個 月 就 去掉 兩 天 了 。 隨著 公司 的 成長 ， 有 些 公司 需要 更多 的 時間 ， 有 些 幾乎 可以 放手 不 管 ， 這 完全 視 公司 的 規模 和 問題 而 定 。 第一 個 成功 的 案子 我們 第一 支 基金 中 最 成功 的 案子 是 和 迪吉多 公司 一樣 製造 迷你 電腦 的 天寶 電腦 公司 ︵ Tempo Computer ︶ 。 這 家 公司 位於 加州 的 富勒頓 ， 是 一 家 營運 狀況 良好 的 西岸 新創 公司 。 當時 GTE 電信 公司 正 要 開始 發展 他們 位於 康乃迪克州 的 資訊 服務 部門 。 他們 來 和 我們 談 了 一 個 我們 無法 拒絕 的 條件 ， 因為 他們 出 的 價格 超過 我們 的 預期 。 天寶 大概 是 DSV 第一 支 基金 中 最 成功 的 公司 。 我們 兩 年 內 獲利 十 倍 ， 這 當然 非比尋常 。 通常 你 很 難 賺到 十 倍 的 報酬 ， 但 天寶 卻 在 兩 年 內 做到 了 。 由於 第一 支 基金 的 成功 ， 我們 在 一九七四年 募集 了 第二 支 基金 ， 速度 比起 許多 其他 基金 的 第二 回合 募集 來得 都 快 。 但是 DSV 第二 支 基金 的 規模 只 有 四百二十五萬 美元 。 我們 也 在 這 個 時候 改成 合夥人制 的 組織 型態 。 四百二十五萬 不 是 新 的 資金 ， 而是 我們 將 舊 公司 改成 合夥人制 之後 ， 不 想 參加 的 人 可以 自由 退出 。 但是 ， 我們 大多數 的 投資人 都 不 願 退出 。 唯一 退出 的 是 原來 案子 中 的 一些 小 投資 者 ， 因為 當時 白色 焊接 認購 了 一 部分 股份 給 自己 的 合夥人 。 而 這些 小 投資 者 原來 就 只是 希望 做 一 個 單純 的 投資 者 ， 所以 樂於 接受 這樣 的 結果 ， 也 樂於 錢 能 落袋為安 。 由於 DSV 第二 支 基金 是 合夥人 結構 ， 有 百分之四 的 管理費 ， 資產 增值 則 另外 有 紅利 。 因此 ， 整 個 管理費 的 結構 是 最初 資本 的 百分之四 ， 另外 加上 資產 增值 紅利 ， 幸運 的 是 ， 這些 資產 增加 得 非常 快 。 由於 增值 快速 ， 我們 將 原來 的 管理費 佔 比 百分之四 降低 。 我們 收取 的 管理 費用 很 合理 ， 但 和 目前 的 標準 比起來 還是 很 高 。 先 建立 公司 許多 的 創投家 是以 讓 公司 上市 為 主要 目標 。 我們 則 不然 。 我們 試 著 讓 我們 所 投資 的 公司 接受 這樣 的 一 個 規則 或 觀念 ， 那 就 是 在 稅 後 盈餘 沒有 到達 五十萬 美元 以前 ， 根本 不要 考慮 上市 的 事 。 後來 ， 我們 把 這 個 金額 提高到 一百萬 美元 。 根據 我們 以往 的 經驗 ， 市場 會 期望 上市 公司 能夠 持續 保持 每 季 的 盈餘 成長 ， 如果 無法 達成 ， 你 將 會 受到 嚴重 的 處罰 。 一旦 上市 後 ， 如果 公司 的 股價 持續 低迷 ， 那麼 一 家 年輕 的 公司 要 再 募集 資金 將 會 變 得 十分 困難 。 另外 ， 上市 還 有 其他 的 成本 ∣∣ 包括 實質 成本 和 機會 成本 在 內 。 上市 會 佔掉 許多 經理人 的 時間 ， 並 製造出 一些 你 無法 控制 的 費用 ， 像是 法律 、 會計 、 印刷 及 公證 證書 等 。 除非 你 真的 能夠 消化 這些 費用 ， 否則 他們 可能 會 對 你 的 業務 造成 傷害 。 因此 ， 我們 覺得 公司 只有 在 真的 非常 成功 時 才 適合 上市 。 不過 ， 要 記住 ， 在 那 個 時候 你 對 市場 的 影響 其實 很 小 。 而 現在 ， 如果 你 上市 募集 四百萬 美元 ， 而 非 四千萬 ， 那 就 更 是 小兒科 了 。 探尋 光纖 的 商機 對於 以 光纖 來 解決 頻寬 需求 所 可能 衍生出來 的 商機 ， 我 非常 有 興趣 。 因為 你 似乎 很 難 以 銅線 來 解決 頻寬 的 問題 ， 當然 你 可以 使用 同軸 電纜 ， 但 那 又 屬於 另外 一 個 領域 。 所以 我 對 光纖 感到 非常 興奮 ， 覺得 它 是 未來 的 一 個 大 趨勢 ， 並 希望 能 找到 進入 這 個 領域 的 機會 ， 但 市場 上 卻 沒有 這樣 的 案子 。 雖說 我們 花 了 許多 時間 在 貝爾 實驗室 附近 繞來繞去 ， 但 都 不得 其門而入 ， 也 找 不 到 願意 由 貝爾 出來 自立 門戶 的 人 。 當時 的 貝爾 實驗室 是 國寶 ， 也 是 大家 嚮往 的 工作 場所 。 它 是 金飯碗 中 的 金飯碗 。 最後 ， 我們 終於 說服 了 兩 個 人 離開 貝爾 。 其中 一 位 是 做 光纖 的 專家 ， 他 知道 如何 將 一 團 玻璃 拉成 光纖 。 另外 一 位 是 做 光纖 末端 電子 裝置 的 專家 。 那時 我們 決定 成立 一 家 名叫 光纖 通訊 ︵ Fiber Communications , Inc ︶ 的 公司 ， 地點 在 紐澤西 的 東橘 。 我 的 合夥人 柏格曼 ︵ Jim Bergman ︶ 是 該 公司 的 財務長 。 公司 總共 只有 三 個 人 ， 即 兩 位 博士 科學家 加上 柏格曼 。 他 除 負責 財務 外 ， 也 負責 公司 所有 大小 事務 。 我們 知道 光纖 是 明日 之 星 ， 但 卻 無法 預測 它 的 時間 。 所有 的 人 都 預測 它 會 起飛 ， 但 卻 沒有 人 知道 需求 曲線 的 轉捩點 到底 在 哪裡 。 我們 決定 要 做 優良 的 光纖 ， 因為 它 的 製作 成本 便宜 。 那時 光纖 產業 的 規模 經濟 並 無 太 大 差異 。 不論 你 是 製造 一百 英里 或 十億 英里 的 光纖 ， 每 英里 的 單價 並 沒有 太 大 的 差別 。 我們 的 想法 是 儘量 壓低 公司 的 現金 支出 ， 以 高價 出售 市場 發展 樣本 ， 而且 不需 負擔 額外 的 費用 。 現金 不足 的 部分 則 由 DSV 來 補足 。 我們 和 貝爾 實驗室 兩 位 科學家 所 談 的 條件 ， 主要 以 公司 的 成長 為主 。 在 當時 ， 我們 稱 這 種 條件 為 ﹁ 公式化 的 交易 ﹂ 。 我們 一 開始 會 擁有 過半 的 股份 ， 但 公司 每 達成 一 個 里程碑 ， 我們 便 讓出 一些 股票 給 他們 。 當時 有線電視 正好 開始 尋找 同軸 電纜 以外 的 傳輸 方法 。 原因 是 全 紐約 的 街道 上 都 鋪滿 了 這 種 較 粗 線條 的 電線 管路 ， 再 也 擠 不 進 更多 了 。 我們 想 ， 這 應當 是 光纖 一 展 身手 的 時候 了 。 於是 ， 我們 做 一 根 五英里長 的 光纖 送到 伊利諾州 的 貝爾登 公司 ︵ Belden Company ︶ ， 請 他們 做成 電纜 。 他們 拿 了 一 根 內 有 九 個 銅製 導體 的 標準 電纜 ， 並 將 其中 一 個 換上 玻璃 所 拉成 的 光纖 ， 由 通訊 促進 ︵ Teleprompter ︶ 公司 鋪設 在 紐約 的 街道 。 我們 就 這樣