及 紅籌 企業 “ 染紅” （ 收購 ） 香港 上市 公司 情況 ?
 
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?? （ 1997年 6月 底 至 8月 初 ） 公司 名稱 ( 股票 代號 ) 收購 對象 ( 股票 代號 ) 收購價 ( 百萬 港元 ) ?
 
收購 股權 （% ） 收購價 市盈率 （ 倍 ） 8月 5日 股份 收市價 （ 港元 ） 較 買入價 升跌幅 ( % ) 光大 金融 其 士 國際 （0025） 180.4 （ 每 股 $ 1.804 ） 10.985.62.4 + 33 光大 科技 （0256） 其 士商業 （0508） 54.47 （ 每 股 $ 0.658 ） 105.51.4 + 114.3 光大 金融 深建 國際 （0152） 84.1 （ 每 股 $ 1.45 ） 1.86131.82.075 + 43.1 光大 金融 華利 資源 （1215） 46.5 （ 每 股 $ 1.55 ） 9.683.43.1 + 100 光大 集團 香港 電訊 （0008） （ 每 股 $ 12.6 ） 7.741319.4 + 54 光 大明輝 （0165） 三商行 （0990） 387.5 （ 每 股 $ 3.1 ） 2037.34.3 + 38.7 華潤 集團 Goldtron （0524） 10.75 （ 每 股 $ 0.5 ） 4.9566 .31.29 + 158 華潤 集團 華地 （0156） （ 每 股 $ 5.3 ） 增持 8.1 （ 共 持有 9.6 ） 12.68.95 + 68.9 華潤 創業 （0291） 華人 銀行 （0655） （ 每 股 $ 4.5 ） 37.510.57.95 + 76.7 華潤 集團 大同 機械 （0118） 272.9 （ 每 股 $ 0.9 ） 24.34.14.825 + 436.1 廣南 集團 （1203） 益通 國際 （0530） （ 每 股 $ 0.4 ） 22.5 — 1.73 + 332.5 資料 來源 ： 《 香港 經濟日報 》 ， 1997年 8月 6日 。 七 ?
 
紅籌 崛起 、 紅籌 泡沫 與 “紅籌 指引 ”出 台 香港 中資 企業 從 20世紀 80年代 “買殼 ” 上市 算 起 ， 至 1997年 亞洲 金融 267 第五 章 紅籌 企業 的 崛起 恒生 指數 紅籌 指數 H 股 指數 風暴 對 香港 的 衝擊 時 止 ， 僅 用 短短 的 十 年 時間 ， 就 走過 了 從 誕生 、 發展 壯大 到 紅籌 企業 狂潮 和 紅籌 企業 泡沫 泛起 的 過程 。 紅籌 企業群 的 崛起 紅籌 企業群 的 崛起 ， 是 香港 資本 市場 發生 的 重大 事件 ， 為 之 帶來 了 根本 的 結構性 變化 和 新 的 資本 力量 。 紅籌 企業群 的 崛起 也 是 香港 中資 企業 從 一般 企業 走向 財團式 發展 即 產業 資本 和 金融 資本 相 結合 的 一 個 標誌 ； 紅籌 企業群 的 崛起 ， 出現 了 如下 一些 新 的 變化 ： 1 .
 
從 圖表 5-9 可 見 ， 從 1992年 至 1997年 ， 是 紅籌 企業 發展 的 黃金 五 年 ， 前 三 年 ， 恒生 紅籌 企業 指數 基本 與 恒生 指數 同步 。 1996 - 1997年 ， 恒生 紅籌 企業 指數 明顯 跑贏 了 恒生 指數 ， 紅籌 企業 整體 表現 好過 大市 。 圖表 5-9 ?
 
紅籌 企業 、 恒生 指數 及 H 股 的 表現 比較 （ 1993.7 - 1997.5 ） 資料 來源 ： 香港 《 經濟 導報 》 ， 總 2524 期 。 5月 4月 1997年 1月 10月 7月 4月 1996年 1月 10月 7月 4月 1995年 1月 10月 7月 4月 1994年 1月 10月 1993年 7月 2 .
 
紅籌 企業 在 1990年代 已經 從 生產 經營 、 商品 經營 向 資本 運營 和 資產 經營 轉型 ， 並且 能 嫺熟 地 運用 國際 資本 市場 運用 的 買 殼 上市 、 初始 上市 、 第二 上市 、 分拆 上市 、 投資 基金 、 銀團 貸款 、 可 換股 債券 等 方式 ， 並 通過 旗艦 策略 、 槓桿 收購 、 注資 和 “染 紅” 等 概念 炒作 等 一 系列 手法 和 財技 ， 掀起 了 紅籌 企業 一 輪 又 一 輪 高潮 。 也就是說 ， 只有 到 1990年代 ， 香港 中資 企業 才 真正 開始 融入 了 香港 國際 資本 市場 。 3 .
 
紅籌 企業 作為 一 個 群體 已經 在 香港 資本 市場 正式 閃亮 登場 ， 從 圖表 5 -10 來 看 ， 無論 是 紅籌 企業 公司 數量 、 市值 還是 成交量 ， 已經 成為 香港 資本 市場 的 一 支 不可 忽視 的 力量 ； 從 紅籌 企業 公司 數量 來 看 ， 不到 十 年 時間 ， 通過 “買 殼” 、 收購 、 初始 上市 、 分拆 上市 等 方式 ， 到 1997年 底 就 已 發展到 57 間 ， 數量 佔 香港 股市 的 8.7% ； 從 市值 來 看， 到 1997年 底 ， 紅籌 企業 股市值 已 達 5,048.56億 港元 ， 佔 香港 股市 總市值 的 15.7% ； 從 成交量 來 看， 到 1997年 12月 5日 ， 紅籌 企業股 的 成交量 為 10,112.45億 港元 ， 更 佔到 香港 股市 總成交量 的 27.6% 。 顯然 ， 紅籌 企業 已經 是 香港 股市 的 一 個 新生 的 不可 忽視 的 資本 財團 。 圖表 5- 10 ?
 
紅籌 企業 的 數量 、 市值 、 成交量 變化 情況表 （ 1993 - 1997年 ） 日期 紅籌 企業股 數量 （ 間 ） 佔 香港 股市 百分比 （% ） 紅籌 企業 股市值 （ 億 港元 ） 佔 香港 股市 百分比 （% ） 紅籌 企業股 成交量 （ 億 港元 ） 佔 香港 股市 百分比 （% ） 1993年 底 306.31,229. 314 .
 
1955. 617. 91994年 底 397.4834. 014. 0548. 544. 81995年 底 437.91,121.924. 8452. 155. 51996年 底 478.12,598 .
 
217 .
 
51,377. 599. 81997年 12月 5日 578.75,048 .
 
5615 .
 
710, 112. 4527.6 資料 來源 ： BNP 百富勤 269 第五 章 紅籌 企業 的 崛起 4 .
 
從 個股 來 看 ， 也 已經 出現 了 一 批 較 大規模 甚至 超大 規模 的 紅籌 企業 ， 顯示出 向 財團 發展 的 態勢 和 潛力 。 從 圖表 5-11 來 看 ， 到 1997年 12月 5日 ， 市值 超 百億 的 紅籌 企業股 有 中國 電信 （ 中國 移動 ） 、 中信 泰富 、 華潤 創業 、 上海 實業 、 中遠 太平洋 、 招商局 國際 、 北京 控股 、 嘉華 銀行 、 中國 （ 香港 ） 石油 、 中國 海外 、 粵海 投資 共 11 家 ， 其中 ， 中國 電信 更 突破 千億 市值 ， 佔 紅籌 企業 股市值 的 31.74% ， 成為 紅籌 企業 中 首 家 千億 巨無霸 企業 ， 中信 泰富 高峰 時 接近 千億 市值 ， 到 1997年 12月 5日 ， 市值 仍 有 708億 港元 ， 佔 紅籌 企業股 總市值 的 14% 。 從 1980年代 的 幾 個 億 到 1990年代 的 超 百億 上千億 ， 實現 了 歷史 跨越 。 圖表 5 - 11 ?
 
紅籌 企業股 情況 一覽表 （ 1997年 12月 5日 ） 企業 名稱 上市 日期 收市價 ( 港幣 ) 已 發行 股數 （ 百萬 股 ） 市值 ?
 
( 百萬 港元 ) 佔 所有 紅籌 企業股 之 比例 （% ） 市值 排名 中國 電信 1997.10 .2313.611,780.788160,218.7231.741 中信 泰富 “ 買 殼 ” 上市 33.22,133 .
 
18670,821 .
 
7814.032 華潤 創業 “買 殼 ” 上市 191,549 .
 
0829,432 .
 
535.833 上海 實業 1996.5.3031.1837 .
 
3226,040.655.164 中遠 太平洋 1994 .
 
12 .
 
197 .
 
52,049.92715,374.453.055 招商局 國際 1992.7 .1510.151,497.35515,198 .
 
153.016 北京 控股 1997.5 .
 
2923 .
 
25622. 514,473 .
 
132. 877 嘉華 銀行 被 紅籌 企業 收購 91,569.27514,123.482. 808 中國 （ 香港 ） 石油 “買殼 ” 上市 2.8254,670. 76913,194 .
 
922 .
 
619 中國 海外 1992. 8. 202. 5755,120.06313,184 .
 
162. 6110 粵海 投資 “買 殼 ” 上市 5.32,357. 80112,496 .
 
352. 4811 光大 明輝 “買 殼 ” 上市 7.71,222. 2259,411.131.8612五 豐行 1995 .
 
10 .
 
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