， 中國 的 國家 資本主義 達到 極致 。 中國 銀行 系統 的 絕大部分 金融 資源 繼續 流入 國有 企業 。 眾多 不 受 約束 的 國有 企業 貸款 者 ， 依賴 國家 實行 量化 的 宏觀 信貸 措施 ， 國家 不得不 將 資金 流動 集中 在 銀行 系統 。 由 此 可以 解釋 為什麼 在 本 世紀 債券 市場 的 增長 速度 往往 未 能 趕上 GDP ； 還可以 解釋 為什麼 過去 企業 大規模 發行 債券 之後 ， 當局 以 降低 風險 為 藉口 剎車 ， 這 是 為了 維持 銀行 資產 質量 和 槓桿 比率 。 進一步 說 ， 只有 國有 企業 維持 壟斷 利潤 ， 才 可以 支付 資本 利息 ， 掩蓋 低效率 的 狀况 。 對於 非 國有 企業 而言 ， 在 正式 金融 市場 和 國家 控制 的 銀行 體系 中 ， 徹底 喪失 發言權 。 此外 ， 中國 的 貸款 制度 對 宏觀 經濟 ， 特別 是 對 貨幣 供給 影響 極 大 。 長期 以來 ， 中國 的 實際 貸款 規模 以及 經濟 中 的 貨幣 存量 ， 主要 取决 於 政府 的 宏觀 經濟 政策 取向 ， 以及 企業 對 貸款 的 需求 和 商業 銀行 發放 貸款 的 意願 。 其 主要 後果