 目的 是 透過 券商 間 的 交易 ， 經理人 可 控制住 債券 基金 的 淨值 波動 ） 盛行 ， 因此 債券型 基金 為 美化 帳面 而 作價 的 情況 氾濫 ， 證期會 為 了 遏止 不當 的 作價 方式 ， 自 二○○二年 三月 起 要求 債券型 基金 須 揭露 獲利 來源 ， 將 收益 分為 「 利息 收入 」 與 「 資本 利得 」 兩 部分 。 若 債券型 基金 的 「 利息 收入 」 部分 比較 高 ， 則 該 基金 操作 穩健 ， 收益 較 安全 。 投信 投顧 公會 每 個 月 的 二十一日 也 會 公布 上 個 月 各 債券型 基金 的 獲利 來源 ， 這 也 是 投資 者 選擇 基金 的 重要 參考 指標 。 楊政傑 於是 將 二○○二年 十一月 債券型 基金 的 「 淨利息 收入 佔 總收益 的 百分比 資料 」 列成 表 4 - 2 。 三 、 基金 本身 的 風險 市場 上 對 基金 風險 之 衡量 一般 採用 「 貝他 係數 」 （ β coefficient ） ， 貝他 係數 是 衡量 基金 報酬率 與 相對 指數 報酬率 的 敏感 程度 ， 根據 投資 理論 定義 ， 全體 市場 本身 的 貝他 係數 為 「 一 」 ， 若 基金 投資 組合 淨值 的 波動 大於 全體 市場 的 波動 幅度 ， 則 貝他 係數 「 大於 一 」 ， 貝他值 愈 大 ， 則 該 基金 的 風險性 以及 獲利 潛能 也 就 愈 高 。 貝他 係數 是 目前 常 用來 衡量 基金 績效 風險 的 係數 ， 投信 投顧 公會 每 個 月 都 會 公告 以 過去 十二 個 月 （ 或 二十四 個 月 ） 之 基金月 報酬率 對 同 期 市場 月 報酬率 的 迴歸 分析 ， 估計 其 斜率 而 得出 貝他 係數 。 此外 ， 「 夏普 指數 」 （ Sharpe index ） 則 為 衡量 基金 承擔 每 單位 風險 所 獲致 之 額外 報酬 ， 指數 愈 高 ， 表示 基金 承受 每 一 分 風險 所 得到 的 報酬 愈 高 ， 一般而言 ， 夏普 指數 愈 高 表示 基金 的 操作 績效 愈 佳 。 四 、 稅 的 考量 在 上述 分析 過程 中 ， 楊政傑 亦 發現 稅賦 在 營運 資金 管理 的 重要性 ， 他 發現 在 最近 兩 年 內 ， 台灣 債券型 基金 與 個人 投資 台灣 債券 的 稅制 ， 將 有 兩 項 重大 改革 。 第一 項 改革 是 財政部 已 聲明 廢止 一九九二年 間 發布 的 行政 函令 （ 未 分配 的 信託 基金 收益 應 退還 10% 所得稅 扣繳 稅款 ） ， 並 自 二○○三年 起 債券型 基金 投資 公債 、 定存 利息 被 預扣 之 10% 稅款 ， 除非 基金 將 收益 分配給 投資人 ， 否則 預扣 稅款 不再 退還 。 台灣 債券型