」 一九八三年 ， 伊利 只是 呼 和 浩特 市政府 屬下 一 個 年利稅 僅 四‧七萬 元 的 回民 食品廠 。 在 鄭俊懷 的 經營 下 ， 伊利 抓住 中國 純奶 市場 的 發展 機遇 ， 建成 當時 中國 最 大 的 乳製品 企業 。 一九九六年 ， 伊利 成為 內蒙古 最早 上市 的 企業 之 一，二○○二年 ， 銷售 收入 達到 四十億 元 。 早 在 一九九九年 ， 鄭俊懷 就 試圖 進行 產權 改革 ， 在 直接 謀求 產權 清晰化 不可能 的 前提 下 ， 他 跟 當時 很多 人 一樣 ， 選擇 了 曲線 MBO 的 道路 。 他 和 伊利 的 二十多 名 主管 出資 成立 一 家 華世 商貿 公司 ， 相繼 收購 了 一些 國有 企業 所 持 的 伊利 法人股 。 由於 鄭俊懷 團隊 並 沒有 太多 現金 ， 因此 在 收購 中 便 採取 了 灰色 的 做法 ， 有 一 次 ， 鄭俊懷 將 伊利 公司 的 一百五十萬 元 資金 輾轉 至 華世 公司 ， 用 這 筆 錢 去 購買 伊利 法人股 ， 不久 後 ， 又 將 這 筆 錢 悄悄 歸還 。 還 有 一 次 ， 為 了 一 筆 一千五百萬 元 的 伊利 股份 ， 他 授意 一 家 與 伊利 有 密切 業務 往來 的 牛奶場 向 銀行 貸款 ， 供 華世 購買 伊利 的 股票 ， 然後 ， 華世 又 以 所 購 法人股 做 質押 ， 從 銀行 獲得 貸款 歸還給 牛奶場 ， 隨後 牛奶場 將 此 款 歸還 銀行 。 當年 這 種 「 空 手套 白 狼 」 的 做法 幾乎 是 普遍 使用 的 「 MBO 方式 」 。 鄭俊懷 的 做法 看上去 非常 順利 ， 並 似乎 得到 地方 政府 的 默許 。 到 這 年 ， 呼 和 浩特市 國有 資產 管理局 將 所 持有 的 國家股 全部 劃撥到 市 財政局 名下 ， 並 將 其中 的 五百萬 股 有償 轉讓給 鄭俊懷 團隊 投資 的 公司 — 此時 ， 華世 商貿 已經 改名為 啟元 投資 ， 後者 一 躍 成為 伊利 的 第二 大 股東 。 就 當 鄭俊懷 試圖 曲線 獲取 伊利 的 同時 ， 他 的 老 部下 牛根生 則 選擇 了 另外 一 種 方式 。 比 鄭俊懷 小 四 歲 的 牛根生 曾 跟 鄭俊懷 一起 打拚 天下 ， 他 是 一 個 苦 孩子 ， 出生 一 個 月 就 被 貧困 之 極 的 父母 以 五十 元 的 價錢 賣給 了 別人 。 他 從小 隨 養父 在 大 草原 上 放牛 ， 後來 進回民 食品廠 當 了 一 名 洗瓶工 ， 靠 苦幹 升到 車 間 主任 ， 一九九二年 得到 鄭俊懷 賞識 ， 擔任 主管 經營 的 副總經理 。 牛根生 做 市場 有 特別 的 狠勁 ， 而且 很 會 體恤 人心 。 此 人 讀書 不 多 ， 卻 天生 懂得 「 財 散 人 聚 ， 財 聚 人散 」 的 道理 。 有 一 年 ， 鄭俊 懷發 獎金 讓 他 購買 一 輛 高檔 轎車 ， 他 一 轉身 就 把 這 筆 錢 分拆成 幾 輛 低檔車 ， 分給 了 部下 。 由於 他 分管 伊利 的 市場 行銷 與 廣告 宣傳 ， 因此 在 媒體 上 表現 得 十分 活躍 ， 外界 一度 「 只 知 老 牛 不 識 鄭 」 。 一九九八年 ， 鄭 、 牛 關係 急速 惡化 ， 後者 突然 被 免職 ， 理由 是 「 莫須有 」 。 第二 年 ， 牛根生 就 帶 著 幾 個 舊 部 ， 籌集 一千萬 元 資金 創辦 蒙牛 。 他 後來 回憶 說 ， 「 當時 在 呼和 浩特 的 一 個 居民區 裡 ， 租 了 一 間 小 平房 作為 辦公室 ， 一共 只有 五十三 平方米 ， 月 租金 二百多 元 。 蒙牛 成立 的 時候 ， 沒有 奶源 ， 沒有 廠房 ， 沒有 市場 ， 可以 說 是 一無所有 。 在 全 國 乳製品 企業 中 的 排名 是 第一千一百一十六 位 。 」 牛根生 有 的 是 多 年 來 在 市場 經營 中 積累 下來 的 人脈 和 經驗 。 當時 ， 全球 最 大 的 軟 包裝 供應商 利樂 公司 在 中國 推廣 「 利樂枕 」 （ 那 時候 ， 中國 牛奶 包裝 主要 採用 「 利樂磚 」 和 「 巴氏奶 」 ） ， 並 願意 免費 向 牛奶 工廠 提供 生產 設備 ， 伊利 等 大 企業 都 不 願 冒險 ， 唯有 沒 錢 買 生產線 的 牛根生 敢於 一 試 ， 不料 竟 大獲 成功 。 到 二○○一年 底 ， 蒙牛 銷售 收入 已 突破 七‧二四億 元 ， 成為 中國 第四 大 乳製品 企業 。 二○○二年 ， 幾乎 跟 鄭俊懷 搞 曲線 MBO 同 一 時間 ， 牛根生 也 進行 了 股權 上 的 創新 。 六月 ， 摩根士丹利 、 鼎暉 投資 、 英聯 投資 三 家 國際 機構 宣佈 投資 六千萬 美元 入股 蒙牛 。 三 家 投資商 在 投資 的 同時 ， 還 提出 一 個 苛刻 的 「 對 賭 協議 」 ： 未來 三 年 ， 如果 蒙牛 每 年 每 股 盈餘 複合 增長率 低於 五○％ ， 以 牛根生 為首 的 管理層 要 向 三 家 外資 股東 賠上 七千八百三十萬 股 股票 ， 或者 以 等值 現金 代價 支付 ； 如果 管理層 可以 完成 上述 指標 ， 三 家 外資 股東會 將 七千八百萬 股 股票 贈予 牛根生 團隊 。 牛根生 「 求錢若渴 」 ， 再度 冒險 簽字 3 。 鄭 、 牛 兩 人 的 命運 在 此 處 走上 了 不同 方向 。 二○○四年 六月 ， 鄭俊懷 被 舉報 「 侵吞 國有 資產 」 ， 曲線 MBO 的 做法 原本 就 遊走 在 法律 的 灰色 地帶 ， 鄭俊懷 有口難辯 。 最終 ， 鄭俊懷 以 挪用 公款罪 被 判 有期徒刑 六 年 。 牛根生 則 成 了 幸運兒 。 又 是 時間 上 的 巧合 ， 二○○四年 六月 十日 ， 就 在 鄭俊懷 被 舉報 的 同 一 個 月 ， 蒙牛 在 香港 聯交所 掛牌 上市 ， 共 募集 資金 一三‧七四億 港幣 ， 牛根生 以 一‧三五億 美元 的 身價 進入 當 年度 《 富比士 》 的 「 中國 富豪榜 」 。 掌勺 者 私分 大鍋飯 ？ 在 未來 相當 長 的 時間 內 ， 對於 企業 產權 改革 的 討論 ， 將 成為 中國 公眾 社會 及 政商學界 觀點 最 分歧 的 經濟 話題 。 其中 有 兩 個 重要 的 爭議 焦點 ， 一 是 如何 看待 「 國有 和 集體 資產 的 嚴重 流失 」 ， 二 是 如何 看待 國有 或 集體 企業 的 經營 者 「 贖買 」 。 __UNDEF__ 這 場 關於 流失 的 爭論 從 一九九八年 就 隱約 開始 了 ， 將 在 二○○四年 出現 十分 火暴 的 激辯 場面 。 以 香港 教授 郎咸平 為 代表 的 觀點 認為 ， 「 國退 民進 」 是 一 場 分食 國有 資產 的 盛宴 ， 其間 出現 了 「 掌勺 者 私分 大鍋飯 」 的 現象 ， 改革 策略 出現 了 嚴重 的 過失 與 扭曲 。 而 北京 大學 的 張維迎 教授 和 同樣 來自 香港 的 張五常 教授 則 不以為然 ， 他們 認為 ， 儘管 改制 中 存在 種種 灰色 行為 ， 但是 改革 總體 的 方向 和 積極 效應 是 不容 懷疑 的 。 張五常 的 觀點 更為 直接 ， 他 辯論 道 ： 「 不可能 完全 沒有 這 種 事情 ， 可是 總是 要 慢慢 改良 的 。 你 想 把 那麼多