價格 ， 它 亦 能 評估出 一 國 的 貨幣 是否 被 高估 或 低估 。 　　 在 基期 、 貨幣 籃 權數 （ 指 本 國 貨幣 對 一 組 外幣 加權 平均 的 價位 ） 、 物價 變動 資料 等 均 準確 且 具有 代表性 的 情況 下 ： 1 .
 
實質 有效 匯率 指數 若是 一百 ， 這 表示 該 國 當時 的 匯率 處於 均衡 或 合理 的 價位 。 2 .
 
實質 有效 匯率 指數 若是 低於 一百 ， 這 表示 該 國 當時 的 貨幣 被 低估 ， 應 予 升值 。 3 .
 
實質 有效 匯率 指數 若是 高於 一百 ， 這 表示 該 國 當時 的 貨幣 被 高估 ， 應 予 貶值 。 　　 目前 台灣 之 外匯 發展 基金會 、 經濟日報 、 工商時報 、 行政院 經建會 、 央行 經濟 研究處 均 編製 有 實質 有效 匯率 指數 。 前 三 者 之 指數 每 日 在 報 上 均 會 公布 ， 投資人 可 從 經濟日報 與 工商時報 上 得到 資料 。 　　 行政院 經建會 曾 在 民國 八十七年 十一月 十一日 公布 十月分 新台幣 實質 有效 匯率 指數 為 八十四‧七三 ， 創 近 二十 年 之 新低 。 台灣 經濟 研究院 金融 所長 董瑞斌 即 依 此 數據 公開 表示 ， 央行 應該 讓 新台幣 升值 ， 以 穩住 台灣 投資 與 民間 消費 的 信心 。 匯率 預測 僅 供 參考問 84 ： 投資人 應 如何 看待 銀行 對 匯率 走勢 的 預測 呢 ？ 　　 較 具 規模 的 銀行 ， 都會 定期 出版 一 分 經濟 研究 報告 ， 其中 對 新台幣 匯率 未來 的 走勢 ， 會 做出 預測 。 投資人 對 此 項 預測 ， 僅 可以 做為 決策 之 參考 ， 千萬 不可 做為 操作 之 準繩 。 　　 此 話 怎 講 呢 ？ 因為 預測 匯率 的 走勢 是 非常 困難 的 事 。 往往 對 同 一 個 外匯 市場 ， 兩 家 不同 銀行 對 匯率 走勢 的 看法 就 呈現 兩極化 的 現象 。 　　 就 舉 一九九八年 第四 季 的 新台幣 匯率 走勢 來 說明 。 在 九月 時 ， 新台幣 大約 在 三十四 元 左右 。 於 十月 初時 ， 有 四 家 銀行 或 證券 公司 對 新台幣 匯率 做 如下 的 預測 ： 1 .
 
花旗 新加坡 分行 認為 ， 新台幣 將 在 十二月 底 測試 三十六 元 貶值 關卡 。 2 .
 
美林 證券 也 認為 ， 新台幣 匯率 到 十二月 底 的 預測值 為 三十六 元 。 3. 里昂 信貸 證券 認為 ， 十二月 底 新台幣 將 測試 三四‧二 的 價位 。 4 .
 
花旗 台北 分行 則 預估 ， 新台幣 匯率 在 年底 前 將 升值 到 三二‧五 元 。 　　 前 三 家 金融 機構 認為 新台幣 會 持續 貶值 的 原因 如下 ： 1 .
 
新台幣 在 央行 有意 維持 寬鬆 貨幣 政策 下 ， 會 引導 利率 於 低檔處 盤旋 。 2 .
 
持續 衰退 的 出口 成長 ， 將 進一步 打擊 以 國際 貿易 為 主幹 的 經濟 成長 。 3. 在 台灣 景氣 復甦 一直 不 理想 的 情況 下 ， 央行 有 可能 採取 讓 新台幣 適度 貶值 的 策略 ， 藉著 刺激 出口 成長 來 帶動 經濟 成長 。 　　 後 一 家 銀行 認為 新台幣 會 反轉 升值 的 原因 也 有 三：1 .
 
外幣 存款 餘額 屢 創 新高 。 2 .
 
貿易 順差 持續 增加 。 3 .
 
出口商 尚未 轉換成 新台幣 的 美元 部位 比例 頗 大 。 　　 不論 是 看貶 或 看升 ， 就 當時 的 情況 來 說 ， 均 言之成理 。 不過 ， 事 後 證明 ， 只有 花旗 台北 分行 看對 了 ， 其他 三 家 都 看錯 了 。 　　 其中 最 妙 的 是 ， 同樣 是 花旗 銀行 ， 新加坡 分行 與 台北 分行 的 看法 就 南轅北轍 。 不過 ， 若 對 銀行 研究 單位 的 運作 情況 略 知 一二 的話 ， 就 見怪不怪 了 。 因為 此 種 兩極化 的 看法 ， 只 是 不同 的 經濟 分析師 看法 完全 相反 罷了 ， 絲毫 不足為奇 。 　　 就 投資 者 而言 ， 下 次 在 閱讀 銀行 所 提供 的 匯率 預測 時 ， 別 忘 了 擅長 衍生性 金融 商品 的 一九九七年 諾貝爾 經濟學獎 得主 莫頓 （ Robert C .
 
Merton ） 的 一 句 話 ， 他 說 ： 「 匯市 實在 不能 做 預測 ， 因為 預測 是 複雜 而且 難度 極 高 的 。 」 面對 查 稅 因應 之 道 問 85： 面對 國稅局 查緝 外匯 交易 所得稅 的 行動 ， 個人 與 企業 要 如何 因應 呢 ？ 　　 財政部 國稅局 於 一九九八年 九月 間 ， 展開 全面 外匯 交易 的 查 稅 行動 ， 此 舉 主要 在 查緝 外匯 交易 的 所得稅 ， 個人 與 企業 除了 誠實 申報 匯兌 所得稅 之外 ， 還 有 合法 的 免稅 或 延遲 納稅 的 因應 之 道 。 　　 個人 免稅 因應 之 道 　　 依照 中華民國 稅法 的 規定 ， 目前 台灣 所得稅 之 課徵 ， 是 採取 屬地 主義 。 換言之 ， 當 個人 有 海外 所得 時 ， 可以 享受 免稅 之 優待 。 　　1 .
 
就 個人 而言 ， 若要 節稅 的 話 ， 可 先 用 自然人 的 身分 投資 於 境 外 金融 中心 （ 請 參閱 問 90 ） 的 公司 。 　　2 .
 
然後 再 以 境 外 公司 去 從事 投資 或 外匯 避 險 的 操作 。 　　3 .
 
此 項 外匯 投資 或 避 險 的 收益 ， 依法 可以 享有 完全 免稅 的 權利 。 　　 企業 節稅 與 延遲 繳稅 的 因應 之 道 　　 依照 中華民國 稅法 的 規定 ， 企業 投資 於 境 外 公司 ， 當 有 海外 所得 時 ， 雖然 要 課徵 二五％ 的 營利 事業 所得稅 ， 但是 境 外 的 子公司 若 不 分配 股利 給 母公司 ， 母公司 就 不會 被 課徵 到 營利 事業 所得稅 。 　　1 .
 
就 企業 而言 ， 投資 於 境 外 公司 ， 雖然 其 資金 仍 留在 國內 ， 並 沒 去 過 海外 ， 可是 依 稅法 的 認定 ， 只要 是 投資 境外 公司 所 產生 的 所得 ， 就 屬於 海外 所得 。 　　2 .
 
當 企業 有 避 險 的 需要 時 ， 可 將 手頭 之 新台幣 兌換為 美元 ， 匯到 境 外 子公司 的 帳戶 。 假設 這 段 期間 美元 升值 ， 使得 這 筆 外匯 存款 的 價值 提升 ， 不過 只要 這 筆 升值 的 帳掛 在 境 外 子公司 的 名下 ， 不 去 實現 獲利 ， 或 實現 之後 並 無 分配 盈餘 的話 ， 母公司 就 不會 被 課徵 到 所得稅 。 　　3 .
 
換言之 ， 企業 把 匯兌 的 收益 ， 交由 境 外 子公司 持有 的話 ， 非但 母公司 在 當 年度 不必 被 課徵 到 營利 事業 所得稅 （ 這 是 合法 節稅 ） ， 而且 母公司 可 依 實際 財務 上 的 需要 ， 認列 其 匯兌 收益 的 時間 。 　　4 .
 
企業 以 境 外 子公司 的 帳戶 持有 外匯 ， 不但 可以 合法 享受到 節稅 與 延遲 繳稅 的 好處 ， 而且 對 企業 盈餘 的 規劃 亦 可 依 需要 做 彈性 的 調整 。 全球 外匯 調查