不 發債 呢 ， 印鈔票 的 結果 就 會 造成 全面 的 通貨膨脹 。 如果 你 把 錢 存在 銀行 的話 ， 那 就 是 全面 通貨膨脹 使得 你 的 存款 貶值 。 其實 這 三 個 選擇 的 效益 都 是 很 差 的 。 黃金 與 美元 掛鈎 這 個 時候 很多 人 問 我 ， 在 樓市 、 股市 、 銀行 存款 都 有 問題 的 情況 之下 ， 我們 對於 黃金 投資 應該 持 什麼 態度 ？ 我 想 先 來 談 一下 黃金 發展 歷史 中 ， 幾 個 重大 的 轉折 事件 。 一九四四年 七月 ， 聯合國 貨幣 和 金融 會議 在 美國 新罕布夏州 的 布雷頓 森林 舉行 ， 來自 四十四 個 國家 的 一百六十八 名 代表 ， 圍繞 英國 經濟學家 凱因斯 等 人 提出 的 世界 金融 新 秩序 方案 召開 了 磋商 和 交鋒 。 這 次 會議 的 最終 妥協 成果 ， 一方面 確立 了 美元 作為 主要 國際 儲備 貨幣 的 地位 ， 一方面 建立 了 固定 匯率 機制 ， 黃金 的 命運 就此 展開 了 最 具 戲劇性 的 一 幕 。 那麼 ， 這 一 幕 又 演繹出 了 怎樣 的 結果 呢 ？ 當時 有 個 措施 限制 美國 ， 你 印鈔票 可以 ， 但是 不能 亂印 。 所以 就 規定 ， 一 盎司 黃金 等於 三十五 美元 ， 固定 要 換 三十五 美元 ， 你 根據 這 個 方式 來 印 鈔票 ， 否則 你 亂印 就 不得了 ， 把 全 世界 都 買走 了 ， 這 不 就 引起 通貨膨脹 了 嗎 ， 不行 的 ， 要 用 這 個 方式 限制 美國 。 美國 說 OK 、 沒 問題 ， 只要 你們 讓 美元 成為 全 世界 的 清算 貨幣 就 可以 了 。 所以 ， 當時 就 規定 了 一 盎司 黃金 換 三十五 美元 。 為什麼 大家 會 同意 呢 ？ 美國人 是 這麼 說 的 ， 他 說 我們 保證 永遠 是 一 盎司 黃金 換 三十五 美元 。 所以 你們 歐洲 各 國 、 亞洲 各 國 呢 ， 你們 就 沒有 理由 留 黃金 了 ， 都 賣給 我們 。 你 賣 一 盎司 給 我 ， 我 給 你 三十五 美元 。 然後 ， 你 拿 三十五 美元 可以 向 我們 美國 買 我們 的 國債 ， 每 年 給 你 二‧五％ 的 利息 ， 十 年 就 是 二五％ 的 利息 ， 多 好 啊 ， 所以 你 看 你 買 一 美元 的 美國 國債 ， 十 年 之後 可以 變成 一‧二五 美元 ， 一‧二五 美元 你 再 拿回來 買 黃金 ， 多 好 啊 ， 你 可以 買到 更多 的 黃金 回去 對 不 對 ？ 所以 以後 我們 就 定 了 ， 美國 永遠 信守 承諾 ， 那 就 是 一 盎司 黃金 換 三十五 美元 ， 幾 年 之後 變成 四十 美元 了 ， 你 再 拿回來 買 黃金 ， 不但 可以 買回來 一 盎司 黃金 ， 還可以 多 買 五 美元 的 黃金 ， 這 就 是 美國 當時 的 花言巧語 。 給 你們 美元 ， 全 世界 給 我 黃金 ， 然後 過 幾 年 之後 ， 你們 可以 做 投資 ， 賺 了 錢 之後 再 拿賺 的 美元 贖回 黃金 。 反正 就 是 一 盎司 黃金 換 三十五 美元 ， 這 很 簡單 吧 。 從 戰後 到 一九六八年 ， 世界 一直 維持 這 種 系統 ， 所以 大家 把 黃金 都 賣給 了 美國 ， 所以 現在 美國 的 黃金 儲備 是 全 世界 最 高 的 。 它 的 黃金 儲備 占 了 貨幣 總發行量 的 七○％ ， 而 歐洲 只 有 二○％ 多 ， 中國 只有 一％ ， 日本 只 有 二％ ， 黃金 都 流到 美國人 手 中 了 。 結果 突然 在 一 個 北風 呼嘯 的 晚上 ， 尼克森 總統 說 ， 同志 們 ， 不 玩 了 ， 以後 你 不能 來 換 黃金 了 ， 從此 以後 美元 跟 黃金 脫鈎 。 這麼 一 搞 ， 全 世界 都 傻 了 ， 怎麼 能 脫鈎 呢 ？ 可是 美國 財大氣粗 ， 誰 也 不能 把 它 怎麼樣 ， 於是 美國 強行 決定 脫鈎 。 一 脫鈎 ， 黃金 價格 就 從 三十五 美元 一 盎司 炒到 了 八百 美元 一 盎司 。 你 如果 要 買 黃金 ， 對不起 ， 現在 價格 改 了 ， 過去 是 三十五 美元 換 一 盎司 ， 現在 用 八百 美元 才 能 換 一 盎司 黃金 ， 請 記住 ， 這 是 三十 年 前 ， 三十 年 前 得 用 八百 美元 換 一 盎司 黃金 ， 這 個 價格 跟 今天 的 價格 是 一樣 的 。 為什麼 ？ 美國 操縱 的 。 把 黃金 價格 操縱 上去 ， 而且 我 再 告訴 你 ， 你 只 能 到 國際 市場 上 去 買 。 花 八百 美元 去 買 一 盎司 黃金 ， 如果 向 美國人 買 ， 美國人 是 不 賣 的 。 美國人 手 中 有的 是 黃金 ， 就是 不 賣 。 我們 常常 笑 美國 是 虛擬 經濟 ， 它 是 以 服務業 為主 的 ， 沒有 什麼 真正 的 製造業 ， 因此 它 不 是 實體 經濟 ， 它 是 一 個 虛擬 經濟 。 可是 你 不要 小看 美國人 了 。 雖然 美國 確實 是 虛擬 經濟 ， 但是 美國 經濟 的 本質 就 是 金 本位 ， 它 擁有 最多 的 黃金 。 中國 呢 ， 是 實體 經濟 ， 中國 沒有 太多 的 虛擬 經濟 ， 因為 中國 的 服務業 所 占 的 比重 非常 小 。 中國 都 是 製造業 ， 看起來 是 實體 經濟 ， 但是 中國 的 黃金 儲量 只有 一％ ， 美國 是 七○％ ， 中國 是 黃金 嚴重 不足 的 國家 ， 美國 是 黃金 過多 的 國家 。 我 認為 ， 黃金 與 美元 脫鈎 之後 ， 他們 操縱 黃金 價格 從 三十五 美元 一 盎司 拉到 八百 美元 一 盎司 ， 賺 了 一 筆 。 然後 ， 一九九八年 ， 再 發表 「 黃金 無用論 」 ， 把 黃金 價格 打下來 ， 大家 開始 急於 拋售 黃金 的 時候 ， 我 發現 又 是 美國 的 對沖 基金 B 在 開始 收購 。 我們 同班 同學 很多 人 在 做 對沖 基金 ， 我 注意到 這 個 時刻 ， 當 大家 散發 「 黃金 無用論 」 的 時刻 ， 大量 的 基金 開始 買入 黃金 。 而 買入 的 結果 就 是 買家 大賺 一 把 ， 使得 這 個 黃金 價格 從 每 盎司 二百五十 美元 ， 跳到 目前 的 八百 ～ 九百 美元 一 盎司 ， 誰 賺 了 呢 ？ 國際 金融 炒家 大 賺 一 把 。 所以 談 黃金 的 時候 ， 我 一直 很 猶豫 ， 我 一直 很 猶豫 我 應該 怎麼 跟 你們 談 這 個 話題 ， 我 鼓勵 你們 去 買 嗎 ？ 當然 我 可以 這麼 做 ， 但是 我 心 裡面 有 一點兒 不安 ， 因為 我 非常 清楚 地 知道 ， 我 這麼多 年 都 在 被 誤導 的 ， 我 在 華頓 商學院 念 書 的 時候 從來 沒有 把 心思 放 在 黃金 上面 ， 因為 我們 認為 這 是 不 重要 的 ， 我們 都 應該 搞 衍生性 金融 工具 。 可是 黃金 確實 是 被 誤導 的 ， 價格