， 今日 股價 的 漲跌 ， 既 不 受 昨日 漲跌 的 影響 ， 也 不能 影響 明日 的 漲跌 。 醉步 理論 是 由 美國 的 古特 教授 （ Paul Coote ） 於 1962年 所 創立 。 他 挑選 了 45 支 股票 ， 以 一 週 為 間隔 ， 做 長期 的 觀察 ， 結果 發現 股價 確實 呈現 醉步 移動 的 現象 。 古特 教授 同時 解釋 了 股價 為何 會 呈現 醉步 般 的 移動 。 他 把 股市 的 投資人 區分為 兩 大 類 ， 一 類 是 專業 者 ， 另 一 類 是非 專業 者 。 專業 者 根據 各 股 的 基本 分析 正確 掌握 了 股票 的 真實 價值 ， 並 依據 股價 的 變化 對 股價 的 走勢 做出 較 準確 的 預測 ， 當 股票 的 市價 遠 低於 或 遠 高於 其 真實 價值 時 ， 他們 才 進入 股市 買進 或 賣出 ， 他們 從 股票 的 市價 （ 市場 價值 ） 與 淨值 （ 真實 價值 ） 之間 的 差價 賺得 利潤 。 非專業 者 屬於 無知 的 一 群 ， 他們 既 不能 從 各 股 的 基本 分析 去 瞭解 股票 的 真實 價值 ， 也 無法 從 股價 的 變化 研判出 股價 未來 的 走勢 ， 於是 他們 大都 採行 盲目 的 投資 ， 經常 追漲 殺跌 ， 以 較 高 的 價格 買進 股票 ， 以 較 低 的 價格 賣出 股票 。 古特 認為 ， 非專業 者 盲目 買賣 股票 促使 股價 上下 波動 ， 而 專業 者 的 理智 買賣 股票 把 股價 拉 至 真實 價值 。 這 兩 股 勢力 的 消長 與 激盪 ， 造成 了 股價 呈現 醉步 移動 的 現象 。 醉步 理論 完全 否定 了 技術 分析 ， 認為 股價 的 走勢 是 不可 預測 的 。 這 種 立論 今日 看來 ， 不免 過於 武斷 。 不過 ， 醉步 理論 中 有 一 段 話 ： 股價 呈現 醉步 移動 的 走勢 ， 正好 是 反映 了 股價 移向 真實 價值 的 趨勢 。 這 段 話 很 有 參考 價值 。 根據 上述 的 論點 ， 從 長期 觀 之 ， 股價 終究 會 反應 其 應 有 的 真實 價值 。 因此 ， 投資人 若 從事 長期 投資 ， 在 股價 遠 低於 真實 價值 時 買進 ， 在 股價 遠 高於 真實 價值 時 賣出 ， 必 能 成為 贏家 。 58 隨機 漫步 理論 所謂 隨機 漫步 理論 ， 是 指 股價 變化 莫測 ， 就 好比 隨機 漫步 ， 根本 無法 預測 。 這 是 美國 財經學界 於 1950年 發展出來 的 一 套 股價 理論 。 此 一 理論 基於 下列 三 點 假設 ： 一 、 股價 距離 其 真實 價值 不遠 股市 裡面 千千萬萬 的 投資人 ， 都 是 精明 幹練 之 士 ， 人人 都 懂得 去 蒐集 各色各樣 的 資訊 ， 也 知道 對 上市 公司 做 深入 與 精闢 的 分析 。 在 此 情況 下 ， 股價 所 反映出來 的 價值 ， 代表 了 眾多 投資人 理性 的 看法 ， 也 表示出 在 基本 分析 下 算出 的 合理 價位 。 因此 ， 股價 必定 距離 其 真實 價值 不遠 。 二 、 買進 股票 後 ， 漲跌 機會 均等 曾經 有 專家 針對 美國 的 股票 做 長期 的 漲跌 研究 ， 結果 發現 ： 股價 狂漲 幾 倍 或 暴跌 一 倍 的 比率 很少 ， 股價 大部分 都 在 漲跌 一 至 三成 之間 遊走 。 研究 專家 還 指出 ， 買 股票 要 憑 運氣 ， 因為 買進 股票 後 ， 漲跌 的 機會 均等 。 三 、 只有 新 的 政經 消息 才 會 影響 股價 在 新 的 政經 消息 傳入 股市 之後 ， 這些 消息 會 促使 投資人 重新 去 評估 股票 的 真實 價值 ， 並 做出 買 或 賣 的 動作 ， 進而 影響 股價 的 變動 。 由於 這些 政經 消息 是 突如其來 ， 無 人 能夠 預知 的 （ 除非 有 內線 消息 ） ， 因此 這 一 派 專家 認為 股價 根本 無法 預測 ， 經由 技術 分析 去 預測 股價 走勢 是 荒謬 的 。 他們 完全 否定 股市 的 分析師 ， 認為 這些 人 胡說八道 ， 原因 是 ： 如果 分析師 的 研究 可靠 的話 ， 就 留下來 自己 發財 ， 何必 公諸於世 讓 別人 致富 呢 ？ 隨機 漫步 理論派 的 學者 更 舉出 一 個 飛鏢 試驗 ， 來 支持 其 論點 。 有 一 位 美國 參議員 故意 用 飛鏢 去 射 一 份 報紙 的 股票版 ， 從中 挑選 20 支 股票 做為 一 個 投資 組合 。 結果 這 個 胡來 的 投資 組合 非但 跟 股市 整體 的 表現 相當 ， 而且 比 許多 基金 經理人 的 投資 組合 表現 得 更 出色 。 隨機 漫步 理論 有 其 參考 價值 ， 但 其 全面 否定 技術 分析 未免 失之 偏頗 ， 例如 本 書 所 介紹 的 十 種 技術 分析 ， 除了 黃金 切割率 理論 之外 ， 若 運用 得當 ， 準確性 相當 高 。 而且 其 三 點 假設 ， 亦 有 值得 商榷 之 處 ： 一 、 以 台灣 股市 為 例 ， 固然 股價 有 距離 其 真實 價值 不遠 之 時 ， 可是 在 多頭 行情 的 頭部區 ， 或是 在 空頭 行情 的 底部區 ， 大部分 的 股價 都 距離 其 真實 價值 甚 遠 ， 前者 超漲 ， 後者 超跌 。 二 、 以 台灣 股市 為 例 ， 若 在 空頭 行情 的 底部區 買進 之後 長期 持有 ， 漲價 的 機會 遠 大於 跌價 的 機會 。 相反 的 ， 若 在 多頭 行情 的 頭部區 買進 之後 長期 持有 ， 跌價 的 機會 遠 大於 漲價 的 機會 。 三 、 本 書 所 介紹 的 道氏 股價 理論 、 艾略特 波浪 理論 、 趨勢線 理論 、 扇形 理論 、 移動 平均線 理論 、 費波南希 數列 、 缺口 理論 、 股票箱 理論 等 技術 分析 ， 再 配合 量價 關係 研究 ， 若 能 融會貫通 ， 對 研判 股價 的 走勢 準確度 很 高 ， 不可 全盤 加以 否定 。 59 尾盤 理論 所謂 尾盤 理論 乃是 指 ， 就 短線 而言 ， 尾盤 乃是 每 天 交易 最 重要 的 時刻 ， 搶 短線 的 投機客 可以 根據 今天 尾盤 的 利多 或 利空 消息 ， 準確 地 預測出 明天 開盤 股價 的 漲跌 。 根據 以往 股市 的 交易 經驗 可 知 ， 每 天 收盤 之前 的 半 小時 左右 ， 是 股價 波動 最 厲害 的 時刻 ， 主力 會 在 此刻 興風作浪 ， 或是 哄抬 作價 或是 摜盤 壓價 ， 使得 某 支 原本 下跌 的 股票 ， 會 在 尾盤 突然 由 黑翻紅 ， 也 有 某 支 原本 上漲 的 股票 ， 突然 在 尾盤 由 紅 翻黑 。 另外 ， 此刻 也 是 各 種 好壞 消息 湧進 股市 最多 之 時 ， 短線 的 投資人 可 利用 此時 的 利多 或 利空 消息 去 推測 最 短期 的 走勢 ， 進而 做多 或 做空 ， 賺取 短線 價差 。 舉例 來 說 ， 某 支 股票 在 尾盤 之 時 ， 傳來 產品 漲價 、 獲利 超乎 預期 、 高額 配息 、 無償 配股 、 售出 土地 等 利多 消息 ， 此