使得 貨幣 存量 可以 脫離 中央 銀行 的 控制 。 或者 說 ， 在 貨幣 「 內生性 」 很 強 的 情况 下 ， 貨幣 當局 不能 隨心所欲 地 實行 貨幣 數量 控制 。 而且 ， 伴隨 著 金融 工具 不斷 創新 ， 貨幣 當局 對 貨幣 數量 的 控制 能力 愈來愈 弱 。 所以 ， 實施 貨幣 政策 對 宏觀 經濟 的 調控 ， 不能 忽視 貨幣 內 生性 對 貨幣 政策 手段 和 效果 的 制約 。 在 西方 發達 市場 經濟 國家 ， 經濟 周期 穩定 ， 每 個 周期 內 都 會 形成 貨幣 均衡 。 只有 在 貨幣 從 一 個 長期 均衡 向 另外 一 個 長期 均衡 調整 過程 中 ， 貨幣 的 「 內生性 」 才 會 趨於 顯著 ， 影響 產出 和 其他 真實 變項 。 但 中國 不 是 這樣 ， 在 整 個 轉型 期間 ， 難以 實現 穩定 的 貨幣 均衡 ， 也就是說 ， 貨幣 的 「 內生性 」 始終 會 強過 貨幣 的 「 外生性 」 。 金融 深化 和 金融 抑制 64 金融 深化 理論 有助於 分析 中國 的 貨幣化 過程 。 按照 金融 深化 理論 ， 在 一定 時期 內 ， 一 個 國家 或 地區