元 ， 淨值 14.2 元 。 六 、 2344 華邦 電， 股價 9.21 元 ， 淨值 10.22 元 。 七 、 2409 友達 ， 股價 25.5 元 ， 淨值 31.79 元 。 八 、 2475 華映 ， 股價 3.86 元 ， 淨值 8.39 元 。 九 、 5346 力晶 ， 股價 6.39 元 ， 淨值 7.42 元 。 十 、 6116 彩晶 ， 股價 5.36 元 ， 淨值 7.51 元 。 假設 我們 在 2011年 4月 14日 ， 依據 股價 低於 淨值 ， 來到 物超所值 的 低點 ， 而 出手 買進 上述 10 檔 股票 。 之後 過 了 3 個 半 月 ， 到 了 2011年 7月 29日 ， 這 10 檔 股票 除了 中華 汽車 股票價 從 25.15 元 上漲 至 33.6 之外 ， 其他 9 檔 股票 的 股價 不 漲 反 跌 。 由此可見 ， 光 憑 「 股價 低於 淨值 」 此 一 指標法 選股 是 很 有 問題 的 。 那麼 ， 究竟 問題 出 在 何處 呢 ？ 公司 的 價值 被 低估 ， 造成 股價 低於 淨值 固然 是 選股 好 標 的 ， 然而 股價 低於 淨值 ， 亦 有 可能 是 公司 的 產業 走入 衰退 、 營運 長期 虧損 、 股價 長期 走空 等 因素 所 造成 ， 譬如說 CD-R 的 中環 、 DRAM 的 華邦 電 與 力晶 ， 還 有 面板 的 友達 、 華映 、 彩晶 等 均 屬 之 。 當然 ， 若是 遭遇 上述 的 情況 ， 那 就 千萬 碰 不得了 。 配息 各 上市 公司 只要 營運 良好 ， 每 年 都 會 有 盈餘 。 盈餘 在 繳稅 、 提列 各 種 公積 並 支付 董監事 酬勞 之後 ， 都會 配發 現金 股利 與 股票 股利 給 股東 ， 前者 是 配息 ， 後者 是 配股 。 依 證券 交易法 的 規定 ， 上市 公司 董事會 可 決定 盈餘 是 全部 配息 、 全部 配股 、 部分 配息 部分 配股 。 通常 正派 經營 的 績優 公司 唯恐 配股 會 造成 股本 膨脹 、 不利 於 持股 的 股東 ， 故 都 採取 全部 配息 的 方式 。 放眼 台灣 股市 ， 經營 績效 良好 、 年年 高 配息 的 公司 並 不 多 ， 嚴格 說來 ， 只 能 以 台塑 、 南亞 、 台化 、 中華電 、 台灣大 這 5 檔 股票 為 代表 。 2011年 台塑 配發 現金 6.8 元 ， 南亞 配發 現金 4.7 元 ， 台化 配發 現金 7.5 元 ， 中華電 配 發現金 5.5243 元 ， 台灣 大配發 現金 4.16 元 。 假設 投資人 鎖定 了 上述 5 檔 高 配息 的 股票 ， 那麼 要 何時 買進 最 恰當 呢 ？ 根據 葛蘭姆 的 主張 ， 這 要 根據 殖利率 來 評估 ； 殖利率 是 個股 配息 金額 除 以 股價 的 比率 。 當 這 5 檔 股價 的 殖利率 達 10％ 之 時 ， 就 是 買入 的 時機 。 依 其 2011年 配發 的 現金 ， 台塑 來到 68 元 、 南亞 47 元 、 台化 75 元 、 中華電 55 元 、 台灣 大 42 元 時 ， 都 是 恰當 的 買進 時機 。 台股 第四 個 循環 走到 2011年 11月 底 為止 ， 台塑 是 從 41.4 元 漲到 117 元 ， 再 回跌 至 76 元 ； 南亞 是 從 31 元 漲到 89 元 ， 再 回跌 至 54.5 元 ； 台化 是 從 33.3 元 漲到 119 元 ， 再 回跌 至 73.8 元 ； 中華電 是 從 45.6 元 漲到 111 元 ， 再 回跌 至 90 元 ； 台灣 大 是 從 40.05 元 漲到 98.3 元 。 這 五 支 股票 ， 只有 台化 達到 買進價 ， 其他 仍 需 耐心 等待 。 有 一 位 股市 達人 陳勇安 是 台塑 的 長期 投資 者 ， 他 說 ： 「 買 台塑 很 簡單 ， 50 元 以下 可以 買， 40 元 以下 用力 買， 30 元 以下 的話 ， 借 錢 也 要 買 。 」 倘若 依 台塑 配發 6.8 元 現金 ， 50 元 股價 殖利率 13.6％ ， 40 元 股價 殖利率 17％ ， 30 元 股價 殖利率 22.7％ ， 當然 借 錢 也 要 買 啦 ！ 說到 配息 ， 投資人 一定 要 知道 除息 。 除息 就 是 當 上市 公司 要 把 現金 股利 （ 即 股息 ） 配發給 股東 時 ， 股票 的 市價 把 上市 公司 配發給 股東 的 股息 除掉 的 意思 。 舉例 來 說 ， 某 股 已 決定 配息 5 元 ， 除息日 訂 在 2011年 8月 2日 ， 除息日 當天 的 報價 就 是 除息 參考價 ， 也 就是 拿 除息 前 一 日 的 收盤價 減去 配發 之 股息 後 所 得到 的 價格 。 假設 某 股 8月 1日 的 收盤價 為 90 元 ， 那麼 8月 2日 除息 參考價 就 是 85 元 （ 90 元 減去 5 元 股息 即 得 此 數目 ） 。 此 種 股票 的 市價 把 股息 除掉 的 行為 就 叫做 「 除息 」 。 除息 後 ， 股票 不 是 上漲 就是 下跌 。 除息 後 股價 上漲 ， 把 除掉 的 差價 補回 ， 就 叫 「 填息 」 ； 相反地 ， 除息 後 股價 下跌 ， 不但 除掉 的 差價 補 不 回來 ， 還 下挫 不停 ， 這 就 叫 「 貼息 」 。 一般 說來 ， 多頭 行情 時常 會 填息 ， 空頭 行情 時常 會 貼息 。 另外 ， 公司 獲利 能力 良好 ， 營運 展望 亦 佳 者 ， 較 會 填息 。 筆者 知道 有 許多 保守型 投資人 喜歡 買 高 配息 的 股票 ， 不過 若 行情 處在 空頭 的 跌勢 ， 股票 配息 之後 很 可能 無法 填息 ， 造成 賺 了 股息 卻 賠掉 股價 的 情況 ， 得不償失 。 另外 ， 關心 高 配息 的 投資人 亦 必須 留意 景氣 循環 股 ， 彼得 ． 林區 （ Peter Lynch ） 在 《 彼得林區 選股 戰略 》 （ One up on Wall Street ） 一 書 中 指出 ， 景氣 循環股 在 發放 股利 方面 未必 值得 信賴 。 這 是 因為 景氣 循環股 的 股價 波動 幅度 大 ， 產業 的 風險 亦 高 ， 若 在 循環 的 高檔處 買進 ， 即使 有 很 高 的 殖利率 ， 都 可能 會 賺 了 股息 而 賠掉 本金 。 投資 大師 ： 彼得 ． 林區 彼得 ． 林區 是 美國 專業 基金 經理人 公認 的 投資 大師 ， 他 在 1977 至 1990年 的 13 年 間 負責 操作 富達 麥哲倫 基金 ， 每 年 的 平均 投資 報酬率 高達 29％ ， 亦即 13 年 前 投資 1萬 美元 的話 ， 13 年 後 可以 領回 28萬 美元 。 其 卓越 的 表現 不但 讓 投資人 對 他 佩服 得 五體投地 ， 也 使得 該 基金 成為 全 世界 規模 最 大 的 單一 基金 。 林區 投資 股票 採 長期 投資 ， 不但 非常 重視 每 一 家 投資 公司 的 財務 報表 ， 而且 經常 與 該 公司 負責人 保持 密切 的 聯繫 ， 以便 能 隨時 隨地 掌握 他們 的 最 新 動態 。 其 投資 哲學 與 選股 方法 均 詳盡 披露 在 他 撰寫 的 《 彼得林區 征服 股海 》 和 《 彼得林區 選股 戰略 》 二 書 之中 。 走筆 至 此 ， 我們