的 。 而 來自 芝加哥 學派 的 批評 就 最 極端 ， 因為 他們 相信 市場 有效 ， 市場 價格 完全 是 反映 經濟 基本 的 因素 ， 資產 價格 大幅 下跌 只是 來自 政府 或 中央 銀行 的 「 政策 轉換 」 ， 所謂 泡沫 ， 根本 不可能 存在 。 人們 對於 智慧 和 富有 程度 ， 也 存有 一 種 似是而非 的 聯想 。 我們 相信 要 擁有 巨額 財富 幾乎 就 如 奇蹟 般 困難 ， 所以 認定 富有 的 人 肯定 是 相關 的 特殊 天才 ， 特別 注意 他們 對 經濟 和 社會 的 看法 ， 希望 了 解 他們 的 思想 和 心理 。 第七 章 ： 金融 海嘯 百 年 只 一 遇 ？ 約翰‧加爾布雷斯 （ John Galbraith ） 的 理論 「 人類 發展 的 領域 中 ， 沒 多少 像 金融 世界 ， 只 能 讓 歷史 帶來 如此 有限 的 影響 。 」 人們 對 金融 相關 的 記憶 很 短暫 ， 尤其 容易 遺忘 災難性 的 事件 。 即使 類似 的 泡沫 只 相隔 僅僅 幾 年 發生 ， 市場 也 總 有 一 群 年輕 及 自信 無比 的 新一代 ， 為著 創新 和 進步 了 的 金融 或 經濟 環境 歡呼 。 對於 那些 樂於 活 在 美好 當下 的 年輕人 來 說 ， 過去 的 經驗 ， 只是 回憶 ， 是 那些 對 未來 沒有 洞察力 和 想像力 的 人 的 避難所 。 另外 ， 人們 對於 智慧 和 富有 程度 ， 也 存有 一 種 似是而非 的 聯想 。 我們 相信 要 擁有 巨額 財富 幾乎 就 如 奇蹟 般 困難 ， 所以 認定 富有 的 人 肯定 是 相關 的 特殊 天才 ， 特別 注意 他們 對 經濟 和 社會 的 看法 ， 希望 了 解 他們 的 思想 和 心理 。 然而 ， 人們 卻 忽視 了 有錢人 也 可能 只 是 一些 隨機 事件 的 倖存 者 ， 譬如說 預測 隨機 擲 硬幣 十 次 的 結果 ， 平均 每 一千 個 人 就 會 有 一 人 完全 猜對 。 我們 硬 要 把 各 金融 機構 或 銀行 的 領袖 當成 超凡 智者 ， 相信 他們 對 各 種 金融 、 經濟 和 社會 的 看法 ， 也 是 引起 危機 的 一 種 原因 。 何謂 長遠 投資 讀者 可能 覺得 奇怪 ， 一方面 本 書 說 投資 難以 賺錢 ， 可以 賺錢 的 機會 都 已經 給 人 捷足先登 ， 那 為甚麼 還可以 賺錢 呢 ?
 
我們 必須 明白 一 種 做法 為甚麼 可以 賺錢 。 辛勤 工作 ， 付出 腦力 體力 ， 當然 可以 賺錢 。 可以 花 的 錢 不 花 ， 存在 銀行 ， 讓 別的 企業家 有 營運 資金 ， 那 存款 是 應該 有 回報 的 ， 而 這些 回報 都 是 合理 的 。 不 合理 的 東西 難以 長遠 存在 。 為甚麼 ?
 
在 不 合理 的 交易 之中 ， 一方 必定 受損 ， 長遠 來 講 ， 受損 的 一方 難以 生存 下去 。 所以 賺錢 的 方法 必須 是 對 別人 有用 的 ， 有 經濟 價值 的 ， 才 是 長遠 的 方法 。 如果 那 方法 非常 容易 學 ， 對 別人 又 沒有 任何 好處 ， 那 絕對 是 騙人 的 東西 。 所以 要 區別 一第七 章 ： 金融 海嘯 百 年 只 一 遇 ？ 種 賺錢 方法 是 不 是 真的 可以 賺錢 ， 第一 個 問題 是 問 這 方法 對 經濟 或者 對 別人 有 甚麼 好處 。 對 別人 有 好處 的 東西 ， 人家 自然 心甘情願 地 奉上 金錢 來 換取 你 所 做 的 。害人 的 做法 ， 別人 只有 壞處 的 ， 騙得了 一 次 ， 騙不了 兩 次 ， 或者 給 你 騙 的 都 死光 ， 或者 學 乖 了 ， 無論 怎樣 都 不可 長久 。 技術 分析 成本 是 零 為甚麼 坊間 很多 所謂 的 技術 分析 方法 是 騙人 的 呢 ?
 
這些 方法 非常 容易 學 ， 甚至 不用 學 ， 一 個 簡單 的 程式 就 可以 給 你 所有 的 分析 。 運用 技術 分析 ， 所 須 成本 是 零 。 不需 付出 的 交易 方法 ， 怎 可能 替 你 賺錢 ?
 
短期 買賣 ， 不 是 你 輸 就是 我 贏 ， 整 個 經濟 沒有 甚麼 利益 ， 長遠 來 說 怎 可能 所有人 都 賺錢 ?
 
短期 買賣 流動性 高 ， 加上 沒有 付出 ， 如果 能夠 賺錢 ， 是 所有人 都 想 的 賺錢 方法 。 所以 千百萬 人 都 去 追求 這 幻想 ， 正 如 很多 人 去 澳門 賭場 想 發財 一樣 。 流動性 具有 經濟 價值 。 在 別人 有 需要 的 時候 ， 讓 他 做到 本來 難以 做到 的 事情 ， 他 當然 要 給 你 回報 ， 而 這 對 雙方 都 有 好處 。 急人 所 需 ， 報酬 當然 高 。 如果 你 在 沙漠 中 賣 水 給 快 渴死 的 人 ， 那 水 的 售價 一定 不 低 。 所以 如果 平常 忍得住 ， 把 錢 存起來 ， 不 隨便 投資 。 等到 別人 急需 現金 ， 有 貨 不能 脫手 時 ， 你 施以 援手 ， 救 他 一 命 ， 報酬 怎 可能 低 ?
 
囤積居奇 ， 自古以來 都 是 發財 之 道 。 「 現金 是 王 」 ， 用 現代 的 術語 ， 就 是 在 市場 最 需要 的 時候 提供 了 流動性 。 這 是 互利 共贏 的 交易 ， 只要 有 耐性 ， 便 能夠 長遠 運作 下去 。 但 流動性 在 市場 上 的 價值 不 是 甚麼 時候 都 一樣 。 下 大雨 的 時候 ， 水 便 不值 第七 章 ： 金融 海嘯 百 年 只 一 遇 ？ 錢 了 。 十 年 旱災 後 ， 水 可能 比不上 黃金 ， 但 也 應 相去 不遠 。 市場 到處 都 是 錢 ， 利率 低 ， 資產 價格 高昂 時 ， 別 給 市場 提供 流動性 資金 ， 還是 把 錢 存起來 ， 待價而沽 。 當 市場 恐慌 ， 流動性 很 低 ， 資金 的 回報 很 大 時 ， 就 是 出手 的 時候 。 為甚麼 這樣 做 能 賺錢 呢 ?
 
因為 那 時候 ， 你 手 上 有 別人 很 需要 ， 但 你 不 介意 賣出 的 流動 資金 或 資產 。 所以 賺錢 是 合理 ， 而且 是 應該 的 。 克己 忍耐 是 心理 成本 有 人 可能 反駁 ， 說 如果 人人 都 那樣 做 ， 你 這 方法 就 不會 賺錢 了 吧 ?
 
對 ！ 如果 每 個 人 都 用功 讀書 ， 讀書 的 價值 會 降低 。 讀書 一定 有 回報 是 大家 都 知道 的 事情 。 那 為甚麼 還是 有 很多 人 不 用功 讀書 呢 ?
 
克己 忍耐 ， 也 是 一 種 心理 成本 ， 不 是 每 一 個 人 都 可以 做到 ， 所以 有 價值 。 此外 ， 很多 銀行 或 基金 ， 需要 每 年 ， 甚至 每 三 個 月 計算 一 次 成績 ， 他們 即便 知道 上述 的 方法 ， 也 做 不 到 。 事實 上 ， 我 在 投行 工作 的 時候 ， 要 應用 這 個 投資 方法 也 很 難 。 在 市場 需要 資金 時