， 並 存在 政府 在 美聯儲 的 帳戶 上 。 第三 步 ， 當 聯邦 政府 開始 花錢 ， 大大小小 的 聯邦 支票 構成 了 「 第一 波 」 貨幣 浪潮 湧向 經濟體 。 收到 這些 支票 的 公司 和 個人 紛紛 將 它們 存到 自己 的 商業 銀行 帳戶 上 ， 這些 錢 又 變成 了 「 商業 銀行 儲蓄 」 （ Commercial Bank Deposits ） 。 此時 的 它們 呈現出 「 雙重 人格 」 ， 一方面 它們 是 銀行 的 負債 ， 因為 這些 錢 屬於 儲戶 ， 早晚 要 還給 別人 ； 但 在 另一方面 ， 它們 又 構成 銀行 的 「 資產 」 ， 可以 用於 放貸 。 在 會計 帳目 上 一切 都 還是 平衡 的 ， 同樣 的 資產 構成 了 同樣 的 負債 。 但是 商業 銀行 在 此 開始 借助 「 部分 儲備金 」 這 一 高倍 放大器 ， 開始 準備 「 創造 」 貨幣 了 。 第四 步 ， 商業 銀行 儲蓄 在 銀行 帳目 上 被 重新 分類為 「 銀行 儲備 」 （ Bank Reserves ） 。 此時 ， 這些 儲蓄 已 經由 銀行 的 普通 「 資產 」 一 躍 為 生錢 種子 的 「 儲備金 」 。 在 部分 儲備金 體系 之下 ， 美 聯儲 允許 商業 銀行 只 保留 其 十％ 的 儲蓄 做 「 儲備金 」 （ 一般而言 ， 美國 銀行 只 保留 相當於 總儲蓄額 一％ ～ 二％ 的 現金 和 八％ ～ 九％ 的 票據 在 自己 的 「 金庫 」 裡 作為 「 儲備金 」 ） ， 而 將 九○％ 的 儲蓄 貸出 。 於是 這 九○％ 的 錢 就 將 被 銀行 用來 發放 信貸 。 這 裡面 存在 著 一 個 問題 ， 當 九○％ 的 儲蓄 被 貸款給 別人 之後 ， 原來 的 儲戶 如果 寫 支票 或 需要 用 錢 怎麼辦 ？ 其實 當 貸款 發生 的 時候 ， 這些 貸款 並 不 是 原來 的 儲蓄 ， 而是 完全 無中生有 地 創造出來 的 「 新錢 」 。 這些 「 新錢 」 使 銀行 擁有 的 貨幣 總量 比 「 舊 錢 」 立刻 增加 了 九○％ 。 與 「 舊錢 」 不 一樣 的 地方 在於 ， 「 新錢 」 可以 為 銀行 帶來 利息 收入 。 這 就 是 「 第二 波 」 湧到 經濟體 中 的 貨幣 。 當 「 第二 波 」 貨幣 回到 商業 銀行 中 時 ， 就 產生 了 更多 波次 的 「 新錢 」 創造 ， 其 數額 呈 遞減 趨勢 。 當 「 第二十幾 個 波次 」 結束 時 ， 一 美元 的 國債 ， 在 美聯儲 和 商業 銀行 的 密切 協同 下 ， 已經 創造出 了 十 美元 的 貨幣 流通 增 量 。 如果 國債 發行量 及 其 創造 貨幣 的 餘波 所 產生 的 貨幣 流通 增量 大於 經濟 增長 需要 ， 所有 「 舊 錢 」 的 購買力 都 會 下降 ， 這 就 是 通貨膨脹 的 根本 原因 。 當 二○○一年 到 二○○六年 ， 美國 新增 了 三兆 美元 國債 時 ， 其中 相當 部分 直接 進入 了 貨幣 流通 ， 再 加上 多 年 前 的 國債 贖買 和 利息 支付 ， 所 造成 的 後果 就 是 美元 劇烈 貶值 ， 以及 大 宗 商品 、 房地產 、 石油 、 教育 、 醫療 、 保險 價格 的 大幅 上漲 。 但是 大多數 增發 的 國債 並 沒有 直接 進入 銀行 系統 ， 而是 被 外國 中央 銀行 、 美國 的 非 金融 機構 和 個人 所 購買 。 在 這 種 情況 下 ， 這些 購買 者 花 的 是 已經 存在 的 美元 ， 所以 並 沒有 「 創造出 」 新 的 美元 。 只有 當 美聯儲 和 美國 的 銀行 機構 購買 美國 國債 時 ， 才 會 有 新 美元 產生 ， 這 就 是 美國 能夠 暫時 控制住 通貨膨脹 的 原因 。 不過 ， 掌握在 非 美國 銀行 手 中 的 國債 遲早 會 到期 ， 另外 ， 利息 也 需要 半 年 支付 一 次 （ 三十 年 國債 ） ， 這時 美聯儲 將 無可 避免 地 造出 新 美元 。 從 本質 上 看 ， 部分 儲備金 制度 加上 債務 貨幣 體系 是 長期 通貨膨脹 的 元兇 。 在 黃金 本位 下 ， 其 結果 必然 是 銀行券 發行量 逐漸 大幅 超過 黃金 儲備量 ， 而 導致 金 本位 必然 解體 。 在 布雷頓 體系 下 ， 則 必然 導致 黃金 兌換 體系 的 崩潰 。 而 在 純粹 法幣 制度 下 ， 最終 將 無可 避免 地 產生 惡性 通貨膨脹 ， 最終 導致 世界 範圍 的 嚴重 衰退 。 在 債務 貨幣 之下 ， 美國 將 永遠 無法 償還 國債 、 公司 和 私人 債務 ， 因為 還清 債務 之 日 ， 也 正 是 美元 消失 之 時 。 美國 的 總債務 非但 不會 減少 ， 隨著 債務 利息利 滾利 的 雪球 效應 和 經濟 自然 增長 的 貨幣 需求 ， 美國 的 債務 總量 將 會 持續 上升 ， 而且 速度 愈來愈 快 。 美國 的 「 債務 懸河 」 與 亞洲 人民 的 「 白條 」 美國 二十世紀 八○年代 發行 的 規模 空前 的 國債 ， 由於 利息 頗 高 ， 極 大 地 吸引 了 私人 和 非 銀行 機構 的 投資 者 ， 外國 中央 銀行 也 趨之若鶩 ， 在 這 個 現有 美元 回流 重新 使用 的 過程 中 ， 新 美元 創造 較少 。 到 了 九○年代 ， 由於 打垮 了 世界 主要 競爭 貨幣 ， 美元 國債 仍然 搶手 ， 進口 日常 商品 的 價格 在 第三世界 國家 貨幣 普遍 貶值 的 情況 下 ， 也 顯得 格外 便宜 ， 美國 出現 了 高 增長 、 低 通膨 的 黃金 歲月 。 二○○一年 以來 ， 由於 反 恐 戰爭 的 龐大 開支 ， 以及 八○年代 以來 大量 發行 的 各 種 期限 的 國債 紛紛 到期 ， 加上 愈來愈 大 的 利息 支出 ， 迫使 美國 發行 更多 的 國債 來 替換 老 國債 。 從 一九一三年 到 二○○一年 ， 美國 在 八十七年 裡 一共 累積 了 六兆 美元 的 國債 。 而 從 二○○一年 到 二○○六年 ， 短短 五 年 多 的 時間 裡 ， 美國 竟 增加 了 近 三兆 美元 的 國債 ， 美國 聯邦 國債 總量 已 高達 八．六兆 美元 ， 並 以 每 天 二五．五億 美元 的 速度 增加 著 。 美國 聯邦政府 的 利息 支出 已 在 政府 開支 中 高居 第三 位 ， 僅次於 醫療 健康 和 國防 ， 每 年 高達 近 四千億 美元 ， 佔 其 財政 總收入 的 十七％ 。 從 一九八二年 到 一九九二年 ， 美國 貨幣 增發 尚 處在 「 溫和 增加 」 狀態 ， 年 均 增加 八％ 。 但 從 一九九二年 到 二○○二年 ， 美國 貨幣 增發 進入 「 快車道 」 ， 達到 了 十二％ 。 從 二○○二年 開始 ， 由於 反 恐 戰爭 和 刺激 瀕臨 衰退 的 經濟 的 需要 ， 在 戰後 利率 接近 最低點 的 情況 下 ， 美國 貨幣 增發 速度 達到 了 驚人 的 十五％ 。 其實 從 美國 國債 增發 的 陡度 來 看 ， 一切 已 屬 必然 。 美聯 儲在 二○○六年 三月 宣佈 停止 M3 廣義 貨幣 統計 報告 並 不 是 偶然 的 。 人類 歷史 上 還 沒有 哪 個 國家 如此 嚴重 地 透支 過 未來 ， 美國 不僅 透支 了 自己 人民 的 財富 ，