是 該 進行 重大 投資 計畫 的 時候 。 他 總是 隨時 做好 準備 ， 就 如同 他 在 某 年度 報告 時 所 說 的 ： 「 諾亞 並 不 是 在 已經 下 大雨 的 時候 ， 才 開始 建造 方舟 。 」 做為 一 名 經營 者 ， 他 幾乎 從不 打電話 召喚 各 部門 的 負責人 或 公司 主管 ， 反倒 很 高興 他們 不分晝夜 地 隨時 打電話 要求 他 做 報告 或 提供 諮詢 。 在 投資 某 個 股票 ， 或 併購 一 個 公司 的 行動 結束 之後 ， 他 成 了 啦啦隊 和 回音響板 ， 以 棒球 管理 來 比擬 ， 「 在 波克夏 我們 不用 去 告訴 一 個 全壘打王 如何 揮棒 」 。 巴菲特 的 自學 精神 以及 適應 環境 的 能力 ， 最 能 從 公開 演說 和 使用 電腦 看出 端倪 。 一九五○年代 ， 巴菲特 投資 一百 美元 去 上 卡內基 課程 ， 他 說 ： 「 這麼 做 ， 不 是 為了 讓 我 在 演說 的 時候 雙腳 不會 發抖 ， 而是 要 學會 ， 當 雙腳 正在 發抖 的 時候 ， 還 能 繼續 發表 演說 。 」 在 波克夏 的 年會 裡 ， 面對 一千多 名 聽眾 ， 巴菲特 和 孟格 同 坐 在 講台 上 ， 在 沒有 講稿 的 情況 下 ， 他 發表 演講 並且 回答 問題 ， 這 讓 威爾．羅傑斯 （ Will Rogers ） 、 班哲明．葛藍姆 、 金恩．所羅門 （ King Solomon ） 、 菲利普 ．費雪 （ Philip A. Fisher ） 、 大衛．萊特曼 （ David Letterman ） 和 比利 ．克里斯多 （ Billy Crystal ） 等 人 十分 開心 。 而 為了 能夠 多 玩 橋牌 ， 一九九四年 年初 ， 巴菲特 學習 使用 電腦 ， 如此 他 便 能夠 經由 網路 ， 參加 來自 全 國 其他 地區 玩家 的 牌局 。 也許 在 不久 的 將來 ， 他 將 開始 從 電腦 網路 上 擷取 數以百計 的 電腦 資料 和 訊息 ， 做為 投資 研究 的 參考 ， 這些 資訊 服務 現今 隨手 可 得 。 巴菲特 強調 成功 投資 的 重要 因素 ， 取決 於 企業 的 實質 價值 ， 和 支付 一 個 合理 划算 的 交易 價格 。 他 不 在意 最近 或 未來 一般 股市 將 會 如何 運作 。 他 在 一九八八年 和 一九八九年 購買 了 十億 美元 的 可口可樂 股票 ， 這些 股票 在 過去 六 年 上漲 了 五 倍 ， 而 過去 六十幾 年 來 則 陸陸續續 共 漲 了 五百 倍 。 過去 三 年 ， 他 靠 可樂 的 股票 將 手 中 的 錢 變成 了 四 倍 ， 他 更 計畫 在 未來 的 五 年 、 十 年 和 二十 年 內 賺 更多 的 錢 。 一九七六年 ， 當 GEICO ︵ 政府 員工 保險 ︶ 公司 的 股票 從 一 股 六十 美元 下跌 到 兩 美元 ， 且 一般人 都 認為 其 股價 絕對 會 降至 零 的 時候 ， 他 反而 大量 買入 ， 成為 GEICO 主要 的 股權 所有 者 。 一般 投資人 如何 應用 巴菲特 的 投資 策略 呢 ？ 巴菲特 從不 投資 他 不了解 的 企業 ， 或是 在 他 的 「 競爭 優勢圈 」 （ Circle of Competence ） 外 的 企業 。 所有 的 投資人 都 可以 在 投入 大量 的 時間 後 ， 獲得 或 增強 他們 的 「 競爭 優勢圈 」 ， 不過 先決 條件 必須 是 ： 圈內 的 、 是 自己 專精 或 樂於 研究 的 產業 。 一 個 人 在 他 的 一生 當中 ， 不一定 每 次 都 得 分毫 不 差 ， 正 如 巴菲特 說 的 ， 在 他 四十 年 的 職業 生涯 裡 ， 只有 十二 個 投資 決策 ， 造成 他 今日 與眾不同 的 成功 地位 。 如果 能 強迫 投資人 更 謹慎 透徹 地 做好 投資 研究 ， 則 只要 專注 於 持有 少數 幾 種 股票 ， 便 可以 大大 降低 投資 風險 。 通常 ， 超過 百分之七十五 的 波克夏 普通股 持股 ， 僅 由 五 種 不同 的 有價證券 組合 而 成 。 ︽ 勝券在握 ︾ 一再 明白 強調 一 個 原則 ： 當 大 企業 有 暫時性 的 麻煩 或 股市 下跌 ， 並 創造出 有利可圖 的 交易 股價 時 ， 應 進場 買下 這些 大 企業 的 股票 。 不要 再 試 著 預測 股票 市場 的 方向 、 經濟 情勢 、 利率 或 選舉 結果 ， 並 停止 浪費 金錢 在 以 此 糊口 的 人 身 上 。 研究 公司 的 現況 和 財務 情形 ， 並 評估 公司 將來 的 展望 ， 當 一切 都 合 你 意 的 時候 ， 就 買下 它 。 許多 人 盲目 投資 ， 從 某 方面 來 說 ， 這 就 像 通宵 玩牌 ， 卻 不 曾 看清楚 手 中 的 牌 一樣 。 當 GEICO 的 股價 降至 每 股 兩 美元 ， 或 當 許多 專家 都 認為 富國 銀行 （ Wells Fargo ） 或 通用 動力 （ General Dynamics ） 公司 的 情況 很 糟 ， 使得 投資人 的 信心 備受 打擊 時 ， 很少 投資人 會 有 知識 和 勇氣 下 決心 去 購買 這些 公司 的 股票 。 然而 ， 巴菲特 所 買 的 卻 是 獲利 紀錄 良好 、 經營 得法 的 公司 ， 而且 在 市場 上 是 強勢 獨占 的 企業 ， 例如 ， 首都城 ／ 美國 廣播 公司 （ Capital Cities／ABC ） 、 吉列 （ Gilette ） 、 《 華盛頓 郵報 》 （ Washington Post ） 、 聯合 出版社 （ Affiliated Publications ） 、 聯邦 住宅 抵押 借款 公司 （ Freddie Mac ） ， 或 可口可樂 （ 其中 可口可樂 已 替 波克夏 賺進 六十億 美元 的 利潤 ， 或 六十億 美元 的 股東 權益 ） 。 除 波克夏 的 股東 們 一直 接受 其 指導 之外 ， 巴菲特 也 利用 波克夏年報 讓 一般 大眾 成為 更 佳 的 投資人 。 提到 他 的 家庭 ， 他 是 報紙 編輯 的 後裔 ， 而 他 的 姑媽 艾麗絲 則 是 任職 公立 學校 三十幾 年 的 教師 。 巴菲特 喜歡 從事 企管 教學 和 著書 工作 ， 尤其 是 投資 方面 。 二十一 歲 時 ， 他 自願 在 奧瑪哈 的 內布拉斯 加州 大學 教書 。 一九五五年 ， 還 在 紐約 工作 的 時候 ， 他 在 斯卡斯戴爾 中學 裡 教授 有關 股票 市場 的 成人 教育 課程 。 從 一九六○年代 末 至 一九七○年代 的 十 年 裡 ， 他 免費 替 克萊頓 大學 上 演講 課程 。 一九七七年 ， 他 任職 於 小 艾爾． 商默 所 領導 的 一 個 委員會 ， 大力 向 證券 交易 委員會 鼓吹 須 致力 於 要求 企業 資訊 透明化 。 在 他 參與 此 委員會 之後 ， 一九七七年 後期 和 一九七八年 初期 所 出版 的 ︽ 一九七七年 波克夏年報 ︾ ， 在 內容 上 有 了 大幅 改變 。 內容 的 格式 比較 類似 於 那些 他 從 一九五六 到 一九六九年 所 寫 的 合夥人 報告 。 從 一九八○年 年初 開始 ， 波克夏年報 開始 告知 股東 們 控股 公司 和 新 投資 的 績效 ， 並 提供 最 新 的 保險 和 再 保險 產業 的 狀況 ， 同時 （ 自從 一九八二年 以後 ） 也 列出 了 有關 波克夏 想要 併購 之 企業 的 標準 。 這 報告 提供 了 許多 例子 ， 並 運用 了 大量 的 比喻 、 寓言 和 隱喻 ，