家 公司 而 不 是 買進 公司 的 股票 ， 他 偶而 大量 買進 債券 ， 如 屬於 投資型 的 公司債 、 公債 ， 甚至 高 殖利率 債券 ， 當 它們 條件 不再 那麼 好 時 ， 巴菲特 便 即時 出脫 。 我 還 會 介紹 幾 家 新購 公司 的 狀況 ， 並 討論 這些 公司 的 業務 本質 如何 與 巴菲特 原則 相 呼應 。 然而 ， 這些 公司 中 有 許多 家 被 巴菲特 購買 前 都 屬 私營 企業 ， 無法 從 公開 管道 取得 特定 的 財務 資料 。 因此 ， 除了 說 巴菲特 顯然 滿意 他 看到 的 數字 ， 我 無法 斷言 巴菲特 到底 怎麼 看 這些 公司 的 經濟 狀況 。 在 這 本 新版書 裡 我 還 藉機 加進 初版 時 沒有 的 一些 資料 。 新增 一 章 討論 巴菲特 的 投資 組合 管理 風格 ， 他 稱 之 為 「 集中 投資 」 。 這 是 他 成功 的 基石 ， 我 強烈 推薦 。 我 另 增 了 一 章 ︿ 金錢 心理學 ﹀ ， 討論 情緒 對 做好 決定 的 關鍵 影響 。 想 投資 高明 ， 先 得 清楚 知道 造成 愚蠢 行為 的 種種 誘惑 。 理由 至少 有 兩 個 ， 一 是 如果 你 能 看到 情緒 坑洞 ， 便 不致 為 其 所 困 ； 同時 你 還 能 看出 他人 的 失誤 ， 引以為鑑 、 從而 獲利 。 十 年 不 長 不 短 ， 但 視 個人 的 處境 和 世界觀 而 定 。 就 投資人 而 言 ， 我們 能 說 的 是 在 此 十 年 中 ， 情況 或 有 改變 但 本質 依舊 。 這 是 好 的 ， 因為 在 另 個 十 年 ， 情況 可以 回歸 ， 或 完全 改變 方向 。 堅守 原則 的 人 要 比 善變 者 更 能 安穩 渡過 風浪 。 寫完 《 勝券在握 》 初版 後 的 十 年 ， 股市 擾攘 喧嘩 ， 有時 吵到 聽 不 到 任何 聲音 。 電視 評論員 、 財經 作家 、 分析師 以及 市場 策略 專家 紛 向 投資人 爭寵 。 而 在 此 同時 ， 許多 投資人 沈迷 於 網路 的 聊天室 與 留言板 ， 交換 不當 的 資訊 和 誤人 的 內幕 消息 。 然而 ， 就算 訊息 更多 了 ， 投資人 卻 發現 獲利 更 困難 。 有些 人 甚至 被迫 出場 。 股價 沒 來 由 沖天 ， 接著 暴跌 。 為了 孩子 教育金 和 個人 退休金 而 投資 的 人 每 天 心驚膽跳 。 市場 看來 既 無 規律 也 不 理智 ， 純 是 鬧劇 。 超脫 這些 市場 狂野 的 是 巴菲特 的 理智 與 忠告 。 在 看似 重投機 輕 投資 的 環境 中 ， 巴菲特 的 投資 建議 更 經得起 時間 考驗 ， 是 數百萬 投資 失利 者 的 避風港 。 偶而 頭殼 壞去 的 投資人 會 大聲 反駁 ： 「 但 這 次 不 一樣 。 」 有時 恰好 被 他們 說 中 。 政治 的 善變 使 股市 即時 反應 ， 接著 經濟 市場 做出 不同 調 的 回應 。 產業 裡 新 公司 湧現 而 另 些 公司 開始 成熟 。 產業 不斷 地 形成 、 調整 。 世界 變革 的 步調 更 快 ， 但 本 書 勾勒 的 原則 歷久彌堅 。 以下 是 一九九六年 波克夏 公司 年報 裡巴菲特 的 名言 ： 「 做為 投資人 ， 你們 的 目標 是 只要 以 合理 的 價格 買進 易懂 事業 的 部分 股權 ， 該 企業 五 年 、 十 年 、 二十 年 後 的 獲利 必然 能 實質 高於 當前 。 慢慢 等 ， 你 會 發現 只有 少數 公司 符合 標準 ， 那麼 當 你 發現 有 此 條件 的 公司 時 ， 就 不 客氣 地 大量 買進 。 」 不論 你 有 多少 錢 可以 投資 ， 不管 你 感興趣 的 產業 或 公司 是 什麼 ， 你 都 無法 找到 一 個 比 這 個 建議 更 好 的 試金石 。 二○○四年 九月 於 賓州 __UNDEF__ 維拉諾娃 導言 __UNDEF__ ． 費雪 我 的 父親 與 巴菲特 ︻ 菲利普 ．費雪 （ Philip A .
 
Fisher ） 是 早期 啟蒙 巴菲特 投資 觀念 的 幾 位 著名 投資 專家 之 一 。 他 在 一九二八年 開始 投資 事業 ， 一九五八年 他 寫就 了 談論 投資 的 經典 《 非常 潛力股 》 （ Common Stocks and Uncommon Profits ） ； 巴菲特 當年 閱畢 這 本 書 後 大為 嘆服 ， 並 立即 決定 親自 前往 拜訪 這 位 投資 事業 的 前輩 ， 兩 人 也 自此 維繫 了 長久 的 友誼 。 巴菲特 在 二○○五年 二月 接受 財經 電視 頻道 CNBC 的 專訪 時 ， 都 不忘 提及 費雪 是 他 曾 學習 過 投資 理念 的 幾 位 人士 之 一 。 而 一般 公認 巴菲特 強調 「 集中 投資 」 及 「 注意 市場 及 公司 消息面 異常 」 等 做法 就是 源自 費雪 的 啟發 。 費雪 於 二○○四年 三月 辭世 ， 本 文 是 由 費雪 之 子 所 撰寫 ，文 中 詳 談 了 費雪 眼 中 的 巴菲特 及 這 對 忘年之交 的 溫暖 情誼 。 ︼ 我 父親 對 巴菲特 採用 他 的 某些 觀點 深感 自豪 ， 也 十分 珍惜 他們 兩 人 間 的 長期 友誼 。 如果 我 的 父親 至今 健在 ， 他 會 欣然 願意 撰寫 這 篇 導言 ， 與 大家 分享 數十 年 來 與 這 位 老友 往來 的 種種 美好 感受 ， 這 個 人 是 他 交遊 中 極 少數 能 在 投資 成果 上 光芒 四射 而 讓 他 相形見絀 的 人 之 一 。 我 父親 真誠 地 和 巴菲特 交往 ， 並 以 巴菲特 採用 他 的 某些 觀點 引以為傲 。 他 享年 九十六 歲 ， 當 我 意外 接到 一 封 信 邀 我 撰寫 家父 與 巴菲特 交往 的 種種 時 ， 他 離世 正好 滿 三 個 月 。 這 篇 導言 幫助 我 對 父親 與 巴菲特 的 關係 釐清 了 一些 疑點 ， 並且 有 了 結論 。 對 本 書 的 讀者 ， 我 希望 能 提供 投資史 上 一 個 重要 觀察 片段 ， 以及 如何 善用 本 書 的 一些 想法 。 我 不 多 談 巴菲特 ， 因為 他 是 書 中 主角 ， 而 海格斯壯 對 他 的 闡述 已經 優雅 而 深入 。 巴菲特 在 投資 上 受 我 父親 的 影響 不 是 秘密 ， 而 就 如 本 書寫 的 ， 他 對 巴菲特 思維 的 影響 在 近 幾 年 更為 顯著 。 同樣地 ， 自從 我 父親 與 巴菲特 熟絡 以後 ， 他 對 巴菲特 的 敬意 日增 ， 他 認為 巴菲特 具備 一般 投資 經理人 身 上 鮮有 、 但 投資 成功 卻 必備 的 特質 。 四十 年 前 巴菲特 初訪 家父 時 ， 拿 今日 標準 來 看 ， 當時 的 資訊 工具 相對 顯得 原始 ， 但 我 的 父親 已 有 一 套 蒐集 資訊 的 方法 。 經過 數十 載 的 心血 ， 他 建立 了 一 個 友誼圈 ， 圈裡 都 是 他 看重 的 投資 專業 人士 ， 他們 也 很 清楚 父親 對 哪些 東西 感興趣 ， 並 與 他 分享 投資 觀點 。 也 基於 結交 英才 的 理由 ， 他 曾