的話 ， 干預 效果 較 差 。 　　 以 台灣 的 匯市 來 說 ， 由於 規模 較 小 ， 新台幣 非 國際性 貨幣 ， 持有 新台幣 者 絕大部分 集中 在 台灣 交易 ， 再 加上 台灣 的 外匯存底 達 八百多億 美元 ， 因此 央行 干預 匯市 的 效果 較 佳 。 　　 至於 美國 、 德國 、 瑞士 、 日本 、 英國 等 外匯 市場 規模 很 大 ， 再 加上 美元 、 馬克 、 瑞士 法郎 、 日圓 、 英鎊 等 都 是 國際性 貨幣 ， 不但 發行量 甚 大 ， 也 散布 在 世界 各 地 ， 因此 其 本 國 央行 干預 匯市 的 效果 自然 較 差 了 。 傳聞 買進 證實 賣出 問 74 ： 預期 心理 對 匯率 的 變動 有 何 影響 呢 ？ 　　 投資 大眾 對 外匯 市場 的 預期 心理 （ Expectation ） 對 匯率 變動 的 影響 很 大 ， 特別 是 對 短期 匯率 的 影響 最為 明顯 。 　　 在 全 世界 各 個 外匯 市場 中 ， 只要 有 投資 大眾 傳聞 或 預測 某 種 外匯 會 升值 或 貶值 之 時 ， 此 消息 立刻 就 會 蔓延開來 ， 並 引來 一 場 投機 炒作 行為 。 舉例 來 說 ， 當 匯市 的 投資 大眾 普遍 預測 美元 即將 升值 ， 再 經過 輿論 報導 ， 推波助瀾 ， 馬上 就 會 形成 一 股 風潮 ， 許多 人 瘋狂 地 敲進 美元 ， 這麼一來 ， 美元 匯率 非 漲 不可 。 相反地 ， 當 投資 大眾 預測 美元 即將 貶值 ， 經 輿論 報導 之後 迅速 形成 風潮 ， 許多 人 瘋狂 地 殺出 美元 ， 美元 匯率 必 跌 無疑 。 　　 再 舉 台灣 匯市 為 例 來 說明 預期 心理 。 民國 八十七年 的 上 半 年 ， 新台幣 雖然 在 中央 銀行 一再 喊話 ， 屢次 以 新台幣 實質 有效 匯率 指數 低於 一百 為 理由 ， 認為 新台幣 值 被 低估 ， 沒有 貶值 的 條件 之 情況 下 ， 仍然 一路 走貶 。 一直 貶到 市場 普遍 預期 的 一 美元 兌 三十五 元 新台幣 之 價位 之後 ， 才 止跌 回升 。 由 上 可 知 ， 預期 心理 對 匯市 的 影響 確實 非同小可 。 　　 投資人 在 評估 預期 心理 對 匯率 變動 的 影響 時 ， 千萬 別 忽略 了 下列 兩 點 ： 　　 在 傳聞 時 買進 ， 在 消息 證實 時 賣出 （ Buy the rumors , sell the facts ） 　　 這 是 一 句 利用 預期 心理 在 匯市 買賣 的 操作 準則 。 此 話 怎 講 呢 ？ 譬如 美國 聯邦 儲備 理事會 調降 利率 會 促使 美元 匯率 下跌 ， 可是 市場 通常 會 在 儲備 理事會 降息 之前 ， 對 調降 利率 有 強烈 的 預期 心理 ， 因此 在 市場 傳聞 儲備 理事會 即將 調降 利率 時 ， 就 應 買進 新台幣 、 賣出 美元 ， 否則 等到 一 兩 週 之後 儲備 理事會 正式 宣布 降息 之 時 ， 由於 利空 已經 出盡 ， 美元 匯率 可能 不 跌 反而 上漲 ， 這時 非但 不能 買進 ， 而且 已 是 賣出 新台幣 、 買進 美元 的 好 時機 。 所以 說 ， 在 傳聞 時 買進 ， 在 消息 證實 時 賣出 。 　　 對 消息 應 持 客觀 的 態度 　　 不論 是 市場 傳出 的 消息 ， 或是 輿論 所 報導 的 消息 ， 投資 者 應 持 客觀 的 態度 加以 研判 ， 不可 事先 即 對 消息 有 任何 偏見 。 　　 同樣 一 個 消息 ， 甲 看來 是 利多 ， 不過 乙 看來 可能 是 利空 ， 見仁見智 。 只有 冷靜下來 ， 平心靜氣 地 去 剖析 消息 的 利弊 得失 ， 較 能 看準 未來 匯率 的 走向 。 　　 消息 本身 不會 對 匯率 的 變動 有 何 影響 ， 透過 消息 所 產生 的 投資 大眾 之 預期 心理 才 會 影響 匯率 的 變動 。 國際 收支 影響 匯率 問 75 ： 何謂 國際 收支 呢 ？ 它 對 匯率 的 變動 有 何 影響 呢 ？ 　　 國際 收支 （ Balance of International Payments ） 可 分為 狹義 與 廣義 兩 種 解釋 。 狹義 的 國際 收支 ， 指 的 是 某 一 國家 在 一 段 期間 內 有 外匯 收支 的 國際 經濟 交易 。 而 廣義 的 國際 收支 ， 係指 某 一 國家 在 一 段 期間 內 所有 國際 經濟 交易 而言 ， 包括 有 外匯 收支 交易 ， 與 不 結匯 進出口 、 貨物 交換 等 無 外匯 收支 的 交易 。 　　 說 得 再 仔細 ， 廣義 的 國際 收支 包括 了 下列 四 項 內容 ：　　 商品 交易 　　 這 是 國際 收支 中 最 主要 的 項目 ， 包含 了 商品 的 進口 與 出口 ， 一般 稱 之 為 進出口 貿易 或 國際 貿易 。 商品 出口 即 有 收入 ， 商品 進口 即 會 有 支出 ， 自然 形成 國際 收支 。 　　 勞務 交易 　　 這 是 國際 收支 中 僅次於 商品 交易 的 重要 項目 ， 通常 跟隨 著 商品 交易 而 發生 ， 主要 包含 運費 、 保險費 、 旅費 、 投資 所得 （ 利息 、 股息 、 利潤 等 ） 、 公民營 駐外 機構 之 費用 、 各 種 手續費 、 廣告 宣傳費 、 專利費 、 著作權費 等 。 　　 片面 移轉 　　 上述 商品 交易 與 勞務 交易 均 屬 有償 交易 ， 意思 是 一方 付出 商品 或 勞務 ， 另 一方 獲得 對等 的 資金 報酬 。 而 片面 移轉 則 為 無償 交易 ， 只有 一方 的 付出 ， 另 一 方 沒有 得到 任何 報酬 ， 譬如 對 外 經援 、 戰爭 的 賠款 、 災難 捐款 、 對 外 贈與 、 僑民 匯款 等等 。 　　 資金 交易 　　 當 國 與 國 之間 發生 資本 的 交易 時 ， 就 借款國 而言 ， 是 引進 外資 或 資金 輸入 ， 在 國際 收支 上 為 收入 ； 就 貸款國 而言 ， 是 對 外 投資 或 資金 輸出 ， 在 國際 收支 上 為 支出 。 　　 國際 收支 跟問 74 論 及 的 預期 心理 一樣 ， 也 是 影響 短期 匯率 變動 很 重要 的 因素 之 一 。 道理 何在 呢 ？ 請 看 下列 的 分析 。 　　1 .
 
當 一 國 的 國際 收支 出現 順差 時 ， 收入 大於 支出 ， 該 國 貨幣 在 國際 市場 的 需求 大於 供給 ， 而 外國 貨幣 則 是 供給 大於 需求 。 於是 ， 本 國 貨幣 勢必 要 承受 升值 的 壓力 ， 結果 會 導致 本 國 貨幣 匯率 的 上升 。 台灣 於 民國 七十六年 時 ， 匯率 從 年初 的 三五‧四六 上升 至 年底 的 二八‧五五 ， 就 是 一 個 最 典型 的 例子 。 　　2 .
 
當 一 國 的 國際 收支 出現 逆差 時 ， 支出 大於 收入 ， 該 國 貨幣 在 國際 市場 的 供給 大於 需求 ， 而 外國 貨幣 則 是 需求 大於 供給 。 於是 ， 本 國 貨幣 勢必 要 承受 貶值 的 壓力 ， 結果 會 導致 本 國 貨幣 匯率 的 下跌 。 政治 事件 影響 匯率 問 76： 政治 事件 對 匯率 的 變動 有 何 影響 呢 ？ 　　 當 一