等 非 銀行 金融 機構 ， 如 雨後春筍 紛紛 冒起 ， 它們 利用 廣東 高速 發展 的 鮮活 現實 編造 各 種 淘金 神話 ， 在 全 國 各 地 向 存款人 許諾 投資 廣東 的 高額 回報 。 廣東省 官方 估計 ， 有 上千億 人民幣 資金 通過 各 種 非 金融 機構 湧向 廣東 。 僅 廣東 恩平縣 ， 先 是 農村 信用社 ， 後 是 建設 銀行 支行 ，用 興建 水泥廠 這樣 樸實 的 項目 ， 用 高達 30% 的 高額 貼 水 ， 就 從 全 國 各 地 吸引 上百億 資金 。 〔 5 〕 朱鎔基 總理 上任 後 ， 有 兩 大 動作 對 建立 規範 的 市場 經濟 ， 功不可沒 ； 整頓 海關 和 整頓 金融 秩序 。 海南 發展 銀行 的 破產 導致 了 內地 存款 從 地方 非 金融 機構 向 四 大 商業 銀行 的 大規模 轉移 ， 廣東 各 地 的 信用社 、 農金會 都 發生 了 大規模 擠提 事件 ， 導致 支付 危機 和 信用 危機 。 亞洲 金融 風暴 衝擊 香港 ， 導致 香港 中資 紅籌 企業 的 市值 暴跌 ， 資產 價格 大幅 縮水 ， 國際 銀行 尤其 是 日本 銀行 為 了 拯救 本土 企業 而 採取 收縮 戰略 ， 導致 國際 銀行 提前 要求 還貸 。 據 估計 ， 當時 全 國 各 地 國投 、 中資 紅籌 企業 的 外債 規模 達到 800億 美元 以上 ， 相當於 當時 中國 外匯 儲備 的 60% 左右 。 而 當時 ， 為了 支持 香港 特區 政府 打擊 國際 炒家 的 “官鱷 大戰 ” ， 中國 正在 作出 人民幣 不 貶值 的 重大 承諾 。 因此 ， 當 廣東省 向 統一 管理 外匯 支付 的 中央 政府 尋找 緊急 援助 時 ， 中央 政府 不 是 該不該 援助 ， 而是 面對 越來越 多 的 中資 企業 的 請求 ， 中央 政府 有沒有 錢 全額 支付 外債 。 這 是 當時 的 現實 ， 於是 廣信 破產 提上 日程 。 廣信 危機 ： 從 關閉到 破產 1998年 是 廣信 的 還債 高峰年 ， 廣信 的 到期 外債 超過 12億 美元 。 當時 為 應付 金融 危機 ， 確保 中國 的 對 外 經濟 安全 ， 中央 開始 加強 對 外匯 市場 的 管理 ， 並 於 1997年 12月 ， 調派 中國 建設 銀行 行長 王岐山 ， 出任 廣東省 常務 副省長 ， 整頓 廣東 金融 秩序 ； 由於 廣信 存在 違規 嫌疑 ， 中國 人民 銀行 調查 小組 於 1998年 6月 進駐 廣信 。 廣信 債務 危機 的 黑洞 隨即 被 陸續 揭開 。 1998年 10月 6日 ， 對 廣信 和 香港 中資 紅籌 企業 來 說 ， 是 一 個 災難性 日子 。 中國 人民 銀行 宣佈 關閉 廣東省 國際 信託 投資 公司 ， 取消 其 總公司 及 分支 機構 的 金融 和 外匯 業務 經營權 ， 停止 其 一切 業務 經營 活動 ， 由 中國 人民 銀行 依法 組織 成立 清算組 ， 對 該 公司 進行 組織 清算 。 在 清算 期間 ， 原 公司 的 債權 債務 由 中國 銀行 託管 ， 公司 下屬 的 證券 交易 營業部 ， 委託 廣發 證券 公司 管理 。 1998年 10月 12日 ， 廣信 在 香港 的 兩 家 子公司 ─ 廣信 香港 和 廣信 實業 因資 不 抵債 分別 按 香港 特別 行政區 的 有關 法律 宣告 清盤 。 據 清盤人 畢馬威 289 第六 章 中資 紅籌 的 低潮 與 復興 會計師 行 初步 估計 ， 兩 家 子公司 及 廣信 集團 所 欠 債務 及 或 有 債務 達 110億 港元 。 其中 ， 沒有 向 國家 外匯 管理局 登記 的 債務 超過 35億 港元 。 廣信 香港 的 清償率 尚可 達到 54% ， 而 廣信 實業 的 清償率 只有 6% 。 按照 人民 銀行 於 1998年 10月 6日 發佈 的 公告 ， 廣信 被 主管 部門 關閉 ， 其 登記 外債 將 全部 償還 。 但 隨 ?
 
對 廣信 清查 的 展開 ， 廣信 存在 的 嚴重 問題 逐漸 暴露出來 。 為了 整頓 金融 秩序 、 防範 道德 風險 ， 中央 政府 決定 改變 過去 為 被 關閉 金融 機構 償還 外債 的 做法 ， 讓 廣信 破產 。 1999年 1月 10日 ， 廣東省 省長 助理 兼 廣信 清算 小組 組長 武捷思 正式 宣佈 ， 因為 資 不抵債 ， 廣東 國際 信託 投資 公司 、 廣東 國際 租賃 公司 、 廣信 企業 和 廣信 深圳 公司 分別 向 有關 法院 提出 破產 申請 。 廣信 從 被 關閉 轉為 正式 進入 破產 程式 ， 經過 初步 審核 ， 廣信 的 總資產 為 215億 元 ， 總負債 為 362億 元 ， 資產 負債 比率 為 168% ，資 不 抵債 147億 元 。 其中 境外 債權 人數 超過 130 家 ， 金額 近 160億 元 ， 償還 比率 為 59% 。 4月 20日 ， 廣東省 高級 人民 法院 清盤 委員會 宣佈 ， 廣信資 不 抵債 高達 323億 元 人民幣 ， 比 原先 估計 高出 一 倍 。 債權 回收率 僅 為 17% 。 廣信 估計 負債 243.36億 元 ， 估計 虧損 166.47億 元 。 粵海 危機 與 粵海 重組 粵海 危機 與 廣信 危機 幾乎 是 同時 爆發 的 。據 主持 粵海 重組 的 原 廣東 控股 集團 董事長 武捷思 回憶 ： 1998年 8月 29日 ， 粵海 向 廣東省 政府 告急 ： 粵海 在 1995年 發行 的 7,200萬 美元 的 商業 票據 將 於 1998年 9月 4日 到期 。 按照 慣常 思路 ， 粵海 還 想 借 新 還 舊 ， 以 債 養 債 ， 然而 亞洲 金融 危機 後 ， 銀行 不再 借貸 ， 粵海 面臨 交叉 違約 的 風險 。 當 廣東省 政府 想盡 辦法 以 現金 解決 這 一 筆 到期 債務 後 ， 一 單 接 一 單 到期 債務 像 洪水 般 湧來 ， 僅 1998年 9- 12月 ， 粵海 陸續 到期 的 債務 就 達 圖 72 ?
 
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粵海 重組 後 ， 廣東省 政府 將 優質 資產 東深 供水 項目 注入 粵海 集團 。 圖 為 深圳 水庫 。 291 第六 章 中資 紅籌 的 低潮 與 復興 十餘億 美元 ， 粵海 面臨 嚴重 的 支付 危機 。 〔 6 〕 與 此 同時 ， 廣東 在 澳門 的 企業 南粵 集團 也 向 廣東省 政府 發出 關於 支付 危機 的 緊急 報告 。 根據 國際 知名 會計師 行畢馬威 的 審計 ， 粵海 問題 主要 是 在 融資 環境 寬鬆 的 條件 下 ， 大規模 舉債 經營 ， 投資 不善 ， 管理 失控 ； 缺乏 制約 ， 監控 無力 ； 弄虛作假 、 賬實 不符 ； 參與 投機 ， 損失 慘重 等 原因 造成 的 。 〔 7 〕 畢馬威 的 審計 結果 表明 ， 截至 1998年 12月 31日 ， 包括 南粵 集團 在 內 ， 粵海 集團 共有 正在 營運 或 持有 資產 的 企業 572 家 ， 合併 報表 總資產 287.56億 港元 ， 總負債 489.86億 港元 ，資 不 抵債 202.3億 港元 。 僅 粵海 企業 已資 不 抵債 121.86億 港元 ， 廣南 集團 資 不 抵債 10.79億 港元 。 〔 8 〕 粵海 集團 隨時 面臨 破產 。 廣信 破產 已經 在 香港 中資 企業 引發 了 嚴重 的 信貸 危機 ， 如果 粵海 集團 再 走 破產 之 路 ， 不僅 廣東省 的 對 外 形象 和 信譽 受到 影響 ， 整個 香港 近 兩千 家 中資 企業 將 會 面臨 全面 的 信貸 危機 而 陷入 大 面積 破產 ， 而 佔有 香港 證券 市場 總市值 15% 的 中資