機 」 內 八 次 ， 每 次 半 小時 ， 就 能 不 節食 、 不 運動 地 無痛 減肥 一樣 荒謬 。 第一 章 ： 散戶 疑似 被 迫害 妄想症 ？ 套利 不可能 經濟學 一 個 重要 的 原則 是 套利 不可能 （ No Arbitrage ） ， 也 叫 無 免費 午餐 定理 （ No Free Lunch Theory ） ， 用 廣東話 說 ， 就 是 光棍佬 教仔 — — 便宜 莫貪 （ 英文 說法 是 It ' s too good to be true , it most likely is ） 。 套利 交易 是 不 存在 損失 可能 的 交易 ， 交易 的 一 方 能 以 低成本 獲取 無 風險 利潤 。 以 我們 從小到大 的 認知 ， 減肥 只 靠 一 個 原理 ， 消耗 的 能量 要 比 吸取 的 多 ， 實踐 方法 是 多 運動 、 少 進食 。 雖然 聽來 簡單 ， 做起來 卻 是 要 無限 毅力 ， 也 因此 在 芸芸 每 天 嚷 著 要 減肥 的 人 中 ， 只有 少數 人 真的 成功 。 而 當 纖體 公司 說 你 只 須 付出 幾百 元 ， 便 能 免 卻 運動 節食 的 長期 抗戰 ， 顯然 就 是 種 套利 交易 。 現實 中 讓 人 不勞而獲 或 走 捷徑 的 機會 少之有少 。 如果 花 幾百 元 就 能 輕鬆 減肥 兼 體重 永 不 反彈 ， 世上 還 有 肥人 嗎 ？ 當 你 嘲笑 別人 真的 中 了 纖體 天仙局 時 ， 先 反省 一下 自己 是否 五十 步 笑百步 。 任何 違反 常理 的 東西 ， 多半 是 騙局 。 你 聽 過 很多 人 重複 說 的 、 沉悶 老土 無 新意 的 ， 大概 反映 這 經歷 過 不少 人 的 驗證 ， 就 較 有 機會 是 常理 。 股票 貼士 何 價 仔細 想想 ， 坊間 那些 被 封股 神 、 星級 專家 的 財經 評論員 ， 花 了 無數 心血 時間 鑽研 ， 選出 幾 隻 有升無 跌 的 股票 ， 然後 慷慨 地 與 各位 素未謀面 的 散戶 分享 ， 讓 你 不勞而獲 ， 合理 嗎 ？ 一 個 正常人 ， 有 甚麼 情況 會 令 你 在 知道 了 一 條 賺錢 秘方 後 還 會 公諸於世 呢 ?
 
你 相信 真的 會 有 人 認為 「 無所謂 ， 有錢 齊齊 搵 」 ？ 在 報紙 雜誌 寫 篇 專欄 ， 稿費 不過 一千幾百 ， 如果 這些 股神 真的 能 預測 市場 的 短期 動向 ， 直接 去 炒賣 豈不 更 好 ？ 同樣 ， 眾所周知 出版 是 微利 的 行業 ， 若 報紙 雜誌 刊登 的 股票 評論 那樣 準確 ， 報社 按照 這些 貼士 去 投資 ， 不 是 比 印 書 賣 紙 更 能 獲利 ？ 一 個 正常人 ， 有 甚麼 情況 會 令 你 在 知道 了 一 條 賺錢 秘方 後 還 會 公諸於世 呢 ?
 
你 相信 真的 會 有 人 認為 「 無所謂 ， 有錢 齊齊 搵 」 ？ 第一 章 ： 散戶 疑似 被 迫害 妄想症 ？ 專家 是否 比 像 你我 等 凡人 更加 眼光 獨到 ， 能 經常 看中 潛力股 ？ 也許 ， 他們 真 有 過 三數 次 讓 散戶 印象 深刻 的 投資 推介 ， 但 到底 那 是 幸運 或 實力 卻 不 好說 。 譬如說 ， 不少 星級 專家 經常 在 公開 場合 預測 恒生 指數 的 走勢 ， 升市 時 說 有 機會 升至 40,000 點 ， 跌市 時 有 機會 跌至 18,000 點 ， 每 年 預測 十多二十 次 ， 當 有 一 次 接近 他們 的 預測 時 ， 便 被 傳媒 奉若 神明 ， 卻 絕口不 提錯處 。 曾 有 經濟學家 分析 過 ， 你 只有 在 市場 消息 出現 三十 秒 內 就 懂得 反應 ， 才 有 機會 賺錢 。 事實 是 世上 大部分 人 也 不 是 智慧 過人 ， 假如 市場 上 有 所謂 穩賺 機會 ， 在 專家 甲 發現 時 ， 股神 乙 很 可能 已 走快 一 步 ， 和 他們 鬥快 的 ， 還 有 無數 日以繼夜 尋找 套利 機會 的 大摩 、 高盛 等 投行 交易員 和 對沖 基金 經理 。 結果 ， 即使 掌握到 首 三十 秒 反應 時間 ， 也 未 足以 讓 人 成為 股神 ， 要 第一 個 作出 反應 的 人才 算 。 股票 市場 不 是 不可能 出現 套利 機會 ， 然而 那 是 個 一 瞬 即逝 的 機會 ， 落在 任何 人手 中 的 機會率 也 幾乎 是 零 而已 。 散戶 迷戀 股神 、 專家 ， 大概 是 因為 專家 及 報章 雜誌 只 會 重複 強調 他們 的 成功 往績 ， 而 對於 失準 的 預言 卻 隻字不題 ， 這 倒 也 與 散戶 「 只 記 炒贏 不 記 炒 ?
 
」 的 習慣 吻合 。 銀行家 的 交易 秘密 散戶 遇著 金融 海嘯 ， 損失 似乎 是 正常 不過 的 。 作為 專業 投資 者 的 銀行家 又 有 甚麼 應對 的 投資 方法 ?
 
對 散戶 以 言 ， 「 專業 投資 者 」 大概 是 在 投資 銀行 內 工作 或 坐擁 豐厚 身家 有 專人 替 他們 投資 的 人 。 前 文 提及 投資 銀行 靠 銷售 產品 維生 ， 因此 實際 員工 比例 其實 以 負責 見客 的 銷售 人員 佔 大多數 ， 其次 是 負責 電腦 系統 及 維持 日常 運作 的 後勤 職員 ， 交易員 只是 銀行 內 的 極 少數 。 再者 ， 交易員 也 不如 你 想像 每 個 也 操盤 交易 ， 投資 銀行 的 角色 是 「 證券 莊家 」 ， 在 市場 上 其中 一 個 最 重要 的 作用 是 「 散貨 」 。 假設 ?
 
豐 銀行 要 在 市場 出售 價值 千萬 元 的 股票 ， 但 一 次 過 完成 這樣 大 額 的 交易會 拖累 股價 ， 於是 投資 銀行 會 先 承接 整 單 交易 ， 再 把 股票 包 第一 章 ： 散戶 疑似 被 迫害 妄想症 ？ 裝成 如 累計 股票 期權 （ Accumulator ） 、 牛熊證 等 衍生 工具 分 階段 出售 。 投資 銀行 作為 中間人 ， 以 低價 買入 股票 ， 再 高價 售予 投資 者 賺取 當中 差價 ， 大部分 交易員 每 天 的 工作 就 是 進行 複雜 算術 為 買賣 定價 。 不錯 ， 這 班 交易員 是 數學 天才 ， 對 投資 產品 的 結構 運作 很 熟識 ， 他們 知道 如何 定出 一 個 合理 而 可 獲利 的 價格 ， 可 這 不 代表 他們 善於 投資 。 交易員 密密 炒有 原因 真正 負責 自營盤 （ 即 直接 透過 投資 獲利 ） 的 交易員 ， 只 是 銀行 內 的 極 少數 。 這 群 少數 人 的 交易 策略 與 散戶 的 最 大 分別 ， 是 散戶 贏輸 是 自己 的 資金 ， 因此 不 該 冒 自己 無法 承擔 的 風險 ， 應 著重 以 穩健 的 方法 尋找 中長線 回報 。 反觀 投資 銀行 的 交易員 ， 炒輸 的 不 是 自己 的 錢 ， 炒贏 分 花紅 ， 而 他們 的 交易 花紅 是 以 每 十二 個 月 結算 ， 因此 只 會 著重 在 限時 內交 成績 ， 沒有 原因 要 尋找 長線 回報 。 交易員 有 本錢 去 尋找 機會 短炒 ， 可是 連 他們 本身 也 不會 每 天 買賣 ， 散戶 就 更 沒 理由 視