的 建築師 。 我們 提供 資金 給 這些 公司 ； 每 到 矽谷 看到 這裡 起 高樓 ， 那裡 停車場 又 停 得 滿滿 的 ， 而 新 的 就業 機會 也 不斷 出現 時 ， 就 讓 人 感到 十分 欣慰 。 這 個 工作 的 滿足感 極 大 ， 報酬 也 很 高 。 我們 創造 了 許多 有錢 的 創業家 ， 他們 也 對 我們 很 有 好感 。 不過 如果 我們 在 股市 下跌 時 賣 他們 的 股票 ， 他們 會 很 不 高興 ， 除此之外 ， 他們 大致 對 我們 都 很 滿意 。 更 重要 的 是 ， 我們 真 覺得 自己 是 站 在 美國 經濟 的 最 前線 。 但 事情 不 是 這樣 就 結束 了 ， 隨後 而 來 的 業務 還 有 很多 ， 因為 這些 公司 都 會 需要 錢 做 更 進一步地 擴充 。 我們 知道 我們 所 做 的 事 既 好玩 又 重要 ， 而且 接觸到 的 盡 是 些 十分 迷人 的 人 。 他們 可能 很 難纏 ， 可能 要求 也 很 高 ， 但 他們 總是 很 有趣 。 驅策 他們 的 動力 並非 致富 ， 而是 讓 他們 的 科技 成為 世界 上 最 好 的 。 所以 ， 他們 做 什麼 事 都 想 做 得 比 別人 好 。 反之 ， 一心 只 想 致富 的 創業家 ， 通常 不會 有 最 好 的 點子 。 那些 告訴 你 ， 他們 可以 使 世界 或 科技 變 得 更 好 的 人 ， 才 是 你 要 支持 的 ， 這些 人 的 點子 才 是 最 值得 你 投資 的 。 原型 投資 銀行家 直到 數 年 前 為止 ， 大家 恐怕 都 還 不 知道 投資 銀行家 究竟 是 什麼 。 至少 在 八○年代 內線 交易 的 醜聞 曝光 ， 某些 投資 銀行家 因此 身繫囹圄 之前 ， 真正 知道 的 人 還 不 多 。 我 想 該 醜聞 暴露 了 一 個 現象 ， 那 就 是 有 許多 人 進入 投資 銀行 ， 因為 那 是 八○ 和 九○年代 最 快 致富 的 方式 之 一 ， 而 非 因為 他們 熱愛 這 個 行業 、 熱愛 提供 財務 服務 給 這些 公司 ， 或是 熱愛 案子 本身 所 帶來 的 刺激感 。 事實 上 ， 這 個 行業 有趣 到 讓 我 付錢 來 上班 我 都 願意 。 因為 和 創業家 及 其 公司 一起 工作 ， 並 看 著 科技 的 發展 ， 不僅 趣味 十足 ， 也 帶來 極 大 的 滿足感 。 無可 否認 ， 投資 銀行 是 世界 上 最 了不起 的 行業 。 你 可 以 董事長 的 眼光 來 看 整 個 公司 ， 卻 不需 管理 所有 煩瑣 的 細節 。 甚至 你 也 可以 扮演 一點 上帝 的 角色 ， ﹁ 我 喜歡 這 個 公司 ﹂ ， 或 ﹁ 我 不 喜歡 這 個 公司 ﹂ 。 市場 的 挑戰 也 令 人 著迷 。 世界 上 所有 的 一切 ， 如 政治 、 經濟 、 社會 ， 或 世界 局勢 無 一 不 反映 在 市場 上 。 因此 ， 它 是 眾多 工作 當中 ， 最 好玩 的 一 個 。 我 不 知道 其他 新進 的 投資 銀行家 是否 也 有 同樣 的 感受 。 我 想 他們 進入 這 個 產業 的 理由 ， 可能 是 聽說 它 是 個 高薪 的 行業 吧 。 不過 在 這 個 行業 裡 ， 還是 有 人 熱愛 這 份 工作 ， 而且 對於 如何 把 案子 做起來 ， 以及 如何 提供 財務 服務 有 正確 的 心態 。 然而 ， 只有 極 少數 人 具有 這 種 天賦 異稟 。 單單 和 有 這 種 天分 的 年輕人 一起 工作 ， 就 讓 人 陶然 。 相對 地 ， 其他 人 雖然 也 很 能幹 ， 並 具備 了 各 種 從 商學院 學來 的 技能 ， 但 他們 主要 是 為了 錢 ， 而 非 為了 這 個 行業 所 提供 的 刺激感 工作 。 一 開始 ， 這些 商學院 的 畢業生 全 都 想 成為 投資 銀行家 。 之後 ， 他們 又 一窩蜂 地 想 成為 創投家 、 融資 購併 專家 ， 現在 他們 又 全 都 想 進入 新創 網際網路 公司 。 七○年代 的 財務 模式 在 七○年代 ， 唯一 以 超過 一百萬 美元 的 資產 開始 營運 的 公司 ， 大概 只有 阿曼達 ︵ Amdahl ︶ 這 家 電腦 製造商 。 或許 你 還可以 找出 其他 的 公司 。 但 一 家 從 一百萬 起家 的 公司 如果 無法 善用 那 一百萬 ， 讓 現金 流量 由 負 變正 ， 那麼 就 會 有 每 一 元 換 一角 的 淘汰 融資 ︵ washout financing ︶ 出現 。 一旦 有 新 的 資金 進入 ， 可憐 的 創業家 就 會 被 淘汰 出局 。 正 因 如此 ， 大多數 的 創業家 都 很 小心 處理 他們 的 資本 。 他們 可能 在 車庫 辦公 ， 或者 其他 便宜 的 地方 努力 工作 ， 希望 第一 個 一百萬 就 能 帶來 正 的 現金 流量 。 在 此 之後 ， 再 取得 資金 就 會 變 得 比較 容易 。 可是 ， 這些 情形 現在 已然 完全 改觀 了 。 由於 資金 寬鬆 ， 一 家 公司 可能 以 五百萬 到 一千五百萬 美元 起家 ， 當錢 燒完 ， 現金 流量 依然 還是 負 的 時候 ， 他們 通常 可以 再 獲得 另 一 回合 的 資金 挹注 ， 而且 價格 比 前 一 次 更 高 ， 原因 是 他們 仍 ﹁ 在 軌道 上 ﹂ ︵ ﹁ on track ﹂ ︶ 。 由於 上市 以前 就 已經 有 一千萬 或 一千五百萬 而 非 一百萬 美元 ， 這些 被 強行 ﹁ 進補 ﹂ 的 公司 通常 也 都 可以 較 快 的 速度 上市 。 我 曾經 擔心 市場 上 會 出現 太多 的 創投 資金 追逐 太少 的 案子 的 情況 ， 但 截至 目前 為止 ， 創業 公司 出現 的 速度 還 在 努力 追上 創投 資金 增加 的 速度 。 由於 網際網路 的 風潮 ， 導致 為數 眾多 的 創業家 和 公司 應運而生 。 過不了 多久 ， 我們 可能 就 要 為 缺乏 素質 好 的 管理 人才 而 擔憂 了 。 去年 有 多少 的 錢 進入 創投 資金 呢 ？ 根據 資料 ， 大約 有 二百億 美元 ， 但 這 還 不 包括 微軟 、 英特爾 、 甲骨文 ， 以及 昇陽 等 公司 投資 創投 的 錢 。 我 不 知道 實際 的 金額 到底 有 多 大 ， 但 極 可能 是 二百億 的 兩 倍 。 但 到 目前 為止 ， 一切 大致 都 還好 。 創業家 出現 的 速度 和 錢 一樣 快 。 從 現在 起 的 五 年 內 ， 產業 勢必 會 展開 一 股 汰 弱 留 強 的 風潮 ， 這 有 可能 是 因為 公開 市場 的 環境 變 得 更加 嚴苛 ， 因此 這些 公司 無法 如 以往 般 快速 地 上市 ， 使得 某些 基金 的 報酬率 相形見絀 ， 無法 獲得 新 資金 的 挹注 。 因此 ， 儘管 有 人 仍 自信滿滿 地 宣稱 正在 募集 他們 的 第五 個 或 第八 個 基金 ， 但是 從 某 個 時候 開始 ， 新 募集到 的 基金 將 很 難 有 以往 的 高