。 然而 ， 本 地 基金 經理 （ 包括 眾多 退休 基金 的 經理 ） 都 要 在 香港 作 長期 投資 ， 如果 我們 只 顧 炒作 一些 不能 持續 的 東西 ， 到頭來 只 會 傷害 了 市場 ， 也 傷害 了 自己 。 2011 、 2012年 間 ， 樓市 大幅 上升 ， 一般人 都 買不起 房子 。 試問 在 2012年 政府 推出 「 雙 辣招 」 之前 ， 繼續 炒賣 房地產 或 其 股票 有 好處 嗎 ？ 箇中 風險 實在 太 大 。 房地產 是 必需品 ， 不能 一 運籌帷幄 與 C EO 對話 直 炒賣 ， 不然 政府 一定 會 干預 。 基金 經理 要 留意 的 不 只 是 盈利 和 經濟 情況 ， 也 要 對 社會 有 看法 、 有 承擔 ； 大型 基金 經理 更 要 重視 香港 甚至 中國 的 整體 利益 。 做 不 到 這 點 ， 我們 的 財富 便 可能 隨時 被 轉移 — — 尤其 是 在 現今 的 金融 市場 。 張：2007 、 2008年 金融 海嘯 前 ， 你 也 預見到 美國 經濟 的 危機 。 你 從 甚麼 數據 看出 危機 迫在眉睫 ？ 雷 ： 2007 、 2008 年 間 ， 我 主要 投資 於 亞太 地區 ， 投資 甚至 只 是 我 的 副業 ， 主業 是 中國 業務 。 當時 我 有 兩 點 觀察 。 除非 是 投行 中 人 ， 否則 一般 香港 基金 經理 不會 熟悉 CD O 、 C D S 等 衍生 工具 。 我 對 此 也 認識 不 深 ， 卻 熟悉 經濟 循環 ， 也 了解 哪些 行業 是 經濟 增長 的 主要 原動力 ， 懂得 留意 它們 的 發展 。 房地產 和 汽車 屬於 主要 行業 ， 而 衍生 工具 不過 是 副業 ， 可以 進一步 加速 經濟 增長 ， 卻 是 不能 持續 的 。 美國 本 應 在 1990 至 2000年 期間 完成 經濟 循環 ， 但 2000年 科網股 泡沫 爆破 後 ， 格林斯潘 把 利率 壓 得 極 低 。 2003 、 2004年 左右 ， 格林斯潘 曾 憂慮 經濟 過 熱 ， 後來 改稱 美國 生產力 的 增長 可以 維持 經濟 的 上升 動力 ， 但 並 不 正確 。 經濟 動力 與 需求 脫不了 關係 。 2000年 ， 我 眼見 美國 房地產 市場 不停 飆升 ， 當地 家庭 也 不斷 買 車 ， 那 不可能 持續 ， 甚至 是 透支 了 未來 的 需求 。 我 一向 留意 這 種 實體 經濟 轉變 ， 每 到 一 個 新 地方 ， 我 都 會 觀察 當地 民情 ， 這 十分 重要 。 與 雷賢達 先生 對話 投資 裏 的 抗 逆力 有 一 門 行業 對 投資 經理 非常 重要 ， 這 就 是 建築業 。 美國 有 數 家 大型 建築 公司 ， 其中 之 一 是 Toll .
 
Brothers ， 我 留意 它 的 股價 波幅 已 二十餘 年 。 建築 公司 的 數據 一向 領先 整體 市場 ， Toll .
 
Brothers 的 股價 自 1990年 不斷 上升 ， 於 2005年 下 半 年 見頂 ， 雖然 銷售 數據 仍然 理想 ， 但 股價 已 無法 更 上 一 層 樓 ， 後來 更 逐漸 下調 。 這 是 一 大 警號 。 我 沒 接觸 過 CDO 等 衍生 工具 ， 卻 懂得 從 基本面 和 長期面 察覺 風險 所在 。 作為 投資 者 ， 我 必須 關注 風險 和 回報 。 如果 有 賺錢 機會 ， 它 下跌 的 風險 是 10% ， 上升 空間 則 有 30% - 50% ， 我 認為 值得 一 搏 。 如果 上升 和 下跌 的 機會 各 半 ， 我 也 會 賭 一 把 。 然而 ， 如果 上升 空間 只有 10% - 20% ， 下跌 空間 卻 有 30% - 50% ， 我 一定 不會 盲目 向 前 衝 ， 不然 大事 不妙 。 理性 、 忍耐 、 抵受 壓力 ， 這些 素質 非常 重要 。 我 寧願 不 賺錢 ， 也 不要 蒙受 重大 損失 ， 尤其 是 我 無法 承受 的 損失 。 陳 ： 當時 有 沒 有 投資 者 向 你 提起 CDO 、 CDS 等 衍生 工具 ， 並 雷賢達 與 聽眾 分享 投資 心得 運籌帷幄 與 C EO 對話 指 你 不 懂 運用 這些 工具 ， 根本 就 沒有 資格 做 基金 經理 ？ 雷 ： 基金 經理 入行 一 段 時間 後 ， 可能 會 跟 不 上 某些 趨勢 ， 這 是 很 自然 的 。 以 科技股 為 例 ， 科技 行業 需要 交給 年輕人 觀察 ， 千萬 不要 找 些 五六十 歲 的 人 ， 因為 連 Warren .
 
Buffett 當初 也 不 關注 科技股 。 當然 ， 最後 他 還是 要 留意 科技股 的 發展 ， 畢竟 他 也 要 向 客戶 交代 。 要 預測 科技股 的 未來 ， 我們 應 觀察 自己 的 子女 ， 留意 三十 歲 以下 青年 的 喜好 ， 他們 才 是 科技 產品 的 大客 ， 而 不 是 五六十 歲 的 中年人 。 面對 新興 行業 ， 我們 應 把 機會 交給 下 一 代 ， 但 也 要 提供 支援 ， 指導 他們 留意 不 合理 的 趨勢 ， 臨崖勒馬 。 經驗 豐富 的 人 應 在 重要 關頭 作出 提示 ， 而 不 是 時時刻刻 都 發表 意見 。 下 一 代 不 需要 你 經常 指指點點 ， 但 當 遇上 重要 關頭 ， 年輕 一 輩 歷練 不足 ， 拿捏 不 準 ， 長輩 便 必須 出手 ， 不然 難以 把 公司 管理 妥當 。 我們 既 要 支持 年輕人 ， 給予 他們 發揮 的 機會 ， 也 要 在 重要 關頭 承擔 責任 。 從 基金界 退休 ， 繼續 貢獻 社會 陳 ： 一路 聽下來 ， 我 覺得 你 根本 沒有 離開 基金界 ， 然而 你 在 2009年 已 退休 。 正當 世上 莫名 奇妙 、 不 知 所謂 的 事物 屢見不鮮 ， 眾人皆 醉 只有 你 獨醒 ， 你 何以 會 捨得 退休 ？ 公司 又 何以 捨得 讓 你 退休 ？ 雷 ： 那時 公司 規定 55 歲 必須 退休 。 我 近 59 歲 時 才 退休 ， 已 與 雷賢達 先生 對話 投資 裏 的 抗逆力 經 延期 三 年 ， 實 屬 幸運 了 。 2005年 ， 我 到 內地 發展 ， 成立 新 的 基金 公司 並 當上 CEO ， 與 內地 銀行 合作 。 三 年 間 ， 幾乎 每 星期 都 是 周一 往 上海 出發 ， 周五 下午 才 回 港 。 有賴 一 班 優秀 的 團隊 ， 公司 在 短 時間 內 便 口碑載道 ， 看 ?
 
公司 業績 蒸蒸日上 ， 我 感到 十分 滿足 。 我 一直 想 嘗試 新 事物 。 過去 三十 年 ， 我 專注 於 基金 行業 ， 完全 沒有 沾手 別的 業務 ， 只是 日以繼夜 地 投資 ， 回家 還要 看 Financial .
 
Times 等 大小 財經 刊物 。 我 至今 仍 會 閱讀 這些 刊物 ， 藉 此 了解 市場 發展 。 我 不只 關注 香港 ， 更 關心 全 世界 的 發展 ， 因此 走 得 比 別人 更 前 。 2000年 開始 ， 我 已 沒有 投資 ， 但 傳媒 仍 向 我 採訪 ， 我 便 勉為其難 地 回應 。 識趣 一點 的話 ， 我 早 就 應該 退出 。 然而 我 仍 自視為 社會 一 分子 ， 自覺 對 社會 仍 有 責任 ， 故此