， 相互 支援 ， 互為 支撐 。 經歷 三十 年 風雨 ， 如今 已 成為 香港 最 大 的 承建商 和 中國 地產業 的 領軍 企業 。 但是 ，中海 在 1998年 卻 沒有 逃過 亞洲 金融 危機 、 廣信 危機 和 中資 信貸 危機 。 雙重 災區 從 1997年 10月 開始 ， 亞洲 金融 危機 全面 衝擊 香港 ， 香港 陷入 持續 的 經濟 通縮 和 兩 次 經濟 衰退 。 從 行業 來 看 ， 香港 受 金融 危機 影響 最 深 、 損失 最 大 的 就 是 地產業 和 建築業 。 從 樓宇 價格 指數 變化 看， 1997年 ， 住宅 和 寫字樓 的 價格 指數 分別 為 163.1 和 213.1； 到 1998年 底 為 117.1 和 134.5 ， 分別 下降 了 28.2% 和 36.9% ； 到 2003年 底 ， 住宅 、 寫字樓 的 價格 指數 分別 為 61.6 和 62.5， 比 1997年 分別 下跌 了 62.2% 和 70.7% 。 而 包括 地盤 及 非 地盤 工人 的 建造業 的 失業率 是 所有 行業 最 高 ， 在 2003年 曾 創 歷史 新高 ， 達 19% 。 〔 28 〕 而 從 企業 來 看 ， 亞洲 金融 危機 使 1996年 開始 的 紅籌 企業 狂潮 迅速 冷卻 ， 並 進入 漫長 的 下調 通道 ， 而 廣信 危機 更 是 導致 香港 中資 紅籌 企業 的 全面 信貸 危機 。 中國 海外 既 屬於 地產 承建業 ， 又 屬於 中資 紅籌 企業 ， 可謂 是 陷入 雙重 439 第八 章 中資 再 造潮 ： 行業 巨頭 時代 災區 。 儘管 沒有 陷入 普遍 的 香港 中資 存在 的 無限 多元化 、 無限 多極化 投資 中心 的 管理 失控 ， 但是 在 地產 領域 的 投資 失誤 ， 卻 幾乎 將 中海 拖入 絕境 。 孫文傑 並 不 避諱 當年 在 投資 決策 上 的 失誤 。 1997年 上 半 年 前 ， 中國 海外 一切 都 彷彿 順風順水 。 銷售 暢旺 。 中國 海外 在 香港 獨立 開發 的 海昌 商業 中心 、 海安 商業 中心 於 1997年 上 半 年 全部 售罄 ， 海悅豪庭 也 在 亞洲 金融 風暴 來臨 前 售出 了 90% 。 融資 順利 。 中國 海外 通過 貸款 和 上市 公司 融資 等 方式 ， 1997年 全 年 融資 99億 港元 ， 比 上 年 增長 了 2.1 倍 。 當時 ， 香港 順利 回歸 的 喜慶 氣氛 和 紅籌 企業 狂潮 ， 掩蓋 了 悄然 而 至 的 危機 ， 誰 也 沒 料到 這 場 危機會 來得 如此 突然 ， 涉及 的 範圍 會 如此 廣泛 ， 影響 的 時間 會 如此 漫長 。 就 連 當時 的 行政 長官 面對 已經 來臨 的 金融 風暴 ， 仍然 堅信 ， 危機會 很 快 過去 。 然而 ， 歷史 的 事實 是 ， 這 場 金融 風暴 以及 我 所 稱 的 “ 後 金融 危機 時期 ” ， 一直 延續到 2003年 。 1997年 10月 14日 ， 也 就是 新生 的 香港 特別 行政區 行政 長官 發表 首 份 施政 報告 不到 一 周 ， 同時 也 是 國際 炒家 大舉 攻擊 港元 聯繫 匯率 造成 恒生 指數 暴跌 逾 千 點 的 “ 黑色 星期四 ” 的 前 九 天 ， 香港 特區 政府 舉行 回歸 以後 的 首 次 土地 拍賣 ， 中國 海外 牽頭 ， 聯合 大昌 、 僑光 、 菱光 幾 間 公司 拿下 了 屯門 第407 號 地塊 即 “ 南浪 海灣 ” 項目 ， 中國 海外 佔 60% 的 股權 ， 投資 達 29億 港元 。 〔 29 〕 “ 中海人 ” 後來 發現 ， 拍賣 現場 冷冷清清 ， 香港 一些 大地產商 並 沒有 參與 這 塊 “ 回歸 第一 拍” 的 土地 投標 ， 只有 中國 海外 和信 和 集團 兩 家 參與 ， 志在必得 的 “中海 人” 並 沒有 意識到 這 種 異常 冷清 的 背後 ， 一 場 風暴 正在 席捲 而 來 。 屯門 拍賣 土地 後 的 第三 天 ， 香港 股市 開始 暴跌 ， 到 10月 23日 “ 黑色 星期四 ” ， 暴跌 1,211 點 ； 到 年底 ， 恒生 指數 從 最高峰 跌去 20.3% ， 物業 價格 隨之 跌去 25% 。 一些 交 了 訂金 簽訂 樓宇 買賣 臨時 協議 的 買家 紛紛 選擇 “撻 訂” （ 爽約 退房 ， 訂金 被 沒收 ） ， “ 撻訂 ”潮 成為 亞洲 金融 風暴 後 的 一 道 特殊 的 風景線 。 面對 ?
 
急 跌 的 樓市 ， 中國 海外 也 曾 考慮 以 損失 兩億 港元 訂金 加入 “ 撻 訂”潮 ， 最終 ，出 於 政治 、 經濟 多重 考慮 ， 中國 海外 吞下 了 自釀 的 苦酒 。 “ 南浪 海灣 ” ， 一 個 富有 詩意 的 名字 ， 竟 吞噬 了 中國 海外 達 20億 港元 。 隨後 ， 更 大 的 風暴 已經 襲來 。 1997年 6月 ， 由 中國 海外 與 香港 百利得 、 富豪 酒店 等 公司 聯合 投得 的 赤柱 項目 ， 計劃 總投資 74.9億 港元 ， 中國 海外 佔 30% 。 1998年 底 ， 由於 百利 得 出現 財務 危機 ， 開始 停止 支付 該 項目 的 銀行 貸款 利息 ， 構成 貸款 違約 ， 銀行 隨即 停止 赤柱 項目 提用 建築 貸款 ， 導致 赤柱 項目 工程 被迫 停工 。 這 就 是 “ 交叉 違約 ” 的 結果 。 按照 香港 銀行 貸款 的 “ 交叉 違約 ” 的 規定 ， 當 借款人 公司 內 （ 包括 聯營 公司 ） 的 其他 借貸 方 出現 違約 時 ， 便 構成 此 借款 的 交叉 違約 ， 銀行 有 權 要求 公司 的 所有 借款 立刻 清還 ， 而 未 提用 貸款 額度 也 都 會 被 取消 。 此時 ， 廣信 破產 及 粵海 重組 的 危機 已經 爆發 ， 信貸 危機 亦 蔓延至 整體 的 香港 中資 企業 。 據 統計 ， 中國 海外 在 1998 - 2002年 間 ， 在 香港 地產 大幅 下跌 中 ， 共計 虧損 了 42.9億 港元 ， 其中 地產 公司 佔 了 32.1億 港元 。 〔 30 〕 正 是 在 危機 中 ， 中國 海外 開始 了 新 的 突圍 。 地產 北上 與 行業 領袖 中國 海外 在 內地 的 地產 源起 深圳 。 1988年 8月 8日 ， 中國 海外 建築 工程 有限公司 深圳 分公司 於 1991年 更名為 “ 中國 海外 建築 （ 深圳 ） 有限公司 ” 。 同年 9月 15日 ， 深圳 公司 參加 深 441 第八 章 中資 再 造潮 ： 行業 巨頭 時代 圳 第一 塊 以 美元 作價 編號 為 H118-5 號 地塊 佔地 面積 為 7,023 平方米 的 國際 招標 ， 並 以 816萬 美元 中標 。 由於 經驗 不足 ， 比 另 一 家 公司 的 報價 高 了 近 一 倍 達 400萬 美元 。 這 是 中海 建築 深圳 公司 成立 以來 的 第一 個 項目 ─ 海富 花園 ； 隨後 又 在 深圳 陸續 開發 了 海麗 大廈 、 海濱 廣場 、 海連 大廈 、 中海苑 、 中海 麗苑 、 中海 商城 （ 深圳 戲院 ） 。 1998年 是 中國 地產 發展 一 個 標誌性 年份 。 《 國務院 關於 進一步 深化 城鎮 住房 制度 改革 加快 住房 建設 的 通知 》 明確 提出 ， 全 國 將 從 1998年 下 半 年 開始 停止 住房 實物 分配 ， 逐步 實行 住房 分配 貨幣化 。 這 份 文件 的 頒佈 ， 標誌 ?
 
中國 從 計劃 經濟 時代 就 已 開始