與 需求 脫不了 關係 。 2000年 ， 我 眼見 美國 房地產 市場 不停 飆升 ， 當地 家庭 也 不斷 買 車 ， 那 不可能 持續 ， 甚至 是 透支 了 未來 的 需求 。 我 一向 留意 這 種 實體 經濟 轉變 ， 每 到 一 個 新 地方 ， 我 都 會 觀察 當地 民情 ， 這 十分 重要 。 與 雷賢達 先生 對話 投資 裏 的 抗 逆力 有 一 門 行業 對 投資 經理 非常 重要 ， 這 就 是 建築業 。 美國 有 數 家 大型 建築 公司 ， 其中 之 一 是 Toll .
 
Brothers ， 我 留意 它 的 股價 波幅 已 二十餘 年 。 建築 公司 的 數據 一向 領先 整體 市場 ， Toll .
 
Brothers 的 股價 自 1990年 不斷 上升 ， 於 2005年 下 半 年 見頂 ， 雖然 銷售 數據 仍然 理想 ， 但 股價 已 無法 更 上 一 層 樓 ， 後來 更 逐漸 下調 。 這 是 一 大 警號 。 我 沒 接觸 過 CDO 等 衍生 工具 ， 卻 懂得 從 基本面 和 長期面 察覺 風險 所在 。 作為 投資 者 ， 我 必須 關注 風險 和 回報 。 如果 有 賺錢 機會 ， 它 下跌 的 風險 是 10% ， 上升 空間 則 有 30% - 50% ， 我 認為 值得 一 搏 。 如果 上升 和 下跌 的 機會 各 半 ， 我 也 會 賭 一 把 。 然而 ， 如果 上升 空間 只有 10% - 20% ， 下跌 空間 卻 有 30% - 50% ， 我 一定 不會 盲目 向 前 衝 ， 不然 大事 不妙 。 理性 、 忍耐 、 抵受 壓力 ， 這些 素質 非常 重要 。 我 寧願 不 賺錢 ， 也 不要 蒙受 重大 損失 ， 尤其 是 我 無法 承受 的 損失 。 陳 ： 當時 有 沒 有 投資 者 向 你 提起 CDO 、 CDS 等 衍生 工具 ， 並 雷賢達 與 聽眾 分享 投資 心得 運籌帷幄 與 C EO 對話 指 你 不 懂 運用 這些 工具 ， 根本 就 沒有 資格 做 基金 經理 ？ 雷 ： 基金 經理 入行 一 段 時間 後 ， 可能 會 跟 不 上 某些 趨勢 ， 這 是 很 自然 的 。 以 科技股 為 例 ， 科技 行業 需要 交給 年輕人 觀察 ， 千萬 不要 找 些 五六十 歲 的 人 ， 因為 連 Warren .
 
Buffett 當初 也 不 關注 科技股 。 當然 ， 最後 他 還是 要 留意 科技股 的 發展 ， 畢竟 他 也 要 向 客戶 交代 。 要 預測 科技股 的 未來 ， 我們 應 觀察 自己 的 子女 ， 留意 三十 歲 以下 青年 的 喜好 ， 他們 才 是 科技 產品 的 大客 ， 而 不 是 五六十 歲 的 中年人 。 面對 新興 行業 ， 我們 應 把 機會 交給 下 一 代 ， 但 也 要 提供 支援 ， 指導 他們 留意 不 合理 的 趨勢 ， 臨崖勒馬 。 經驗 豐富 的 人 應 在 重要 關頭 作出 提示 ， 而 不 是 時時刻刻 都 發表 意見 。 下 一 代 不 需要 你 經常 指指點點 ， 但 當 遇上 重要 關頭 ， 年輕 一 輩 歷練 不足 ， 拿捏 不 準 ， 長輩 便 必須 出手 ， 不然 難以 把 公司 管理 妥當 。 我們 既 要 支持 年輕人 ， 給予 他們 發揮 的 機會 ， 也 要 在 重要 關頭 承擔 責任 。 從 基金界 退休 ， 繼續 貢獻 社會 陳 ： 一路 聽下來 ， 我 覺得 你 根本 沒有 離開 基金界 ， 然而 你 在 2009年 已 退休 。 正當 世上 莫名 奇妙 、 不 知 所謂 的 事物 屢見不鮮 ， 眾人皆 醉 只有 你 獨醒 ， 你 何以 會 捨得 退休 ？ 公司 又 何以 捨得 讓 你 退休 ？ 雷 ： 那時 公司 規定 55 歲 必須 退休 。 我 近 59 歲 時 才 退休 ， 已 與 雷賢達 先生 對話 投資 裏 的 抗逆力 經 延期 三 年 ， 實 屬 幸運 了 。 2005年 ， 我 到 內地 發展 ， 成立 新 的 基金 公司 並 當上 CEO ， 與 內地 銀行 合作 。 三 年 間 ， 幾乎 每 星期 都 是 周一 往 上海 出發 ， 周五 下午 才 回 港 。 有賴 一 班 優秀 的 團隊 ， 公司 在 短 時間 內 便 口碑載道 ， 看 ?
 
公司 業績 蒸蒸日上 ， 我 感到 十分 滿足 。 我 一直 想 嘗試 新 事物 。 過去 三十 年 ， 我 專注 於 基金 行業 ， 完全 沒有 沾手 別的 業務 ， 只是 日以繼夜 地 投資 ， 回家 還要 看 Financial .
 
Times 等 大小 財經 刊物 。 我 至今 仍 會 閱讀 這些 刊物 ， 藉 此 了解 市場 發展 。 我 不只 關注 香港 ， 更 關心 全 世界 的 發展 ， 因此 走 得 比 別人 更 前 。 2000年 開始 ， 我 已 沒有 投資 ， 但 傳媒 仍 向 我 採訪 ， 我 便 勉為其難 地 回應 。 識趣 一點 的話 ， 我 早 就 應該 退出 。 然而 我 仍 自視為 社會 一 分子 ， 自覺 對 社會 仍 有 責任 ， 故此 即使 退出 了 基金 行業 ， 仍 會 在 別的 領域 繼續 貢獻 。 既然 自己 仍 有 精力 ， 為何 不 繼續 推動 社會 發展 ？ 因此 過去 數 年 ， 我 也 積極 在 其他 界別 發揮 。 未來 競爭 激烈 ， 香港 需 長遠 計劃 陳 ： 在座 不少 年輕人 都 有意 投身 基金業 。 然而 ， 你 曾 對 我 說 基金 行業 前途 黯淡 ， 青黃不接 ， 以 香港 目前 的 定位 也 沒有 甚麼 出路 。 對於 眼前 的 年輕人 ， 你 有 甚麼 忠告 ？ 雷 ： 基金業 仍 有 出路 ， 我 只是 覺得 投資 銀行 未必 切合 所有人 的 需要 ， 也 不 需要 吸納 那麼多 新人 。 大家 也 了解 全球 趨勢 ， 以 運籌帷幄 與 C EO 對話 前 要 搞 槓桿 （ leverage ） 很 容易 ， 但 現在 金融 機構 受 嚴格 監管 ， 搞 槓桿 困難 得多 。 在 此 情況 下 ， 就業 機會 自然 減少 。 另一方面 ， 雖然 對 金融 服務 的 需求 已 減少 ， 但 投資 者 仍 殷切 期望 金融 機構 的 股東 回報 能 不斷 上揚 ， 那 企業 只好 減省 人手 ， 因此 所有 職位 都 沒有 保障 ， 從業員 必須 極度 拼搏 ， 甚至 拚命 至 非 人性 的 地步 。 如此 發展 下去 ， 也許 有 一 天 所有 員工 都 會 忍受 不住 ， 起來 抗爭 。 加上 在 現今 社會 ， 利益 多 向 最 高層 傾斜 ， 中下 階層 正 不斷 飽受 壓搾 。 數據 顯示 ， 今時 今日 M B A 學生 的 主要 出路 已 不 是 投資 銀行 ， 而是 I T 行業 ， 後者 網羅 了 三四成 畢業生 ， 這 可能 是 長期 趨勢 。 雖然 金融業 仍 會 不停 發展 ， 但 未來 對 M B A 畢業生 的 需求 可能 主要 來自 其他 行業 ， 大家 不妨 留意 。 基金 行業 與 投資 銀行 不同 。 基金 管理 的 前途 仍然 不 俗 ， 社會 仍然 十分 需要 基金 經理 。 基金 經理 的 存在 價值 不僅 在於 追求 投資 回報 ， 更 重要 是 推動 社會 、 國家 甚至 世界 持續 發展 。 基金 經理 如 只 懂 在意 投資 回報