和 分銷 等 業務 。 1993年 8月 ， 光大 集團 還 收購 了 在 新加坡 上市 的 新加坡 高登 公司 ， 成為 該 上市 公司 的 最 大 股東 ，後 更名為 “ 中國 光大 亞太 有限公司 ” 。 高登 公司 在 新西蘭 等 地 擁有 房地產 項目 。 1994年 ， 光大 集團 收購 了 香港 另 一 家 從事 零售 和 物業 投資 的 上市 公司 明輝 發展 有限公司 的 51% 權益 ， 並 易名為 “ 中國 光大 明輝 有限公司 ” （ 以下 簡稱 “光 大明輝” ） 。 光大明輝 旗下 的 英保良 集團 是 新加坡 最 大 的 零售商 之 一 ， 在 新加坡 、 香港 、 上海 等 地 擁有 37 間 零售 商店 、 超級市場 、 運動 用品店 和 酒樓 。 至 此 ，光大 集團 擁有 三 間 香港 上市 公司 和 一 間 新加坡 上市 公司 （ 見 圖表 5 -6 ） 。 圖表 5-6 ?
 
中國 光大 集團 架構表 （ 1999年 ） 中國 光大 集團 資料 來源 ： 《 資本 》 雜誌 1996年 8月 ， 朱小華 被 派任 中國 光大 集團 董事長 ， 朱小華 提出 “ 超常規 發展 ， 全方位 經營 ” ， 以 更 激進 的 方式 ， 在 香港 資本 市場 以 連串 併購 掀起 一 股 “ 朱小華 旋風” 。 朱小華 上任 後 ， 正 值 紅籌 企業 熱潮 的 興起 ， 一些 外資 上市 公司 紛紛 向 光大 表示 加強 合作 的 意願 ， “ 染紅” 之 意盡 在 不 言 之中 。 而 朱小華 一方面 致力 於 打造 以 金融 為主 的 四 大 板塊 業務 ； 另一方面 ， “ 染紅 ” 能 迅速 提升 股價 和 市值 ， 是 一 個 很 好 的 炒作 概念 ， 於是 將 光大明輝 改名為 “ 中國 光大 控股 有限公司 ” （ 股票 代號 ： 0165 ， 以下 簡稱 “光大 控股 ” ） ， 打造 上市 旗艦 ， 開始 了 一連串 的 併購 行動 。 1997年 上 半 年 ， 朱小華 陸續 將 光大明輝 出現 虧損 的 零售 業務 如 英保良 百貨公司 及 超級市場 的 全部 權益 以 2,730萬 港元 出售 並 賣出 相關 物業 ， 同時 將 上海 東方 明珠 萬邦 百貨 等 清盤 歇業 ， 退出 零售 業務 和 物業 投資 。 同時 開始 了 一 系列 收購 “ 染紅” 行為 （ 見 圖表 5-7 ） 。 （ 持 66.48% 股權 ） 光大 國際 （0257） （ 持 62.7% 股權 ） 光大 控股 （0165） （ 持 42.48% 股權 ） 光大 科技 （0256） 光大 亞太 （ 持 35.07% 股權 ） 香港 建設 （0190） （ 前 稱 熊谷組 ） 內地 投資 專案 ： ． 深圳 媽灣 電力 ． 上海 嘉里 不夜城 ． 廈門 廈漳 高速 ． 光大 木材 零售業 ： ． 三商行 （0990） ． 嘉利 美商 （0704） ． 新加坡 英保良 金融 業務 ： ． 光大 銀行 ． 港基 國際 ． 光大 證券 ． 光大 金融 電信 ： ． 中國 電信 （0941） ． 部份 權益 產銷 業務 ： ． 電腦 鍵盤 ． 電腦 機箱 ． 資料 儲存 媒體 其他 投資 ： 其 士商業 系統 263 第五 章 紅籌 企業 的 崛起 圖表 5-7 ?
 
光大 明輝 在 1997年 期間 主要 購入 的 公司 股份 權益 公司 名稱 購股 份額 公司 性質 併購 性質 中國 電信 1.5% 上市 公司 投資 嘉利 美商 國際 7.83% 上市 公司 投資 三商行 19.93% 上市 公司 投資 國衛 亞洲 2.5% 上市 公司 投資 港基 國際 20% 上市 公司 聯營 公司 光大 銀行 20% 非 上市 公司 聯營 公司 光大 金融 100% 非 上市 公司 子公司 資料 來源 ： 郎咸平 著 ， 《 整合 》 ， 第226 頁 ， 東方 出版社 ， 2004年版 。 上 表 是 光大 明輝 在 1997年 的 七 項 併購 行為 ， 仔細 分析 就 會 發現 ， 只有 後 三 項 是 戰略 發展 需要 的 併購 行為 ， 參股 中國 電信 則 屬於 香港 通行 的 新股 發行 時 的 策略 投資 ， 收購 國衛 亞洲 雖然 也 屬 大 金融 行業 （ 保險 ） ， 但 2.5% 的 股份 加上 以前 的 5% ， 所 佔 權益 有限 ， 仍 屬 “ 染紅” 炒作 需要 ， 收購 從事 家居 用品 和 貿易 的 嘉利 美商 國際 和 三商行 的 動機 沒有 任何 合理 的 解釋 ， 屬於 典型 的 “ 染 紅” 行為 。 經過 一 系列 “ 染紅”式 併購 後 ， 光大 控股 股價 從 朱小華 上任 時 1.5 港元 （ 1996年 8月 ） 到 1997年 8月 飆升 至 歷史 高位 23 港元 ， 市值 達 281億 港元 ， 但 幾 個 月 後 ， 到 1997年 12月 5日 ， 收 市價 7.7 港元 ， 市值 為 94.11億 港元 。 朱小華 的 併購 行為 並 不僅 限於 光大 明輝 即 光大 控股 ， 另 一 家 光大系 紅籌 企業 光大 國際 從 “染紅” 到 入主 香港 熊谷組 將 “ 染紅 ”潮 推向 新 的 高潮 。 在 “ 紅籌 指引” 出台 前 ， 香港 資本 市場 的 炒作 概念 是 “ 注 資” 概念 ， 最 典型 的 是 北京 市政府 將 八 項 優質 資產 注入 北京 控股 ， 掀起 了 紅籌 狂飆 。 但 “ 紅籌 指引” 出台 後 ， 對 注資 進行 “ 三 年 經營 期” 的 限定 ， 使 紅籌 企業 上市 和 注資 的 節奏 大大 降緩 。 此時 ， “ 染紅” 就 成為 了 香港 資本 市場 主流 的 炒作 概念 ， 也就是說 ， 當 內地 資產 無法 短期 收購 注入 時 ， 就 收購 香港 上市 公司 資產 。 朱小華 將 光大 控股 的 主營 業務 定位 在 金融 ， 而 將 光大 國際 則 定位 在 工業 基建 投資 ， 於是 將 目標 鎖定 在 熊谷組 （ 香港 ） 有限公司 。 熊谷組 （ 香港 ） 有限公司 創立 於 1973年 ， 主營 大型 基建 項目 ， 曾 參與 過 香港 新老 機場 、 青馬 大橋 、 填 海 等 工程 。 祖籍 遼寧 的 于元平 先生 早年 創辦 東 升行 工程 公司 ， 1970年代 日本 熊谷組 （ 株式會社 ） 投標 拿下 香港 啟德 機場 跑道 工程 ， 于元平 是 該 項 工程 的 分包商 ， 工程 完工 後 ， 熊谷組 因 海外 業務 虧損 拖欠 東 升行 工程費 ， 于元平 得以 債務 入股 “ 熊谷 組” 的 地區 經營權 ， 控股 熊谷組 （ 香港 ） 有限公司 並 獲得 五 個 建築 牌照 。 1980年代 ， 熊谷組 與 深業 集團 、 光大 集團 合資 投資 北京 京廣 中心 、 王府井 飯店 ， 這 是 光大 與 于元平 聯手 之 始。 1987年 ， 于元平 決定 投資 開發 海南洋 浦半島 30 平方公里 的 開發區 ， 區 內 土地 使用權 一 次 性出讓給 熊谷組 ， 期限 70 年 。 1989年 ， 由於 五 名 全 國 政協 委員 指責 此 為 海南 “ 喪 權辱 國” 而 釀成 洋浦 風波 ， 開發 歷經 受阻 後 ， 于元平 將 開發區 的 債務 以 債 轉股 的 形式 全部 轉讓 於 光大 銀行 ， 這 是 光大 與 于元平 的 再次 聯手 。 1990年代 ， 于元平 在 廣州 、 深圳 承建 了 兩 座 城市 地標性 建築 — 廣州 中信 廣場 （ 中天 廣場 ） 和 深圳 地王 大廈 ， 于元平 與 熊谷組 在 內地 的 知名度 一時 無兩 。 無奈 于元平 已 達 八十 高齡 ， 後輩 又 無 接班 之 意 ， 漸 萌 退意 。 這 對 朱小華 來 說 ， 是 又 一 個 併購 的 好 機會 。 1997年 8月 ， 正 是 香港 回歸 、 紅籌 企業