投資 在 產業 的 錢 拿出來 炒樓 、 炒股 去 了 。 這 就 是 為什麼 證券 公司 從 二○○六年 開始 日子 這麼 好過 的 原因 ， 你們 日子 好過 不 是 因為 你們 特別 有 能力 ， 不 是 的 ， 千萬 不要 誤解 ， 而是 因為 中國 大部分 民營 企業家 所 面臨 的 投資 經營 環境 ， 在 宏觀 調控 之下 ， 他們 的 日子 更 難過 了 ， 他們 的 流動 資金 被 大量 抽回 ， 更 不 想 幹 了 ， 怎麼辦 呢 ？ 就 開始 把 這些 錢 從 過 冷 的 部門 拿出來 ， 投入 這些 過 熱 的 部門 ， 炒樓 、 炒股 去 了 。 而 當時 的 股指 也 特別 低迷 ， 一 炒作 就 起來 了 。 所以 你 說 ， 二○○六年 中國 A股 市場 股價 大漲 跟 一○％ 的 經濟 成長率 有 什麼 關係 ？ 沒有 關係 ， 一○％ 的 經濟 成長率 只是 過 熱 部門 與 過 冷 部門 的 平均數 ， 實際 上 過 熱 部門 過 熱 ， 過 冷 部門 過 冷 。 這 種 資金 大量 流入 股市 ， 因此 從 二○○六年 開始 ， 到 二○○七年 五月 三十日 之前 股價 大漲 ， 基本 上 符合 基本面 ， 而 不 是 隨意 炒作 。 也就是說 ， 經濟 狀況 越 糟糕 ， 所 面臨 的 環境 越 糟糕 ， 大家 越 要 炒股 ， 股價 也 就 越 上漲 。 股市 飛漲 的 背後 到 了 二○○七年 五月 三十日 ， 中國 政府 提高 證券 交易 印花稅 稅率 ， 導致 了 什麼 結果 呢 ？ 各位 請 想 一 想 ， 從 二○○七年 五月 三十日 一直 到 十一月份 ， 上證 綜指 從 三千五百 點 飆升 到 六千多 點 ， 是 怎麼 拉抬 起來 的 ？二線 藍籌股 不 漲 ， 而 大盤股 飛漲 的 情況 ， 這 種 現象 就是 所謂 的 「 二八 現象 」 。 所謂 「 二八 現象 」 當中 的 「 二 」 是 哪些 股票 啊 ？ 銀行 、 證券 公司 、 水泥 、 鋼鐵 、 地產 ， 等等 ， 這 都 叫 大盤股 ， 股指 就 是 它們 拉抬 起來 的 。 這些 所謂 的 大盤股 ， 正 是 我 所 說 的 二元 經濟 中 的 過 熱 部門 。 原來 在 這 個 時刻 ， 資金 流量 減少 了 ， 因此 二元 經濟 的 問題 全面 顯現出來 。 如果 你 在 二○○七年 五月份 聽 過 我 的 演講 的話 ， 你 就 不會 去 買 二 線 藍籌股 ， 你 會 買 大盤股 ， 大盤股 將 股指 一路 拉抬 到 六千多 點 ， 買 大盤股 的 人 全 都 發財 了 。 二元 經濟 的 直接 反映 ， 在 股市 就 叫 「 二八 現象 」 ， 你 說 「 二八 現象 」 是 不 是 反映 了 中國 經濟 的 基本面 呢 ？ 的確 如此 。 到 了 二○○七年 十一月 ， 我 提醒 大家 注意 香港 股市 要 跌 ， 要 拋售 。 為什麼 要 拋 ？ 你 想 一 想 ， 從 二○○七年 年底 到 現在 政府 救 市 之前 ， 股價 的 變動 是 不 是 再一次 完全 符合 了 二元 經濟 的 特點 ？ 你 想 一 想 ， 從 二○○七年 五月份 到 十一月份 ， 大盤股 大漲 ， 而且 漲 得 特別 離譜 ， 漲 了 半 年 之後 ， 大盤股 應該 回調 了 吧 ？ 那麼 你 看 ， 中國 整 個 股市 就 是 「 三七 開 」 或 「 二八 開 」 ， 大盤股 漲得 過多 ， 肯定 要 回調 ， 其他 股票 呢 ？ 由於 其他 股票 基本 上 處於 二元 經濟 的 過 冷 部門 ， 因此 沒有 理由 漲 ， 只有 理由 跌 ， 就 這麼 簡單 。 所以 從 二○○七年 年底 開始 大盤股 回調 ， 二 線 藍籌 等 製造業 的 股票 開始 下跌 。 為什麼 呢 ？ 因為 七○％ ～ 八○％ 過 冷 的 部門 就 是 投資 經營 環境 迅速 惡化 的 部門 ， 而且 在 這 個 時候 政府 又 加大 了 宏觀 調控 力度 ， 使 過 冷 部門 更 冷 ， 更 做 不 下去 了 ， 公司 都 做 不 下去 了 ， 它 的 股價 怎麼 可能 會 漲 呢 ？ 二○○八年 三月份 我 曾經 在 廣州 發言 ， 呼籲 政府 救 市 。 我 為什麼 呼籲 政府 救 市 ？ 那 就是 來源於 英國 股改 的 思想 ， 英國 政府 對於 中小 股民 是 具有 信託 責任 的 。 作為 一 個 以 民 為本 的 國家 ， 你 就 應該 具有 信託 責任 ， 你 幫助 股民 賺錢 是 應該 的 ， 因此 我 對於 中國 這些 專家 學者 所謂 的 「 不 該 救市論 」 的 感覺 就 是 ， 這些 人 念 書 都 沒有 念通 ， 完全 不 懂得 政府 是 有 責任 的 ， 政府 有 責任 而且 是 信託 責任 ， 誰 信託 你 的 呢 ？ 全 國 的 老百姓 。 既然 老百姓 將 他們 未來 的 財富 信託給 你 ， 你 幫 他們 賺錢 就 是 應該 的 。 在 「 二八 現象 」 ， 也 就 是 二元 經濟 環境 之下 ， 大盤股 必定 回調 ， 而 中小盤股 由於 二元 經濟 的 衰退 持續 下跌 ， 在 這 種 情況 之下 ， 政府 還 能 有 什麼 辦法 ？ 除了 把 過去 信託 責任 不足 的 缺點 補足 之外 ， 我 實在 不 知道 股價 怎麼 才 能 上漲 。 所以 ， 如果 二元 經濟 真的 持續 下去 的話 ， 股價 應該 會 持續 下跌 ， 你 不要 覺得 奇怪 ， 竟然 會 跌破 一千七百 點 ， 這 個 事件 是 完全 可以 預料 的 。 而且 各位 知不知道 ， 今天 的 二千 點 和 過去 的 一千 點 是 一樣 的 。 所以 從 二○○八年 的 五月份 開始 ， 按照 我 的 理論 體系 ， 在 這 種 二元 經濟 環境 之下 ， 股指 持續 下跌 ， 是 完全 正確 的 ， 也 是 完全 符合 基本面 的 。 但是 政府 必須 出面 ， 為什麼 要 出面 ？ 因為 你 要 把 過去 由於 你 缺乏 信託 責任 而 導致 股價 下跌 的 錯誤 糾正過來 。 怎麼 糾正 ？ 推出 兩 個 政策 ， 哪 兩 個 ？ 第一 個 就 是 股改 當 初犯 的 錯誤 — — 「 大小非 」 的 問題 ， 必須 逆轉過來 ， 令 股價 上升 ； 第二 個 就 是 印花稅 的 問題 ， 證券 交易 印花稅 稅率 調高 當天 ， 整 個 大盤 幾乎 跌停 。 怎麼 可能 有 一 個 國家 的 股票 市場 不 反映 基本面 ？ 我 沒有 聽說 過 。 不 敢 講 百分之百 ， 但 至少 應該 要 反映 某 種 程度 上 的 基本面 。 而 今天 的 中國 股市 ， 按照 我 的 理論 來 看 ， 就 是 反映 了 中國 二元 經濟 的 基本面 。 二○○六年 股價 大漲 ， 就是 因為 政府 提高 利率 和 存款 準備率 ， 使得 過 冷 部門 企業家 不 想 幹 了 ， 炒樓 、 炒股 去 了 ， 所以 拉抬 了 股價 。 到 了 二○○七年 的 五月 三十日 ， 政府 提高 證券 交易 印花稅 稅率 之後 ， 一直 到 十一月 ， 股票 市場 的 「 二八 現象 」 ， 也 就 是 我 所謂 的 二元 經濟 ， 再一次 反映 了 基本面 。 從 二○○七年 十一月份 到 二○○八年 四月