、 中國 平安 保險 、 中國 人民 財產 保險 等 ； 汽車類 的 東風 汽車 、 長城 汽車 ； 通訊類 的 中興 通訊 、 礦業類 的 紫金 礦業 等 。 正 是 這 批 超大型 企業 上市 以後 ， 2005年 ， 香港 股市 分別 創下 了 總市值 、 成交額 和 籌資額 的 歷史 紀錄 ， 成為 全球 第九 大 股市 。 〔 6 〕 2006年 ， 更 創出 恒生 指數 （ 20,000 點 ） 、 363 第七 章 H 股 企業 的 崛興 市值 （ 13萬億 港元 ） 和 IPO （ 3,259億 港元 ） 歷史 新高 而 升居 全球 第七 大 股市 。 2 .
 
壯大 了 中資 企業 的 整體 規模 ， 從而 奠定 了 中資 紅籌 企業股 和 H 股 在 香港 股市 的 總市值 佔 50% 以上 的 規模 ， 中資 企業 在 香港 經濟 的 繁榮 穩定 中 發揮 越來越 大 的 作用 。 3 .
 
香港 作為 中國 的 籌資 中心 地位 越來越 重要 ， 香港 的 國際 金融 中心 地位 借助 高速 增長 的 內地 經濟 也 越來越 鞏固 。 4 .
 
H 股 ＋ 紅籌 企業 的 崛起 推動 ?
 
香港 資本 格局 的 變化 和 重新 洗牌 。 H 股 的 加快 上市 ， 已經 於 2006年 3月 將 香港 股市 總市值 推到 了 10萬億 港元 ； 於 2006年 底 ， 則 推到 13萬億 港元 歷史 新高 ， 基礎 產業 、 金融 產業 和 資源性 產業 和 高科技 產業 等 ， 正在 豐富 香港 股市 的 結構 和 品種 。 經過 2005 - 2007年 的 大 發展 ， H 股 將 在 香港 股票 市場 的 總市值 、 總成交量 約 佔到 1/4 的 規模 ， 與 十 年 前 相比 ， 香港 資本 市場 格局 已經 發生 了 巨大 變化 ： 一 是 H 股股 市值 規模 的 突變 ， 導致 “ 十 大 ”市值 排行榜 的 重新 洗牌 。 參見 圖表 6-9 ， 對比 1996年 與 2006年 香港 十 大 市值 上市 公司 可 知 ， 十 年 前 的 最 大 市值 公司 ?
 
豐控股 的 市值 是 4,395億 港元 ， 2006年 已 達 16,199億 港元 ， 是 十 年 前 的 四 倍 ； 但 十 年 前 的 十 大 市值 公司 中 ， 英資 企業 佔 了 四 家 ， 華資 企業 佔 了 五 家 ， 中資 企業 只 有 一 家 ； 十 年 後 ， 外資 企業 有 ?豐 銀行 、 渣打 銀行 和 宏利 金融 三 家 （ 其中 英資 企業 兩 家 ， 加拿大 企業 一 家 ） ， 華資 企業 三 家 ， 中資 企業 四 家 （ 其中 紅籌 企業股 和 H 股 各 兩 家 ） 。 最 大 的 變化 是 中資 H 股 ＋ 紅籌 企業 的 崛起 ， 中國 移動 、 中海油 、 建行 和 中行 的 上市 ， 迅速 上位 藍籌股 ， 並 在 香港 十 大 市值 企業 中 佔 了 四 席 。 二 是 H 股 ＋ 紅籌 企業股 全面 改變 香港 資本 市場 的 格局 。 從 2007年 開始 ， H 股 ＋ 紅籌 企業股 總市值 開始 在 香港 主板 的 總市值 中 超過 50% （ 見 圖表 7-3 ） 。 這 一 年 ， H 股 佔 24.62% ， 紅籌 企業 佔 26.85% ， 加起來 佔 51.47% ， 成交量 則 從 2006年 開始 ， H 股 ＋ 紅籌 企業 成交量 開始 佔 總成交量 的 56.39% ， 已經 是 名副其實 的 半壁 江山 。 三 是 H 股 ＋ 紅籌 企業股 的 十 年 變化 ： 1997年 底 ， H 股 和 紅籌 企業股 的 市值 超 千億 的 只有 中國 移動 （ 中國 電信 ） 市值 達 1,600億 港元 。 在 57 隻 紅籌 企業股 中 ， 超過 百億 港元 市值 的 也 只有 11 隻 ； 在 39 隻 H 股 中 ， 超過 百億 港元 市值 的 只 有 七 隻 。 而 到 了 2009年 5月 ， 紅籌 企業股 增至 92 隻 ， 總市值 為 3.427萬億 港元 ， 唯一 的 超 萬億 大戶 ， 中國 移動 的 市值 是 1997年 底 的 近 十 倍 ， 市值 達 15,183億 港元 。 紅籌 企業股 中 ， 超過 千億 港元 市值 的 還 有 四 隻 ， 分別 是 中海油 、 中國 新 聯通 、 中海 發展 和 中銀 香港 。 超過 百億 港元 市值 的 紅籌 企業股 多達 32 隻 ， 接近 1997年 底 的 三 倍 。 而 H 股 到 2009年 5月 ， 增至 110 隻 ， 總市值 略 超 紅籌 企業股 ， 為 3.556萬億 港元 。 唯一 超過 萬億 港元 市值 的 大戶 — 中國 建設 銀行 市值 達 11,324萬億 港元 。 超過 千億 市值 的 還 有 七 隻 ， 分別 是 工商 銀行 、 中國 銀行 、 中國 人壽 、 中石油 、 交通 銀行 、 中國 平安 保險 和 中石化 。 超過 百億 港元 市值 的 共有 37 隻 ， 略 多於 紅籌 企業股 （ 見 附錄 二 ） 。 H 股 ＋ 紅籌 企業股 的 總市值 ， 達到 七萬億 港元 ， 超過 香港 股市 總市值 的 一半 以上 ， 撐起 了 香港 證券 市場 的 半壁 江山 。 註釋 ： ﹝ 1 ﹞ ﹝ 5 ﹞ 郭國燦 著 ： 《 回歸 十 年 的 香港 經濟 》 ， 第39 頁 、 第295 頁 ， 香港 三聯 書店 ， 2007年版 。 ﹝ 2 ﹞ Stock Market Artifactsand Archives Collection Oral History , 1997 .
 
﹝ 3 ﹞ ﹝ 4 ﹞ 〈 港交所 主席 回望 H 股 10 年 歷程 〉 ， http :// www .
 
china . com.cn ； 另 參見 劉鴻儒 主編 ： 《 中國 企業 海外 上市 回顧 與 展望 ． 代序 》 ， 中國 財經 出版社 ， 1998年版 。 ﹝ 6 ﹞ 戴道華 ： 〈 從 統計 資料 看 香港 股市 發展 〉 ， http :// www .
 
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com/econforum 。 第八 章 中資 再 造潮 ： 行業 巨頭 時代 灣仔 華潤 大廈 進入 21世紀 ， 一 部份 中資 企業 在 廣信 破產 及 粵海 重組 後 進行 調整 “ 瘦身” 的 同時 ， 開始 將 發展 重心 放 在 內地 。 華潤 集團 更 率先 明確 提出 “ 再 造 華潤” 的 戰略 思路 ， 並 將 “ 再 造” 戰略 與 在 內地 的 擴張 佈局 結合 起來 。 在 華潤 、 招商局 的 帶動 下 ， 形成 一 股 再 造潮 和 再 造 模式 ， 即 通過 在 內地 大量 收購 、 兼併 等 資本 擴張 ， 一 批 總資產 、 市值 過 千億 的 中資 紅籌 行業 巨頭 漸次 誕生 ， 成為 21世紀 初期 一 道 亮麗 的 風景線 。 一 ?百 年 一 遇 ： 中國 經濟 的 “井 噴” 中資 巨頭 時代 的 產生 ， 顯然 不 是 孤立 的 現象 ， 在 中國 經濟 三十 年 擴張 時代 中 ， 出現 了 經濟 週期 中 百 年 一 遇 的 歷史 機遇 。 據 國家 統計局 稱 ， 改革 開放 三十 年 ， 中國 GDP 從 1978年 的 3,645億 元 人民幣 ， 上升 到 2007年 的 24.95萬億 元 人民幣 ，年 均 增速為 9.8% 。 這 個 速度 高於 1953 - 1978年 6.1% 的 年 均 增速 ， 無疑 也 是 20世紀 中國 最 好 的 發展 時期 ， 而且 與 日本 、 韓國 經濟 起飛 階段 年 均 增速 不相上下 。 〔 1 〕 而 在 中國 改革 開放 三十 年 中 ， 大抵 經歷 了 三 個 週期 ， 平均 長度 為 9.66年 ， 如 從 波谷 到 波谷 分析 ， 1999 -