提高 投資 報酬率 。 他們 在 多頭 行情 裡 ， 多 做多 ， 少 做 空 ； 在 空頭 行情 裡 ， 多 做 空 ， 少 做多 。 舉例 來 說 ， 在 2013年 的 2月 ， 全 世界 智慧 手機 的 市場 競爭 白熱化 ， 整 個 市場 幾乎 被 蘋果 與 三星 所 瓜分 ， 你 看壞 這 個 產業 ， 於是 你 想 放空 智慧 手機 大廠 2498 宏達電 ， 並且 密切 注意 它 的 走勢 ： 一 、 你 發現 它 的 股價 從 2011年 4月 的 1300 元 一路 下殺 九 個 月 到 403 元 之後 ， 在 2012年 2月 反彈 至 672 元 ， 又 連續 下殺 六 個 月 ， 然後 在 2012年 8月 至 2013年 1月 的 半 年 間 股價 在 325 至 191 間 做 平台 整理 。 二 、 於是 你 從 2013年 2月 開始 ， 每逢 股價 接近 300 元 時 就 放空 。 三 、 到 了 2013年 7月 股價 跌破 200 元 來到 160 左右 ， 趕緊 回補 。 即使 回補 的 平均價 在 180 元 ， 你 仍 有 120 元 的 利潤 。 四 、 短短 半 年 內 ， 放空 一 張 宏達電 就 有 12萬 元 ， 10 張 就 是 120萬 元 ， 不過 你 必須 避開 股東會 強迫 回補 的 時間 ， 還 須 扣除 借券費 （ 大約 0.05% 左右 ） 、 手續費 以及 交易稅 。 五 、 若是 一路 放 長空 ， 幾 年 下來 ， 到 了 2017年 股價 跌至 70 元 左右 ， 利潤 更 是 驚人 。 但 每 年 舉辦 股東會 及 辦理 除權 息 前 ， 融券 必須 強制 回補 ， 所以 融券 無法 一路 放 長空 。 在 這 先 賣 後 買 的 放空 過程 中 ， 有 兩 件 事 你 必須 知道 ： 一 、 券商 為了 預防 投資人 在 融券 賣出 之後 捲款 潛逃 ， 不 履行 歸還 股票 的 義務 ， 因此 你 向 券商 融券 賣出 之後 ， 賣 股票 所 得到 的 錢 是 由 券商 幫 你 保管 ， 等到 你 融券 買進 取回 股票 還給 券商 之後 ， 才 能 拿到 錢 。 二 、 當 你 融券 賣出 時 ， 你 必須 準備 你 所 賣出 股票 的 總金額 的 九成 做為 「 融券 保證金 」 。 這 是 為了 預防 投資人 在 放空 之後 ， 股價 不 跌 反 漲 ， 而 投資人 無力 償還 股票 之 情況 下 毀約 所 訂立 的 「 融券 保證金 」 。 郭語錄 懂得 多空 兩 頭 賺 ， 就 能 提高 投資 報酬率 。 98 放空 操作 的 難度 大於 做多 首先 投資人 必須 要 知道 ， 在 台股 做多 的 勝算 大於 放空 ， 因為 多頭 行情 的 時間 總是 比 空頭 行情 的 時間 長 。 從 長期 觀察 ， 空頭 時間 大約 只有 多頭 的 三分之一 強 ， 故 勝算 低 ， 難度 高 。 我們 計算 一下 台股 走多 與 走空 的 時間 。 一 、 台股 第一 次 循環 走 了 38 個 月 多頭 ， 9 個 月 空頭 。 二 、 台股 第二 次 循環 走 了 83 個 月 多頭 ， 50 個 月 空頭 。 三 、 台股 第三 次 循環 走 了 74 個 月 多頭 ， 14 個 月 空頭 。 四 、 台股 第四 次 循環 已 走 111 個 月 多頭 （ 因 尚未 走完 ， 故 不 列入 統計 ） 。 綜合 台股 第一 、 第二 、 第三 次 的 循環 ， 多頭 走 了 195 個 月 ， 空頭 則 是 走 了 73 個 月 ， 後者 只有 前者 三分之一 強 ， 當然 做多 贏面 大 ， 做空 勝算 低 。 其次 ， 股市 有 多頭 行情 漲 得 慢 ， 空頭 行情 跌 得 快 的 特性 ， 不但 跌 得 快 ， 而且 跌 得 非常 快 。 此 一 快速 下跌 的 現象 ， 使 投資人 不易 掌握到 一 個 準確 的 空頭 行情 ， 常 造成 放空 後 股價 上漲 （ 譬如 放 在 B 逃命波 ） ， 補回 後 追高 ， 股價 卻 下跌 （ 殺 C波 ） ， 弄得 兩 邊 挨耳光 。 第三 ， 做多 的 地位 高於 放空 地位 。 台股 一千多 支 股票 中 ， 能 在 平盤 以下 放空 者 ， 僅 限於 台灣 50成分股 與 中型 100 成分股 這 150 支 股票 能 在 平盤 以下 放空 。 可是 ， 一旦 股市 陷入 低迷 ， 政府 為了 挽救 股市 ， 立刻 限定 所有 股票 平盤 以下 不得 放空 ， 甚至 全面 禁止 放空 ， 此時 空方 立刻 處在 不利 的 地位 。 郭語錄 「 放空 」 是 股市 高手 們 玩 的 遊戲 。 99 放空 者 必須 當心 被 軋 的 風險軋 就 是 軋空 ， 空頭 賣出 股票 後 ， 股價 非但 不 跌 反而 一路 上漲 ， 空頭 害怕 ， 趕緊 補回 賣出 的 股票 ， 反空 為 多 ， 此 種 情況 稱 之 為 「 軋空 」 。 一 、 倍數 損失 舉例 來 說 ， 若 以 50 元 融資 買進 某 支 股票 ， 而 股票 慘跌 ， 頂多 損失 50 元 ； 若 以 50 元 融券 放空 ， 漲 至 150 元 時 ， 損失 100 元 。 換言之 ， 放空 者 若 不幸 被 軋空 時 ， 其 虧損 可能 是 放空 金額 的 數 倍 ， 非常 可怕 ， 不可 不 知 。 二 、 精神 折磨 融券 放空 之後 ， 萬一 股價 不 跌 反 漲 ， 一路 飆漲 的話 ， 理論 上 漲幅 是 無限 的 ， 故 精神 折磨 非常 大 。 有鑑於此 ， 有 經驗 的 放空 者 ， 在 放空 的 同時 必定 嚴設 停損 ， 以 減輕 承受 之 壓力 。 三 、 小心 誘空 當 股價 明顯 走完 五 波 多頭 行情 ， 轉為 空頭 行情 時 ， 若干 基本 面差 或 線形 不佳 的 股票 就 成為 投資人 放空 的 標的 ， 這時 要 小心 千萬 別 落入 作手 誘空 的 圈套 之中 。 通常 作手 會 挑選 股本 在 10億 以下 、 業績 很 差 （ 讓 空頭 無 戒心 ） 、 線形 很 差 （ 引誘 空方 上當 ） 的 股票 ， 在 下跌 過程 中 籌碼 會 逐漸 落入 作手 手 中 。 在 下跌 之後 的 反彈 初期 ， 融券 數量 會 慢慢 增加 ， 隨著 作手 的 拉抬 ， 會 引來 看不順眼 的 空頭 加碼 放空 。 作手 為了 養空 ， 會 故意 讓 股價 下跌 ， 讓 空頭 嚐到 甜頭 而 不斷 加碼 。 作手 會 很 有 耐心 持續 養空 ， 一直 到 空單 的 數量 達 放空 比 3% 以上 時 ， 有 一 天 這 支 股票 的 融資 會 大減 ， 造成 資券 嚴重 失衡 ， 逼迫 空方 必須 標借 的 情況 ， 而後 連續 幾 天 一 開盤 就 漲停 ， 讓 空方 回補 無門 ， 演出 漂亮 的 軋空 ， 這 就 是 作手 誘空 的 過程 。 郭語錄 進行 放空 ， 切記 嚴設 停損 。 100 放空 是 一 門 大 學問 我 要 用 第31 節 的 圖 5 與 圖 5-1 來 說明 「 放空 」 這 一 門 大 學問 。 從 圖 5 可 知 ， 在 多頭 行情 的 五