元 ， 貸款 和 墊款 總額 為 人民幣 6,731.67億411 第八 章 中資 再 造潮 ： 行業 巨頭 時代元 ， 淨 利潤 為 人民幣 152.43億 元 。 2008年 7月 ， 獲得 由 銀行家 雜誌 組織 評比 的 “ 2007年 全國性 商業 銀行 核心 競爭力 排名 第二 名 ” ， 同時 在 英國 《 金融時報 》 發佈 的 2008年 世界 五百 強 排行榜 中 ， 躍升 至 第103 位 。 招商 銀行 從 1990年代 開始 拓展 多元化 業務 ， 相繼 成立 了 招銀 證券 、 江南 財務 、 招銀 典 當等 公司 。 其中 ，招銀 證券 逐步 發展 成為 證券業 知名 企業 。 招商 銀行 於 1994年 成立 招銀 證券 公司 ， 1998年 增資 擴股 ， 改名為 “ 國通 證券 有限 責任 公司 ” ， 股東 擴大到 12 家 ， 招商 銀行 以 持股 30% 成為 第一 大 股東 。 2000年 ， 國通 證券 兩 次 增資 擴股 ， 並 被 中國 證監會 批准為 綜合類 證券商 。 2002年 4月 ， 招商 銀行 向 招商局 轉讓 其 持有 的 國通 證券 股權 ， 國通 證券 遂 更名為 “ 招商 證券 股份 有限公司 ”。 2006年 ， 招商局 以 10.5億 元 增資 招商 證券 ， 佔股 51.93% 。 增資 擴股 後 ， 招商 證券 大舉 擴張 ， 收購 了 21 家 證券 營業部 ， 託管 了 16 家 營業部 ， 使 管理 的 營業部 總數 達到 69 家 。 2007年 12月 ， 又 以 63.2億 元 持有 博時 基金 48% 的 權益 ， 成為 博時 基金 第一 大 股東 。 到 2006年 底 ， 招商 證券 總資產 187.27億 元 ，淨 資產 39.25億 元 ， 營業 收入 22.47億 元 ， 利潤 12.26億 元 ， 淨 利潤 10.41億 元 。 其 綜合 實力 進入 全 國 十 大 證券商 行列 。 平安 保險 公司 與 招商 銀行 是 招商局 在 1980年代 由 袁庚一手 在 蛇口 創辦 起來 的 兩 家 齊名 的 品牌 金融 企業 ， 又 幾乎 同時 從 1990年代 開始 將 總部 從 蛇口 遷址 深圳 市區 ， 走向 全 國 。 而且 ， 至今 仍 是 “ 兩 馬 ” 執掌 帥印 ： 馬蔚華 是 招商 銀行 的 掌門人 ， 馬明哲 是 平安 保險 的 掌門人 。 不過 ， 不同 的 是 ， 馬明哲 幾乎 是 從 一 開始 就 參與 了 平安 保險 的 創建 工作 。 1988年 ， 招商局 佔股 51% 的 平安 保險 公司 獲准 成立 ， 馬明哲 就 被 任命為 總經理 ； 更 不同 的 是 ， 1989年 ， 平安 保險 成立 一 年 就 成立 了 員工 持股 基金 ， 馬明哲 代表 員工 持股會 入選 平安 保險 董事會 。 1991年 ， 平安 保險 總部 遷址 深圳 市區 。 1992年 ， 經 國務院 批准 ， 平安 保險 正式 更名為 “ 中國 平安圖 90?? 1987年 4月 8日 ， 新 中國 首 家 由 企業 創辦 的 股份制 商業 銀行 ─ 招商 銀行 在 蛇口 招商北路 舉行 開業 典禮 。 413 第八 章 中資 再 造潮 ： 行業 巨頭 時代 保險 公司 ”。 1994年 ， 馬明哲 兼任 董事長 及 總經理 ； 當年 6月 ， 馬明哲 開始 引入 摩根士丹利 、 高盛 兩 大 世界 著名 投資 大行 作為 外資 股東 ， 成為 中國 第一 家 外資 參股 的 保險 公司 。 1999年 ， 經過 再次 擴股 ， 平安 股東 增至 55 家 ， 平安 職工 持股 會 持有 17.61% 的 平安 股份 。 到 2001年 ， 經過 多 次 增資 擴股 ， 平安 保險 已 形成 高度 分散化 的 股權 結構 ， 而 這 幾 次 增資 擴股 恰 逢 招商局 應付 本身 的 財務 困境 ， 無力 增資 股份 ， 導致 股份 持續 被 稀釋 ， 第一 大 股東 已 旁落 深圳市 投資 管理 公司 （ 深圳 市政府 ） ， 但 也 只有 16.06% 。 招商局 則 從 早年 的 51% 稀釋 至 14.37% ， 其他 還 有 中遠 以及 外資 股東 等 若干 家 。 多 年 來 ， 實現 “ 無 上級 主管 ” 是 很多 從 國企 走出來 的 企業家 的 一 種 理想 ， 如 王石 。 走到 這 一 步 ， 我們 會 發現 ， 平安 保險 已經 和 萬科 非常 類似 ， 通過 不斷 增資 擴股 ， 分散 股權 ， 稀釋 大 股東 ， 使 企業 變成 一 個 真正 的 無 上級 主管 企業 ； 這樣 ， 擁有 創始人 的 資歷 和 威權 的 馬明哲 和 王石 一樣 ， 不 需要 資本 控 股權 ， 就 可以 真正 作為 該 企業 的 主人 。 事實 上 ， 招商局 和 萬科 的 老東家 特發 集團 一樣 ， 已經 對 馬明哲 行使不了 強勢 總部 的 人事 任免權 了 。 2002年 ， 招商局 退出 平安 保險 ， 秦曉 面對 外界 的 質疑 說 ， 招商局 對 平安 保險 不 具有 控股 地位 ， 不能 主導 企業 的 發展 ， 所以 就 只好 “ 棄 子” 。 這 個 說法 多少 有些 模糊 ， 因為 招商局 不 控股 的 企業 很多 ， 如 招商 銀行 也 沒有 控股 ， 上海 港務 集團 也 只 有 30% 股權 ， 為什麼 不 退出來 ？ 兒子 大 了 ， 又 無法 掌控 ， 分手 是 必然 的 。 退出 的 價格 坊間 也 有 幾 種 版本 ， 有 說 18.55億 元 ， 有 說 獲得 資本性 溢利 6.64億 元 人民幣 ， 提供 現金 流入 15.37億 元 人民幣 等等 。 招商局 的 說法 是 從 集團 的 戰略 發展 出發 ， 一旦 不能 通過 董事會 掌控 其 發展 ， 即使 是 核心 產業 ， 也 會 “ 棄 子” ， 而且 獲得 了 當年 投資 的 14 倍 回報 ， 〔 20 〕 為 緩解 集團 的 財務 壓力 創造 了 條件 。 退出 平安 保險 的 “棄子” 策略 引來 不少 質疑 ： 平安 保險 這 個 企業 已經 取得 了 行業 領導 地位 ， 即使 不 控股 ， 但 作為 發起 股東 利用 其 品牌 影響力 ， 發展 金融 核心 產業 ， 拓展 新 的 增值 衍生 業務 仍然 具有 利用 價值 ； 從 風險 角度 看 ， 平安 保險 上市 後 ， 更加 規範 運作 ， 風險 並 不 大 ， 即使 不能 掌控 其 風險 ， 上市 後 終 有 退出 機會 ； 從 賣出 價格 看 ， 選擇 退出 的 時機 並 不 好 ， 平安 保險 上市 後 ， 其 股價 曾 飆升 至 120 港元 左右 天價 ， 後來 價格 回落 至 30 - 40 港元 左右 ； 也就是說 ， 以 招商局 持有 的 14.37% 平安 保險 股權 ， 高峰 時 的 市值 近 千億 港元 ， 以 低價格 出售 ， 也 能 淨賺 數百億 港元 。然而 ， 招商局 退出 平安 保險 ， 後者 告別 老東家 ， 實現 真正 的 無 上級 主管 企業 ， 也 未必 不 是 好事 。 平安 保險 從 1990年代 引入 外資 股東 後 ， 外方 股東 不僅 為 企業 解決 了 發展 中 的 資金 需求 ， 而且 帶來 了 先進 的 經營 管理 經驗 和 理念 。 在 引入 摩根士丹利 、 高盛 之後 ， 平安 保險 又 連續 三 年 聘請 國際 會計師 事務所 安達信 與 M&M 精算 諮詢 公司 分別 進行 審計 和 核算 ， 特別 是 後者 對 險種 費率 及 盈利 水準 以及 險種 風險度 進行 分析 、 測算 並 提出 控制 措施 ， 使 平安 保險 真正 開始 與 國際 市場 接軌 。 到 1996年 ， 平安 保險 將 分支 機構 已 拓展 至 北京 、 廣州 、 大連 等 全 國 多 個 城市 ，