， 略 有 變化 。 1930年 以來 ， 波動 很 大 。 1932年 香港 米價 大跌 。 一方面 ， 當年 內地 豐收 ，米 輸入 內地 者 減少 ； 另一方面 ， 香港 大米 多 來自 暹羅 。暹羅米 三分之一 輸 香港 ， 三分之二 輸 新加坡 。 當年 新加坡 商業 冷淡 ， 華僑 紛紛 回國 ， 人口 減少 ， 暹羅米 輸入 減少 ， 而 輸入 香港 的 數量 大增 。 香港 大米 堆積如山 ， 米業 拆 家 只得 降價 銷售 ， 損失 巨大 ， 前所未見 ， 虧本 者 達 十分之六七 。 南北行 經營 米 業者 ， 因為 是 代米 商輸 米 賺取 佣金 ， 輸米量 大 ， 佣金 也 多 。 1933年 ， 因 內地 徵收 洋米 入口稅 ， 同時 成立 華南 米業 公司 ， 直接 由 產米區 販運 進 內地 ， 港 產米 內銷 大減 。 香港 米業 拆 家 為 求 出路 ， 聯合 在 港 九 兩 地 設 零售店 ， 直接 推銷 ， 原來 的 零售商 生意 受到 一定 影響 。 抗日 戰爭 爆發 後 ， 香港 人口 劇 增 ， 市面 銷量 隨之 增加 ， 營業 尚可 維持 。 1938年 廣州 淪陷 後 ， 廣東 各 邑 社團 在 香港 購 米 散賑 ， 米價 略 漲 。 1939年 歐戰 爆發 後 ， 港 英 政府 為 保障 市民 生活 ， 統制 糧食 ， 成立 糧食 管理處 ， 對 糧食 進口 ， 徵收 戰時 糧食 入口稅 ， 對 該 業 發展 有 一定 影響 。 第三 節 ?
 
金融業 的 發展 香港 殖民地 政府 在 經濟 事務 上 奉行 不 干預 政策 ， 盡量 避免 參與 金融 事 第八 章 ?
 
20世紀 前期 香港 經濟務 。 因此 金融 市場 的 發展 是 來自 私營 企業 對 市場 力量 的 反應 。 由 世紀 之 交到 二 次 世界 大戰 前夕 這 四十 年 間 香港 的 發展 非常 迅速 ， 人口 翻 了 兩 番 ， 都市 規模 隨之 擴大 。 都市 體積 和 經濟 規模 的 增長 ， 導致 生產 模式 改變 ， 增加 了 融資 需求 ； 同時 新 的 行業 需要 新 的 金融 服務 去 配合 。 此外 ， 僑匯 和 華僑 資金 ， 香港 華人 經濟 實力 及 社會 地位 的 提升 等 ， 也 是 影響 20世紀 前期 香港 金融 發展 的 重要 因素 。 戰前 的 貨幣 和 幣制 （一） 銀 本位 時期 硬幣 19世紀 60年代 ， 港 英 政府 投入 巨資 設立 鑄幣廠 ， 原 以為 所 鑄 銀元 能 在 中國 境 內 廣泛 流通 ， 結果 失敗 。 但 發行 的 輔幣 因為 較 用 碎銀 方便 得多 ， 卻 很 受 歡迎 。 到 1905年 為止 ， 發行值 達 4,400萬 元 ， 遠遠 超過 本地 的 需求 ， 大部分 在 廣東 和 其他 通商 口岸 流通 。 但 中國 政府 從 1890年 開始 自鑄 各 種 面額 的 錢幣 ， 造成 香港 鑄造 的 輔幣 回流 。 大量 香港 及 中國 鑄造 的 輔幣 充斥 市場 ， 導致 輔幣 折價 兌換 銀元 。 從 1905年 開始 ， 港 英 政府 每 年 要 在 市面 上 收回 大量 輔幣 ， 以 求 維持 其 價值 ， 但 仍 未 能 遏止 其 貶值 。 港 英 政府 遂 於 1913年 宣布 禁止 在 香港 使用 外國 銀鎳 錢幣 。 於是 ， 只有 香港 的 官鑄 錢幣 和 英國 的 貿易 銀元 才 是 香港 的 法償 貨幣 。 至 此 香港 才 有 了 統一 的 錢幣 體制 。 紙幣 香港 的 紙幣 一直 由 私營 銀行 發行 ， 但 香港 政府 對 發行權 、 發行額 及 儲備 都 有 嚴格 的 規範 和 監管 。 發行額 以 銀行 實收 資本 為限 。 在 20世紀 開始 時 只有 匯豐 及 渣打 兩 家 銀行 發行 鈔票 。 當時 匯豐 的 發行額 為 1,000萬 元 ， 1907年 的 條例 將 授權 發行額 增至 1,500萬 元 ， 另 加 500萬 元 的 超額 發行 。 其後 授權 發行額 隨 經濟 規模 而 劇升 ， 至 1931年 3月 ， 匯豐 發行額 已 增至 1.27億 元 。 同 期 渣打 銀行 的 發行額 約為 匯豐 的 四分之一 。 重組 後 的 有利 銀行 於 1911年 重新 獲得 發行權 ， 但 發行額 有限 。 上述 的 發行額 規定 為 面值 5 元 或 5 元 以上 的 鈔票 。 根據 法例 ， 銀行 不可以 發行 面額 低於 5 元 的 鈔票 。 1872年 由於 造幣廠 倒閉 ， 匯豐 銀行 獲 特許 發行 了 簡 ?明 ?
 
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總值 22.6萬 元 的 一 元 鈔票 ， 其後 發行額 便 被 凍結 ， 導致 一 元 紙幣 嚴重 短缺 ， 至 歐戰 前夕 始 解禁 。 這些 已 有 數十 年 歷史 、 受 政府 嚴格 監管 的 鈔票 卻 不 是 法償 貨幣 ， 即 債權人 或 商人 有 權 拒絕 接受 。 但 它 的 認受性 絲毫 未 受 影響 ， 不但 深受 本地 商人 的 歡迎 ， 更 大量 在 廣東 流通 ， 由於 發行額 由 法例 明文規限 ， 以致 在 20世紀 80年代 中期 即 出現 供不應求 的 情況 。 晚清 以後 ， 由於 國內 政局 不 穩 ， 港幣 的 流通 已 遍及 兩廣 及 京廣 鐵路 沿線 ， 而 港幣 的 短缺 也 日甚 ， 於是 普遍 出現 了 “貼 水” 的 現象 ， 即 以 銀元 兌換 鈔票 需要 補貼 若干 。 在 1910年代 “貼 水率 ” 曾 高達 13% 。 銀元 是 香港 的 法償 貨幣 ， 又 是 港鈔 發行 和 兌現 的 依據 ， 而 當時 銀元 和 港鈔 恍如 兩 種 通貨 ， 銀元 價值 反較 港鈔 為 低 。 民國 成立 以後 ， 國內 戰亂 頻仍 ， 金融 動盪 ， 港幣 在 內地 流通 更 廣， 如 1926年 匯豐 發行 了 港幣 4,300萬 元 ， 而 在 內地 流通 的 估計 達 總數 的 70% 。 港鈔 短缺 以及 因之 而 起 的 一 城 兩 幣 無疑 妨礙 工商業 的 發展 。 這 個 問題 遲遲 未 能 解決 的 主要 原因 是 港府 及 英國 政府 在 發鈔 制度 上 意見 分歧 。 英倫 殖民部 及 財政部 認為 發行 鈔票 是 政府 的 天職 ， 一再 敦促 港 英 政府 取代 私人 銀行 發鈔 。 由於 現行 制度 運作 順利 ， 港 英 政府 自然 不 願意 承擔 這 繁瑣 和 責任 重大 的 重擔 ， 於是 一再 藉故 拖延 。 每當 英國 迫 得 緊 的 時候 ， 香港 往往 會 出現 一些 巧合 的 金融 危機 ， 於是 變革 之 議 便 被 擱置 。 這 是 “上 有 政策 ， 下 有 對策” 的 典型 例子 ， 但 老百姓 卻 成為 受害 者 。 例如 英倫 財政部 於 1872年 開始 干預 一 元 鈔票 的 發行 ， 凍結 其 發行額 ， 使 一 元 紙幣 極度 短缺 ， 這 項 禁令 維持 了 四十多 年 ， 1917 才 取消 。 次 年 ， 發行量 即 由 23萬 元 彈升 至 100萬 元 。 1907年 開始 ， 當局 逐步 放寬 發鈔額 的 限制 ， 又 將 超額 發行 的 安排 制度化 ， 發行 額方 大幅 提高 ， 紙幣 長期 不足 的 情況 得到 解決 。 （二） 英鎊 匯兌 本位 時期 銀價 波動 引致 港元 匯率 不 穩 香港 於 1862年 開始 正式 採用 銀 本位 ， 但 包括 英國 在 內 的 主要 貿易 夥伴 的 貨幣 都 是 以 黃金 為 本位 。