打破 這 種 壟斷 ， 招商局 決定 建立 自己 的 船用 油漆廠 。 海虹 集團 最初 在 香港 主要 承擔 船舶 油漆 的 加工 生產 ， 為 遠洋 船隊 提供 配套 服務 ， 由於 引用 丹麥 老人牌 的 技術 專利 ， 海虹船 舶漆 起點 高 ， 適應性 強 ， 很 快 佔領 了 香港 市場 的 半壁 江山 。 1981年 ， 海虹 遷入 剛 開發 的 蛇口 工業區 。 1982年 ， 海虹 集團 自主 開發 的 建築 乳膠漆 開始 生產 ， 並 成功 主導 了 深圳 大多數 市場 ， 深圳 國貿 大廈 就 採用 了 海虹 的 內外牆 塗料 。 1990年 ， 海虹 集團 的 建築 乳膠漆 成功 應用 於 北京 亞運會 主會場 。 1991年 ， 海虹 集團 將 圖 64 ?
 
越秀 投資 擁有 虎門大橋 24％ 的 權益圖 65?1978年 ， 招商局 香港 海通 有限公司 在 香港 註冊 成立 “ 海虹 船舶 油漆 有限公司 ” ， 生產 “ 海鷗 ”牌 船舶 保養 油漆 。 1981年 為 擴大 業務 ， 將 廠房 遷至 蛇口 工業區 。 內外 牆 塗料 技術 轉讓到 澳大利亞 。 與 此 同時 ， 海虹 集團 還 先後 開發 了 冷塗 和 熱熔 道路 標線漆 、 以及 防腐 塗料 等 。 1991年 ， 招商局 集團 在 香港 海通 有限公司 旗下 註冊 成立 了 Attington Investment Ltd .
 
， 同時 聘請 百富勤 作為 財務 顧問 ， 在 梁伯韜 的 建議 下 ， 將 Attington 更名為 “ 海虹 集團 有限公司 ” 。 選擇 海虹 ， 一 則 概念 清晰 ， 業績 良好 ， 二 則 公司 小可 作 試驗性 探索 ， 不 成功 也 不會 影響 “招 商局 ” 品牌 。 1992年 7月 15日 ， 海虹 集團 正式 在 香港 聯交所 掛牌 交易 ， 出乎意料 的 是 ， 一 間 中資 企業 持有 的 小 油漆 企業 的 上市 ， 競 獲得 超額 認購 374 倍 ， 上市 當天 升幅 超過 200% 。 由於 海虹 集團 的 上市 是 香港 中資 企業 的 第一 次 直接 上市 ， 沒有 現成 的 經驗 可 供 借鑒 ， 因此 在 上市 籌備 中 ， 遇到 了 一 系列 新 的 問題 ： 如 香港 會計 準則 與 內地 會計 制度 的 差異 導致 海虹 集團 的 會計師 審計 報告 需要 按 上市 要求 予以 調整 ， 如 對 三 年 業績 的 理解 以及 如何 選擇 法律 顧問 、 會計師 、 上市 顧問 、 公關 公司 等 一 系列 程式 ， 這 對於 第一 次 直接 上市 的 招商局 來 說 ， 都 是 新 課題 。 隨 ?
 
上市 的 成功 ， 招商局 展開 了 注資 行動 。 1994年 ， 將 擁有 六 艘 船 的 明華 船隊 和 持有 南玻 B 股 13.4% 權益 注入 海虹 ， 招商局 套現 4.2億 港元 現金 。 同年 ， 海虹 集團 更名為 “招商局 海虹 有限公司 ” （ 以下 簡稱 “招 商局 海虹” ） 。 隨後 ， 招商局 不斷 向 招商局 海虹 注入 香港 和 內地 港口 碼頭 、 公路 、 集裝箱 生產 等 優質 資產 ， 使 招商局 海虹 從 一 家 油漆 業務 公司 轉型為 以 香港 和 內地 港口 碼頭 業務 為 核心 產業 的 碼頭 運營商 ， 成為 招商局 的 旗艦 。 1997年 5月 ， 招商局 海虹 有限公司 更名為 “招 商局 國際 有限公司 ” （ 股票 代號 ： 0144 ， 以下 簡稱 “招 商局 國際” ） 。 到 1997年 12月 5日 ， 招商局 國際 的 市值 從 不 到 一 個 億 飆升 到 152億 港元 ， 位列 紅籌 企業 股市值 第六 位 。 到 1997年 底 ， 營業額 為 14.45億 港元 ， 股東 應 佔 溢利 3.13億 港元 ， 總資產 69.53億 港 241 第五 章 紅籌 企業 的 崛起元 ， 淨 資產 56.5億 港元 ， 負債率 只有 13% ， 長期 貸款 只有 9,200萬 港元 ， 被 美林 證券 評為 財務 最 健康 的 企業 。 〔 13 〕 圖表 5-3 ?
 
招商局 國際 有限公司 的 投資 項目 （ 1997年 ） 日期 項目 收購 性質 港幣 （ 百萬 元 ） 1997年 4月 23日 中國 國際 海運 集裝箱 有限公司 （ 23.73% 權益 ） 投資 32,0001997年 7月 15日 集團 及 其他 附屬 公司 所 持有 的 內地 5 條 收費 公路 權益 併購 不詳 1997年 11月 5日 香港 現代 貨箱 碼頭 有限公司 （ 20.3% 權益 ） 投資 310,900 1997年 11月 5日 中國 南山 開發 （ 集團 ） 股份 有限公司 （ 28.5% 權益 ） 投資 不詳 資料 來源 ： 郎咸平 著 ， 《 整合 》 ， 第186 頁 。 搶佔 先機 的 中國 海外 發展 早 在 1988年 ， 中國 海外 集團 就 開始 提出 上市 請求 ， 但 由於 各 種 因素 制約 ， 未 能 遂願 。 四 年 後 的 1992年 ， 中國 海外 喜事 連連 ， 先 是 中國 海外 集團 正式 成立 ， 接 ?
 
中國 海外 集團 的 旗艦 中國 海外 發展 有限公司 （ 以下 簡稱 “ 中國 海外 發展 ” ） 一舉 實現 了 成功 上市 。 中國 海外 發展 有限公司 於 1979年 在 香港 註冊 成立 ， 核心 業務 為 地產 開發 和 銷售 。 1992年 8月 20日 ， 中國 海外 發展 在 香港 聯交所 掛牌 上市 ， 獲得 了 超額 認購 99 倍 ， 凍結 資金 758億 港元 ， 成為 第一 家 以 香港 業務 上市 的 中資 企業 。 在 香港 資本 市場 ， 地產 業務 是 高 風險 、 高 回報 的 行業 ， 當時 “ 地產 ” 作為 一 個 投資 概念 並 不 為 市場 所 看好 ， 但 也 有 如此 好 的 市場 反應 ， 可見 當時 紅籌 企業 熱 之 盛況 。 為 了 解決 上市 公司 規模 不 大 、 地產 收益 不 夠 穩定 、 單一 地產股 風險 較 大 等 問題 ， 在 中國 海外 發展 上市 一 年 後 ， 即 於 1993年 8月 ， 中國 海外 集團 將 承建 業務 注入 中國 海外 發展 ， 使 中國 海外 發展 擁有 地產 和 承建 兩 大 板塊 業務 。 中建 總公司 甚至 還 將 在 香港 承接 的 全部 工程 項目 交由 上市 公司 代管 ， 並 按 7% 的 合約額 交 管理費 ， 使 上市 公司 的 承建 業務 成為 穩定 的 收益 項目 ， 形成 了 以 承建 保地產 ， 以 地 產養 承 建 ， 地產 與 承建 業務 互補 互動 的 良好 局面 。 隨之 而 來 的 ， 便是 中國 海外 集團 借助 上市 平台 開闢 新 的 融資 管道 。 1993年 12月 ， 中國 海外 發展 向 歐美 投資 者 發行 1.25億 美元 可 換股 債券 ， 並 獲准 在 盧森堡 證券 交易所 和 香港 聯合 交易所 掛牌 上市 。 由於 可 換股 債券 在 歐美 反響 熱烈 ， 最後 超額 發行 ， 總值 達 1.5億 美元 。 這 筆 年期 長 、 利率 低 的 鉅額 資金 ， 為 中國 海外 發展 帶來 了 新 的 動力 。 1995年 8月 ， 中國 海外 發展 又 通過 超額 發行 浮息 票據 9,000萬 美元 ， 籌資 全數 行使 1995年 8月 到期 的 認股權證 ， 認購 34.82億 新股 ， 帶動 小 股東 行權 認購 新股 ， 使 總發行 新股 達 6.42億 股 ， 集資 8.22億 港元 ； 1996年 ， 中國 海外 發展 又 以 “先 舊 後 新” 方式 ， 配售 中國 海外 發展 近 10% 股份 ， 集資 7.8億 港元 ， 使 中國 海外 集團 的 持股量 從 75% 減至 68% ， 仍 保持 絕對 控股 地位 。 中國 海外 集團 通過 行權 認購到 配售 新股 ， 既 帶來 了 豐厚