歷史 轉捩點 。 全球 形成 以 IT 產業 為 主導 的 新 經濟熱 ， 互聯網 在 全球 股市 形成 了 網絡 泡沫 。 1999年 5月 ， 在 全球 新 經濟 熱潮 推動 下 ， 加 之 良好 的 經營 業績 ， 香港 聯想 股價 一路 走高 ， 從 4 港元 上升 至 8.55 港元 ， 隨之 進行 國際 配售 ， 配售 1.3億 股 ， 融資 9.36億 港元 ， 進入 2000年 2月 ， 聯想 股票 曾 飆升 至 36.9 港元 ， 市值 達 300億 港元 ， 達到 歷史 最 高位 。 聯想 隨即 以 每 股 33.75 港元 再 配售 5,000萬 股 ， 融資 16.5億 港元 。 2000年 7月 14日 ， 香港 聯想 躋身 香港 恒生 指數 成份股 ， 成為 香港 股市 第一 隻 紅籌 企業 科技股 ， 也 是 香港 科技 旗艦股 。 同年 9月 ， 成為 恒生 倫敦 參考 指數 成份股 。 2000年 5月 開始 ， 柳傳志 開始 將 聯想 集團 拆分為 二 ： 聯想 集團 專攻 個人電腦 市場 ， 從事 開發 、 製造 與 銷售 聯想 的 技術 產品 ； 成立 神州 數 碼 有限公司 ， 專攻 IT 代理 分銷 業務 ， 並 於 2001年 3月 7日 實現 在 港 上市 。 柳傳志 將 這 兩 塊 業務 分別 交給 楊元慶 和 郭為 負責 ， 自己 則 在 聯想 集團 和 神州 數 碼 之上 再 成立 一 家 聯想 控股 有限公司 ， 掌握 ?
 
對 這 兩 間 核心 企業 的 控股權 ， 並 隨後 陸續 成立 了 聯想 投資 、 聯想 融科 智地 、 聯想 弘毅 投資 等 三 間 公司 ， 分別 開發出 風險 投資 （ 投資 有 高成長 潛力 的 中小 創業 企業 ） 、 房地產 和 併購 投資 （ 投資 成熟 行業 的 企業 ） 業務 ， 形成 五 大 板塊 業務 。 但是 ， 聯想 的 分拆 並 沒有 引起 香港 市場 的 良好 反應 ， 2000年 2月 以後 ， 聯想 股價 直線 下降 ， 加之科網 泡沫 破滅 ， 聯想 股價 又 回到 十 港元 以下 。 到 2004年 ， 聯想 開始 了 第三 次 歷史 轉折 。 2004年 12月 8日 ， 聯想 集團 宣佈 以 6.5億 美元 現金 、 六億 美元 的 公司 股票 收購 IBM 在 全球 的 個人電腦 （ PC ） 業務 ， 此外 還 將 IBM 個人電腦 的 五億 美元 的 債務 轉到 自己 名下 。 這 使得 聯想 一 夜 之間 成為 世界 第三 大 個人電腦 廠商 ， 擁有 至少 130億 美元 的 年 銷售 收入 和 7.6% 的 全球 個人電腦 市場 佔有率 。 2005年 3月 ， 聯想 集團 在 紐約 證券 交易所 上市 。 聯想 這 次 “ 蛇 吞象”式 的 收購 在 全球 範圍 引起 巨大 反響 和 爭議 ， 贊同 者 認為 聯想 是 中國 企業 第一 次 收購 一 家 跨國 公司 的 PC 業務 ， 也 是 中國 IT 業 在 海外 投資 最 大 的 一 筆 ， 使 聯想 一舉 實現 全球 第三 大 PC 製造商 的 夢想 ； 2008年 ， 聯想 進入 《 財富 》 公佈 的 世界 五百 強 ， 排名 第四百九十九 名 ； 質疑 者 認為 聯想 收購 的 是 IBM 的 一 塊 虧損 業務 加打包 的 鉅額 債務 ， 這 將 為 聯想 帶來 巨大 的 風險 。 香港 股市 並 不 認同 這 次 收購 的 正面 效應 ， 2006年 9月 11日 ， 也 就是 收購 IBM 不到 兩 年 ， 聯想 集團 從 恒生 指數 成份股 中 黯然 出局 ， 被 市值 達 1,600億 港元 的 富士康 取代 ； 當時 ， 聯想 集團 的 市值 為 247億 港元 。 中海油 ： 從 第一 次 上市 失敗 到 躋身 紫籌股 在 中國 的 三 大 石油 企業 中 石油 、 中石化 與 中海油 中 ， 只有 中海油 是 以 紅籌 企業 上市 的 ， 並且 躋身 藍籌股 而 成為 唯一 的 石油 紫籌股 。 中海油 全 稱為 “ 中國 海洋 石油 有限公司 ” ， 於 1999年 8月 在 香港 註冊 成立 。 中海油 的 母公司 是 中國 海洋 石油 總公司 ， 1982年 成立 ， 負責 中國 海域 對 外 合作 開採 海洋 石油 及 天然氣 資源 ， 生產 作業 主要 集中 於 渤海灣 、 南海 333 第六 章 中資 紅籌 的 低潮 與 復興 西部 、 南海 東部 和 東海 等 四 個 主要 區域 ， 是 中國 最 大 的 海 上 油氣 生產商 。 中海油 截止 在 上市 前 的 2000年 9月 底 ， 其 淨儲量 達 18億 桶 油當量 ， 每 日 淨 生產量 為 24.318萬 桶 油當量 。 〔 28 〕 中海油 是 三 大 石油 巨頭 中 規模 最 小 的 巨頭 ， 但是 其 優勢 也 突出 ： 資產 質量 好 ， 擁有 中國 海洋 石油 勘探 開發 的 獨家 專營權 ， 幾乎 不 承擔 勘探 風險 並 享有 穩定 政策 優惠 ， 盈利 能力 強， 而且 擁有 獨立 定價權 ， 產品 可 直銷 海外 ， 高管層 國際化 程度 最 高 ， 能 直接 與 國際 投資 者 溝通 ， 擁有 基辛格 博士 、 高盛 亞洲區 高管 等 作為 獨立 董事 。然 而 ， 這 一切 優勢 均 不能 阻擋 中海油 第一 次 上市 的 失敗 。 1999年 9月 ， 中海油 聘請 所羅門 美邦 、 第一 波士頓 、 中銀 國際 等 三 家 知名 投資 大行 作為 主 承銷商 ， 擬定 了 一 項 發行 20億 新股 、 招股價 在 8.46 - 9.61 港元 之間 ， 集資 25.6億 美元 的 發行 計劃 ； 9月 底 ， 中海油 開始 全球 路演 ， 然而 投資 者 反應 冷淡 ， 即便 是 10月 中旬 ， 中海油 將 集資 規模 縮減 至 10億 美元 ， 直到 路演 結束 ， 仍 未 實現 最 低 目標 ， 中海油 不得不 暫停 其 上市 計劃 。 中海油 第一 次 上市 失敗 ， 人們 從 自身 準備 、 很多 因素 來 分析 ， 固然 都 有 道理 。 但是 我 認為 最 大 的 問題 還是 廣信 粵海 危機 尚未 完結 ， 香港 中資 紅籌 企業 的 信貸 危機 引發 的 信用 問題 ， 讓 全球 投資 者 對 中資 紅籌 企業 的 信心 尚未 恢復 。 實際 上 ， 在 1999年 上市 失敗 的 並非 中海 油 一 家 ， 原 計劃 1999年 在 香港 上市 的 山東 國電 與 黑龍江 農墾 北大荒 均 推遲 上市 ， 只不過 中海油 是 上市 失敗 的 最 大 企業 ， 影響 更 大 而已 。 而且 ， 在 國際 路演 時 ， 為什麼 恰恰 是 中海油 最 大 賣點 “ 海 上 石油 專營權 ” 會 受到 國際 投資 者 的 頻頻 質疑 呢 ？ 這 其實 反映 了 廣信 危機 後 ， 國際 投資 者 對 中國 政策 的 變化 不定 的 信心 問題 。 既然 到期 債務 都 不 履約 償還 ， 又 怎能 相信 “ 專營權 ” 不會 被 打破 呢 ？ 當然 ， 國際 路演 時 恰 逢 美股 下跌 和 國際 油價 下跌 兩 大 利空 因素 ， 加之 當時 9月份 就 有 121 家 公司 在 美國 申請 上市 ， 上市 過於 集中 導致 了 成為 一 個 買方 市場 等 ， 多 種 不利 因素 匯聚 一起 ， 使 中海油 第一 次 上市 流產 。 然而 僅 隔 一 年 的 2000年 ， 中石油 、 中石化 、 中國 聯通 卻 連番 在 香港 和 紐約 上市 集資 ， 中國 移動 也 進行 配股 集資 收購 活動 ， 這 四 家 共 募集 資金 200億 美元 。 這 再次 激發 了 中海油 上市 的