你 的 腳 ， 你 唯一 的 機會 是 犧牲 一 隻 腳 ； 亦即 在 市場 犯錯 時 ， 不可 再 找 任何 藉口 或 其他 無謂 的 動作 ， 只 能 認賠 出場 。 」 買 股金 鐘罩 史洛門 認為 ， 投資人 進場 買股 ， 不要 只 想 賺 ， 要 先 想到 賠 。 縱使 一流 高手 ， 也 會 犯下 不 設 停損 的 致命 錯誤 。 嚴設 停損 的 最 大 好處 在於 停損 保本 。 當 股價 跌破 10％ 且 跌破 重要 支撐 時 ， 我 就 會 停損 賣出 。 縱使 在 低檔 買進 的 股票 ， 仍然 必須 嚴設 停損 。 克服 放空 的 壓力 與 折磨 的 唯一 良藥 就 是 嚴設 停損 。 至於 設 多少 比率 為宜 ， 我 還是 建議 10％ 。 第九 章 抱股 理論 抓底 不 難 ， 抱緊 最 難 。 投資人 在 底部 買進 的 股票 一定 要 緊抱 不 放 ， 直到 大 波段 走完 再 出脫 。 這樣 才 能 賺到 倍數 的 利潤 。 所謂 「 抱股 理論 」 ， 是 指 投資人 在 底部 或 次底 部區 買進 之後 ， 抱牢 持股 ， 一直 到 多頭 行情 走完 ， 賺足 整 個 波段 再 賣出 持股 的 意思 。 底部 買進 ， 抱牢 持股 抱股 理論 是 美國 投機 大師 傑西 ． 李佛摩 操作 股票 的 重要 原則 ， 他 在 《 傑西 ． 李佛摩 股市 操盤術 》 書 中 明確 地 指出 ， 如果 股價 從 反轉 關鍵點 （ 指 的 是 底部區 或 次 低點 ） 往 上 走 ， 他 會 放心 大膽 地 抱 著 它 ， 只要 買 的 股票 是 賺錢 的 ， 他 會 完全 放鬆 、 氣定神閒 地 觀察 股票 的 走勢 ， 什麼 事 都 不用 做 ， 只是 抱牢 持股 ， 一直 到 賣出 時機 （ 指 多頭 行情 走完 頭部 出現 時 ） 的 來臨 。 談到 抱牢 持股 ， 使 我 想起 李佛摩 在 《 股票 作手 回憶錄 》 （ Reminiscences of Stock Operator ） 書 中 述及 一 段 膾炙人口 的 故事 。 有 一 個 名叫 帕崔吉 的 投資 老手 ， 與 一 位 名叫 哈伍德 的 投資人 在 號子 裡 的 一 段 精采 對話 。 「 不久 之前 我 建議 你 買進 的 那 支 頂好 汽車 ， 到 今天 為止 已經 獲利 不少 了 ， 我 勸 你 暫時 獲利 了結 ， 等 股價 回檔 時 再 買回來 。 」 哈伍德 好意 地 勸 帕崔吉 。 帕崔吉 絲毫 不為所動 ， 只是 淡淡 地 答道 ： 「 多謝 你 的 好意 ， 可是 我 不會 賣出 股票 ， 你 知道 嗎 ？ 這 是 個 多頭 行情 的 起漲點 ， 為 了 這 個 經驗 ， 我 曾經 付出 昂貴 的 代價 。 」 這 兩 個 人 的 對話 ， 讓 李佛摩 感慨 良多 。 他 回想起 自己 多 年 的 操作 經驗 ， 雖然 曾 多 次 看 對 多頭 行情 ， 並 從 底部區 大膽 買進 ， 卻 僅 賺到 蠅頭小利 ， 沒有 賺到 理論 上 應 有 的 倍數 利潤 ， 問題 都 是 出 在 此 暫時 想要 獲利 了結 的 人性 弱點 上 。 投資人 一旦 賣出 股票 ， 股價 往 上 走 ， 你 就 再 也 下不了 手 追回來 。 李佛摩 強調 ， 看 對 行情 逮到 底部 的 人 很多 ， 但 大都 賺到 小錢 賺 不 到 大錢 ， 亦即 僅 賺到 兩三成 的 利潤 而 賺 不 到 倍數 的 利潤 ， 問題 出 在 底部區 買進 之後 ， 做 不 到 抱牢 持股 、 縮手不動 。 抓底 不 難 ， 抱股 最 難 。 只有 像 帕崔吉 先生 吃 過 「 先 賣出 」 苦頭 的 人 ， 才 能 深刻 體會 緊抱 持股 的 好處 ， 也 才 能 賺到 整 個 波段 的 大錢 。 李佛摩 告誡 投資人 說 ： 「 在 多頭 行情 裡 ， 你們 只 需要 做 兩 件 事 ， 底部區 買進 與 緊抱 持股 ， 然後 忘記 你 擁有 的 股票 ， 一直 到 多頭 行情 即將 結束 為止 。 」 李佛摩 的 投機心法 美國 投機 大師 李佛摩 認為 ， 優秀 的 股票 作手 和 訓練有素 的 職業 運動選手 沒 什麼 兩樣 ， 永遠 要 保持 身心 在 最佳 狀態 。 他 主張 ， 任何 有心 在 金融 市場 從事 投機 的 人 ， 都 應該 把 投機 視為 事業 ， 而 不應該 把 它 當成 副業 或是 賭博 。 他 一生 的 名言 是 ： 華爾街 從未 改變 ， 財富 來來去去 ， 股票 此起彼落 ， 但 華爾街 永遠 沒 變 ， 因為 人性 永遠 都 不會 改變 。 投資 股票 其實 很 簡單 無獨有偶 ， 台灣 《 理財 聖經 》 一 書 的 作者 黃培源 也 主張 抱股 理論 ， 他 是 美國 柏克萊 加大 企管 博士 ， 曾 任 台灣 東海 大學 企管所 所長 、 三采 建設 公司 總經理 、 美國 東西 證券 公司 副總裁 、 美國 美林 證券 公司 投資 管理師 ， 他 認為 投資 股票 的 策略 非常 簡單 ， 只 有 九 個 字 ， 那 就 是 ： 隨便 買 、 隨時 買 、 不要 賣 。 一 、 隨便 買 ： 黃培源 認為 ， 只要 能 分散 風險 ， 隨便 選購 十 種 以上 的 股票 ， 那麼 未來 股票 投資 報酬率 就 會 接近 整 個 股市 的 平均 報酬率 。 二 、 隨時 買 ： 黃培源 認為 ， 基於 股票 上漲 與 下跌 的 天數 比 大約 是 55：45 的 前提 下 ， 買 股票 不用 看 時 看 日 ， 也 不用 管 未來 股價 的 漲跌 ， 只要 有 閒錢 ， 現在 就 去 買 。 三 、 不要 賣 ： 黃培源 認為 ， 買進 股票 之後 ， 就 得 長期 持有 、 不要 賣 ， 因為 昂貴 的 手續費 與 交易稅 會 侵蝕 投資 報酬率 。 這 套 操作 方法 獲利 的 關鍵 就 在 ： 基於 股票 長期 看漲 的 前提 下 ， 以 「 隨便 買 」 與 「 隨時 買 」 的 策略 分散 風險 ， 長期 持有 不 賣 ， 讓 持股 的 投資 報酬率 接近 於 整體 股市 的 平均 報酬率 。 黃培源 的 九 個 字 策略 「 隨便 買 、 隨時 買 、 不要 賣 」 ， 簡明 扼要 ， 容易 瞭解 ， 可是 只 能 在 低點 （ 我 一再 強調 的 底部區 與 次 底部區 ） 使用 ， 若是 使用 時間 不當 ， 在 高點 （ 即 頭部區 ） 使用 的話 ， 其 結果 必定 淒慘 無比 。 抱牢 持股 ， 利潤 驚人 採用 抱股 理論 ， 究竟 能 獲取 多 大 利潤 呢 ？ 我們 就 舉 台股 為 例 來 說明 。 台股 從 1987年 1月 到 2011年 8月 的 24 年 裡 ， 一共 走 了 四 個 循環 ， 其 個別 漲幅 下 ： 一 、 台股 第一 個 循環 是 從 1987年 1月 的 1039 點 上漲 到 1990年 2月 的 12682 點 。 若 把 大盤 股價 指數 當成 一 支 股票 ， 漲幅 高達 12.2 倍 。 二 、 台股 第二 個 循環 是 從 1990年 10月 的 2485 點 上漲 到 1997年 2月 的 10256 點 。 若 把 大盤 股價 指數 當成 一 支 股票 ， 漲幅 高達 4.13 倍 。 三 、 台股 第三 個 循環 是