譯書 過程 孤獨 而 漫長 ， 我 覺得 這 段 時間 自己 就 像 個 懂 招式 但 沒 內功 的 習武 者 ， 忽然 撿到 一 本 類似 《 達摩心經 》 的 秘笈 ， 就 這麼 閉門 修練 了 幾 個 月 。 我 不 清楚 二脈 是否 已 通 ， 但 至少 我 比 過去 耳聰目明 ， 想 與 讀者 分享 前後 的 差別 ， 以及 實際 的 投資 績效 。 數 年 前 我 做 過 幾 次 投資 ， 獲利 都 以 倍計 ， 不 是 高明 而是 就 像 初 打麻將 的 人 都 會 贏錢 ， 是 糊裡糊塗 發 了 筆 小財 。 現在 拿 那 兩 次 經驗 與 巴菲特 手法 印證 ， 竟然 不謀而合 。 本 書 列出 巴菲特 的 十二 項 準則 ， 其中 有 謹慎 出手 、 有 好 機會 就 大 筆 買進 ， 買 了 就 放 著 ， 同時 別 去 管 市場 的 波動 等 。 我 在 一九九七年 東南亞 金融 風暴 時 買進 兩 支 日本 基金 ， 之後 工作 忙碌 就 沒 去 管 它們 ， 三 年 之後 ， 我 發現 日經 二二五 指數 漲 了 一萬 點 ， 兩 支 基金 淨值 各 漲 了 五 倍 與 六 倍 ， 就 獲利 了結 。 這 整 個 經過 是 全 憑 直覺 ， 未 做 任何 研究 。 在 這 事 的 前 兩 年 ， 也 就 是 一九九五年 ， 美國 經濟 萎縮 ， 房地產 重挫 ， 到處 可 見 賣 房 廣告 ， 全美 房價 最 高 的 史丹福 大學 所在地 帕羅奧圖 （ Palo Alto ） 也 難逃 一 劫 。 我 正好 去 旅遊 ， 見狀 就 在 貼 著 帕羅奧托 的 山景城 （ Mountain View ） 買 了 間 小 店舖 ， 投資 兼收 租金 。 沒 多久 全球 掀起 所謂 的 「 新 經濟 」 浪潮 ， 網路 重鎮 的 舊金山 南灣 房價 飛漲 。 二○○○年 我 再度 赴 美 時 （ 幾乎 年年 去 ） 發現 已 漲 了 幾 倍 ， 我 也 見好 就 收 。 一 筆 交易 讓 我 幾 年 可以 不用 工作 。 聽起來 ， 好像 很 神 很 準 ， 其實 是 矇 到 ； 因為 如果 我 真 行 ， 應該 能 屢 創 佳績 ， 但 之後 我 連續 錯過 大好 機會 ， 即使 進場 也 都 鎩羽而歸 。 沒有 足夠 的 績效 肯定 自已 懂 投資 ， 但 我 又 不 知道 問題 出 在 哪 ， 直到 譯 了 這 本 書 。 本 書 讓 我 明白 ， 投資 非常 專業 ， 不 是 道聽途說 也 不 是 自以為是 ， 而是 你 必須 真 懂 ， 才 能 長期 致勝 。 未 經 研究 或 掌握 資訊 下 的 投資 與 賭博 無異 。 巴菲特 不 認為 誰 能 掌握 趨勢 ， 他 連 經濟 大師 的 趨勢 分析 都 嗤之以鼻 ， 而 我 竟然 憑著 兩 次 僥倖 ， 竟 以為 投資 就 是 看 趨勢 ， 更 蠢 的 是 以為 自己 掌握 了 趨勢 。 沒 錯 ， 經濟 會 循環 ， 但 誰 能 事 前 知道 何時 衰退 就 真的 來 了 ， 何時 開始 復甦 ？ 事 後 之 明 沒 意義 ， 而 就算 某人 一 次 料對 了 ， 又 豈能 次次 預知 ？ 簡單 說 ， 趨勢 沒有 模式 ， 誰 說 他 是 趨勢 大師 就 是 術士 。 趨勢 不 存在 ， 巴菲特 認為 唯一 可靠 的 就 是 基本面 。 公司 的 核心 產品 、 營收 、 獲利 、 經營 團隊 的 能力 與 品德 、 處理 現金 的 能力 等 ， 只有 項項 都 過關 ， 他 才 考慮 買進 。 別 急 ， 那 只 是 考慮 ； 實際 的 行動 還要 看 價格 ， 為了 避 險 ， 他 堅持 要 以 折扣價 買進 。 當 所有 條件 符合 ， 他 才 大 筆 買進 ， 可以 一 次 投入 總資產 的 五分之一 。 因為 買 的 股票 公司 穩當 、 價位 又 低 ， 當然 可以 不用 整 天 盯 著 大盤 看 ， 而 一 抱 數 年 。 在 譯 書 前 ， 我 從不 做 這 方面 的 研究 ， 其 結果 當然 是 買 什麼 賠 什麼 ， 所幸 金額 都 不 高 。 也就是說 你 把 投資 當 賭博 ， 一定 是 偶 贏 常 輸 ， 這 個 道理 大家 都 懂 ， 為什麼 人人 都 犯 同樣 錯誤 呢 ？ 我 在 書 中 找到 答案 ， 原來 就 是 我們 進場 不 謹慎 ， 自然 心浮氣躁 、 天天 盯 著 大盤 看 ， 然後 再 聽 了 那些 胡吹亂蓋 的 人 的話 ， 即使 買到 好 股票 ， 也 不會 抱久 ， 小賺 一點 就 跑 ， 再 進場 就 慘敗 ， 沒辦法 ， 機率 就 是 如此 。 連敗 幾 場 後 ， 曾經 信心 十足 的 我 如 鬥敗 公雞 ， 數 年 不 敢 投資 ； 也 因為 不再 自認 懂 投資 ， 所以 二○○二年 秋 到 大陸 看 房地產 市場 時 ， 錯過 大好 機會 。 例如 上海 徐家匯 某 大樓 一 平方米 （ 三分之一 坪 ） 當時 只 要價 七千六百 人民幣 （ 三萬 台幣 ） ， 我 猶豫不決 ， 結果 被 人 買走 ， 現在 一 平方米 一萬八 。 我 知道 這 是 個 好 地段 、 是 個 好 價錢 ， 但 我 已 沒有 十 年 前 在 美國 買 房子 那 種 初生之犢 的 勇氣 。 簡單 地 說 ， 在 兩 次 投資 出擊 成功 後 ， 接著 就 是 賠錢 或 錯失 良機 ， 除了 極 低 的 利息 ， 別 無 斬獲 。 譯 書 讓 我 有 機會 透徹 了 解 巴菲特 的 門道 ， 不再 害怕 投資 ， 重回 股市 一 試 。 我 左 看 右 看 ， 總算 認為 一 股 台幣 四十六．七 元 的 台積電 符合 買進 的 條件 ， 本該 學 巴菲特 ， 放 它 幾 年 再 說 ， 但 我 做 不 到 ， 還是 天天 看 大盤 ， 讓 價格 起伏 擾亂 了 原本 的 想法 （ 巴菲特 再三 告誡 不可 如此 ） ， 四十八 元 就 賣 了 ， 結果 它 一口氣 漲 到 五十六．七 元 ， 我 很 懊惱 也 覺得 對不起 本 書 作者 。 我 決定 再 試 一 次 ， 選 了 支 能源股 ， 進場 價格 也 可以 ， 這 次 就 打定 主意 不 看 大盤 ， 再 加上 出國 把 它 忘 了 。 此時 （ 二○○五年 五月 底 ） 的 加權 指數 比 我 進場 時 跌 了 幾百 點 ， 但 它 的 價格 還 比 當時 高 了 幾 毛 。 老實說 ， 我 戒 不 掉 每 天 看 一下 收盤價 ， 說不定 哪 天 又 不 聽 他 老人家 之 勸 ， 小賺 就 跑 。 不過 也 由 此 我 更加 明白 ， 巴菲特 的 投資 準則 看來 容易 ， 實際 上 少有 人 能 全部 做到 。 我 因為 不再 害怕 投資 ， 所以 重新 再 買 基金 ， 不甘於 賺 那 一 年 百分之一 到 一點五 的 定存 利息 吧 。 我 把 三分之一 的 現金 買 了 穩健型 的 債券 基金 ， 年 獲利 在 百分之五 到 八 之間 ， 另外 小撥 了 兩萬