或 認股證 的 倉 ， 再 在 比較 高 行使價 組倉 時 ， 如 不 是 很 接近 平價 時 ， 溢價 的 影響 不 是 很 大 ， 所以 我們 應 選擇 一些 少許 價 內 而 溢價 不 是 增加 太多 行使價 的 期權 或 認股證 。 以上 用 期權 代替 正股 的 文章 所 述 內容 ， 下面 我們 作 三 個 部分 討論 ， 分別 是 「 鍾氏 期權 止賺 止蝕 法 」 、 「 鍾氏 期權 推進 法 」 、 「 鍾氏 期權 加碼 法 」 。 其實 有時 衍生 工具 比 持有 正股 風險 更 抵 ， 例如 我們 可 買入 一些 價 內 或 極價 內 的 期權 來 代替 正股 ， 假如 正股 現價 100 元 ， 我們 可 買入 120 元 的 認沽 期權 或 80 元 的 認購 期權 。 從 上 篇 的 文章 看到 假設 我們 持有 的 期權 變 得 極價 內 時 ， 我們 就 應 將 之 平倉 ， 轉倉 買入 一些 適度價 內 的 認沽 或 認購 期權 ， 那樣 的 作用 等於 將 止賺 和 止蝕位 推高 或 推下 ， 好處 是 確保 盈利 的 同時 也 可 產生 更 大 槓杆 ， 我們 再 舉 一些 例子 。 香港 交易所 （0388） 現價 100 元 ， 投資 者 持有 1 個 月 時間值 60 元 行使價 認購 期權 （ 因 極價 內 已 沒 溢價 ） 。 投資 者 有 兩 個 做法 ： 第一 ， 持有 1 個 月 時間值 60 元 行使價 的 認購 期權 ， 再 買入 1 個 月 時間值 80 元 行使價 的 認購 期權 。 原本 60 元 行使價 的 認購期 權價 內 40 元 ， 亦即 投資 者 如 繼續 持有 的話 ， 若 正股 跌至 60 元 以下 ， 投資 者 就 有 機會 損失 每 股 40 元 ， 但 假如 轉倉 至 80 元 價位 ， 如 正股 跌至 60 元 以下 ， 投資 者 也 只 損失 20 元 ， 亦即 等於 80 元 就 是 止 蝕位 。 第二 ， 如 沽出 1 個 月 時間值 60 元 行使價 認購 期權 的話 ， 那時 投資 者 可 有 足夠 金錢 買入 兩 手 80 元 行使價 認購 期權 ， 變相 增加 槓杆 ， 至於 認沽 的 操作 跟 認購 一樣 ， 只不過 是 向 下 推低 行使價 。 現在 介紹 正股 下跌 時 的 加碼法 ， 如 上面 的 文章 所 述 ， 假如 正股 現價 100 元 ， 我們 買入 80 元 行使價 的 認購 期權 ， 但 當 正股 下跌 至 80 元 以下 ， 80 元 行使價 的 認講 期權 ， 理論 上 以 沒 價值 （ 不計 溢價 ） ， 所以 我們 可 在 更 低價 ， 例如 60 元 價位 再 買入 一手 認講 期權 ， 那樣 如 正股 之後 反彈 至 80 元 ， 我們 便 持有 兩 手 期權 。 市場 上 有 很多 投資 產品 是 現貨 成交 的 ， 例如 一些 能源 、 黃金 、 石油 或 某 類 商品 等等 ， 那 一 類 的 投資 產品 一般 是 用 期貨 合約 的 形式 進行 ， 亦即 是 買賣 雙方 只是 簽定 合約 ， 有效 時間 來 說 ， 例如 一月 ， 當 到期日 雙方 只是 計算 相關 產品 在 定立 合約 時 的 差價 ， 不會 以 真實 的 貨物 交收 ， 通常 那 類 合約 的 總價值 一般 都 比較 大 ， 以 一 張 石油 的 期貨 合約 為 例 ， 一般 要 幾十 至 百萬 港元 ， 普通 投資 者 是 很 難 買入 的 ， 以前 的 投資 者 如 希望 投資 某 類 產品 ， 只有 買入 某 類 產品 的 基金 ， 但 基金 買賣 比較 不 方便 ， 而 基金 單位 雖然 入場費 已 較少 ， 但 起碼 都 要 5萬 港元 ， 有 見及 此 ， 發行商 便 想到 把 某 類 產品 再 縮小 ， 而 又 可 方便 買賣 ， 淨價證 就 應運而生 。 淨價證 1 比 1 地 追蹤 相關 資產 的 價格 走勢 ， 沒有 槓杆 效應 ， 筆者 估計 如 大市 繼續 上升 ， 當 某些 大價股 的 買入 資金 開始 加大 ， 以致 某些 散戶 連 一手 也 買 不 到 而 正股 又 未 拆細 時 ， 「 淨價證 」 這 種 將 資產 拆細 的 形式 可能 會 在 股票 上 出現 並 普及化 。 在 投資學 上 來 講 ， 一般 分開 兩 個 派系 ， 一 個 稱為 「 基本 分析派 」 ， 而 第二 個 稱為 「 技術 分析派 」 ， 但 其實 筆者 覺得 應 再 加多 一 個 派系 「 公式派 」 （ 或 「 程式派 」 ） ， 以下 來 和 大家 詳細 講解 。 基本 分析派 ： 在 投資學 上 ， 是 用 最 正常 和 正統 的 方法 去 分析 一 間 公司 或 一 個 投資 產品 或是 一 個 工程 和 計劃 ， 而 通常 我們 稱為 基本 分析 的 方法 又 會 再 細分為 「 橫向 分析 和 縱向 分析 」 。 橫向 分析 一般 研究 的 規模 比較 小 ， 只 集中 在 公司 內部 ， 例如 公司 會計 的 財務 報表 ， 公司 從事 哪 行 生意 、 行業 的 前景 、 管理層 及 員工 的 質素 、 公司 的 商譽 等等 ， 而 縱向 分析 的 規模 是 比較 大 ， 通常 是 分析 一些 外在 的 因素 ， 例如 同業 的 競爭 、 政府 的 政策 、 外圍 的 政治 例如 會 否 有 戰爭 等等 。 技術 分析派 ： 透過 圖表 或 技術 指標 的 記錄 ， 研究 市埸 過去 及 現在 的 行為 反應 ， 以及 推測 未來 價格 的 變動 趨勢 。 上面 講到 傳統 的 兩 個 投資 派系 基本 分析 、 技術 分析派 ， 現在 和 大家 討論 筆者 自己 起名 的 派別 — — 「 公式派 」 （ 或 叫 「 程式派 」 ） 。 「 公式派 」 的 特點 是 只 按 已經 定好 的 一些 條件 和 程序 進行 買賣 交易 ， 不 受 其他 因素 影響 ， 例如 股票 的 基本 因素 、 股價 的 歷史 數據 或 外圍 的 政治 、 經濟 因素 影響 。 「 公式派 」 的 例子 有 「 定時 定值 投資 法 」 、 「 溝淡法 」 、 「 止賺 止蝕 法 」 ， 例如 有 些 投資 者 會 定 一 個 價位 ， 無論如何 只要 恒指 一 個 月 內 跌 三千 點 就 入貨 等等 ， 以上 所 提到 的 都 是 運用 簡單 的 公式法 ， 還 有 一 類 比較 複雜 而 成功率 較 高 的 「 公式法 」 ， 即 筆者 所 發明 的 「 鍾氏 投資 法 」 。 「 公式派 」 比較 接近 「 技術 分析派 」 ， 分別 在於 「 技術 分析派 」 必須 使用 歷史 的 數據 ， 例如 50 天 平均線 等等 ， 但 「 公式法 」 只 需 即時 的 價格 數據 ， 再 進行 已 定 的 程序 調整 ， 加碼式 減磅 。 「 公式派 」 和 「 基本 分析派 」 也 有 分別 ， 即使 某 一 公司 的 基本 因素 沒有 改變 ， 它 的 價格 也 可 有 很 大 的 變動 ， 例如 「 定時 定值 投資 法 」 ， 在 投資期 內 ， 公司 的 基本 因素 可能