是 掌握在 固執 的 投資人 手 中 ， 還是 掌握在 猶豫 的 投資人 手 中 ？ 若是 前者 ， 股市 走漲 ； 若是 後者 ， 則 股市 走跌 。 根據 科斯托蘭尼 數十 年 的 實戰 經驗 ， 在 股票 市場 裡 ， 每 一 次 行情 大漲 和 大跌 （ 這 是 我 所 說 的 「 完整 循環 」 ） 都 是 由 修正 階段 （ 我 所 說 的 「 底部區 」 ） 、 調整 階段 （ 我 所 說 的 「 中部區 」 ） 、 過 熱 階段 （ 我 所 說 的 「 頭部區 」 ） 等 三 個 階段 所 構成 。 他 指出 ， 當 行情 大跌 處於 修正 階段 （ 即 底部區 ） 時 ， 倘若 出現 很 大 的 成交量 ， 這 表示 股票 的 籌碼 已經 從 猶豫 者 手 中 轉到 固執 者 手 中 。 當 固執 者 掌握 了 大部分 的 籌碼 ， 那麼 前景 看好 ， 因為 他們 對 市場 發出 的 壞 消息 毫不 在乎 （ 即 利空 不 跌 ） ， 故 股價 會 止跌 上漲 。 此 處 所 指 修正 階段 （ 即 底部區 ） 出現 很 大 的 成交量 ， 與 我 前述 「 週K線 明顯 出量 」 可 說 不謀而合 。 六 、 W底 打底 的 成交量 特徵 所謂 「 W 底 打底 」 ， 是 指 股價 走勢 有如 英文 字母 W 的 形狀 ， 在 此 價位區 獲得 支撐 ， 盤檔 整理 。 W 底 通常 經由 下面 兩 個 步驟 形成 ： （一） 股價 走到 空頭 行情 第八 波 的 末端 ， 由於 賣壓 減輕 、 買盤 進駐 ， 底部 獲得 支撐 之後 ， 反彈 回升 ， 到達 第一 個 高點 ， 完成 了 W 底 的 前 半 段 。 （二） 然後 ， 股價 又 從 高點 下跌 ， 跌到 上 次 底部 附近 （ 有時 稍 高於 前 次 底部 ， 有時 稍 低於 前 次 底部 ） ， 再度 反彈 回升 ， 其 升幅 超過 前 次 的 高點 ， 不但 完成 二 度 探底 ， 也 完成 W 底 的 後 半 段 ， 形成 一 個 完整 的 W 底 。 W 底 打底 過程 中 ， 有 三 點 需要 留意 ﹕ （一） 通常 W 底 兩 次 探底 的 支撐點 股價 相當 ， 以 第一 個 高點 為 支點 ， 畫 一 條 與 兩 個 支撐點 平行 的 線 ， 即 成為 W 底 的 頸線 。 （二） 二 度 探底 反彈 回升 超過 頸線 後 ， 如果 發生 第三 次 回跌 ， 其 跌幅 不得 超過 第二 次 跌幅 的 三分之一 ， 而後 立即 再 反彈 回升 ， 創 另 一 新高點 ， W 底 才 告 正式 確立 。 否則 ， 仍 是 個 盤局 。 （三） W 底 打底 時 ， 成交量 的 特徵 是 與 股價 形成 價量 同步 的 配合 現象 ， 亦即 價跌 量縮 、 價漲量 增 ， 這 現象 表示 浮額 已 逐漸 被 洗清 ， 買盤 力道 逐漸 增強 中 。 歐洲 投資 大師 ： 安德烈．科斯托蘭尼安德烈．科斯托蘭尼 是 歐洲 著名 的 投資 大師 ， 有 「 德國 的 巴菲特 」 之 稱 。 他 為 人 幽默 ， 嘲諷 自己 是 個 「 投機 者 」 ， 著 有 《 一 個 投機 者 的 告白 》 、 《 金錢 遊戲 》 、 《 證券 心理學 》 等 膾炙人口 的 作品 。 從 80年 的 股市 實戰 經驗 中 ， 他 體會出 兩 點 寶貴 的 結論 ： 一 是 在 股市 投機 沒有 任何 科學 的 公式 ， 因為 它 是 一 門 藝術 ， 講究 的 是 經驗 與 天分 ， 只有 依靠 豐富 的 實戰 經驗 才 能 知道 何時 該 買 、 何時 該 賣 ； 二 是 在 股市 所 賺 的 錢 往往 不 是 靠 腦袋 ， 而是 靠 坐功 。 頭部區 出現 時 成交量 的 變化 根據 筆者 在 台股 31 年 的 實際 操作 經驗 ， 每 次 頭部區 出現 時 ， 成交量 都 會 出現 下列 變化 ： 一 、 月 成交量 暴增 台股 以往 的 歷史 經驗 明明白白 地 告訴 我們 ， 在 前 三 次 循環 中 ， 每 一 次 多頭 行情 的 五 波段 走完 做頭 之 時 ， 月 成交量 都 會 出現 暴增 的 現象 ， 明確 的 月份 與 成交量 說明 如 下 ： （一） 第一 次 發生 在 1990年 2月 ， 當 月 的 成交量 從前 一 個 月 的 23,439億 暴增 至 35,245億 ， 那 也 是 第五 波 末 升段 最 大量 的 月份 。 事 後 證明 ， 1990年 2月 的 12682 點 ， 正 是 那 一 段 多頭 行情 的 最 高價 。 （二） 第二 次 發生 在 1997年 7月 ， 當 月 的 成交量 從前 一 個 月 的 38,150億 暴增 至 51,972億 ， 那 也 是 第五 波 末 升段 最 大量 的 月份 。 事 後 證明 ， 隔 一 個 月 1997年 8月 的 10256 點 ， 正 是 那 一 波 多頭 行情 的 最高價 。 （三） 第三 次 發生 在 2007年 7月 ， 當 月 的 成交量 從前 一 個 月 的 30,067億 暴增 至 50,316億 ， 那 也 是 第五 波 末 升段 最 大量 的 月份 。 事 後 證明 ， 隔 三 個 月 2007年 10月 的 9859 點 ， 正 是 那 一 波 多頭 行情 的 最高價 。 根據 以上 三 次 的 資料 顯示 ， 在 多頭 行情 的 第五 波 末 升段 ， 當 股價 全面 暴漲 、 演出 噴出 行情 、 而且 月 成交量 暴增 到 突破 或 接近 以往 的 最 高 紀錄 時 ， 即可 藉 此 研判 股價 走到 頭 ， 天價 即將 產生 。 月 成交量 暴增 固然 表示 頭部 即將 浮現 ，然 而 此 頭部 的 天價 有時 落在 當 月 （ 如 1990年 2月 ） ， 有時 落在 隔月 （ 如 1997年 8月 ） ， 有時 落再 隔 兩 、 三 個 月 （ 如 2007年 10月 ） 。 到 2018年 2月 底 為止 ， 台股 正在 走 的 第四 次 循環 ， 月 成交量 大約 在 19,000億 至 31,000億 之間 徘徊 ， 截至 2018年 2月 底 為止 ， 仍 未 見到 月 成交量 有 明顯 暴增 的 現象 。 二 、 最 大量 月 K線 的 低點 被 跌破 月 成交量 暴增 之後 ， 那 一 根 月 K線 的 低點 被 跌破 的話 ， 頭部區 再度 被 確認 。 那 一 根 暴量 月 K 線 的 低點 乃是 重大 支撐 所在 ， 重大 支撐 既然 跌破 ， 頭部區 宣告 正式 成立 。 我們 舉 台股 三 次 循環 中 的 三 個 實例 來 說明 。 台股 第一 次 循環 是 從 1987年 1月 的 1039 點 起漲 ， 走 五波 多頭 行情 ， 一直 走到 1990年 2月 的 12682 點 結束 。 此 波 多頭 行情 的 最 大 月 成交量 出現 在 1990年 2月 的 35,245億 ， 結果 這 一 根 最 大量 月 K線 的 低點 10995 點 在 1990年 3月 就 被 跌破 ， 頭部 宣告 成立 。 台股 第二 次 循環 是 從 1990年 10月 的 2485 點 起漲 ， 走 五波 多頭 行情 ， 一直 走到 1997年 8月 的 10256 點 結束 。 此 波 多頭 行情 的 最 大 月 成交量