行情 ？ 其一 是 信奉 價值 投資 法 的 股東 ， 他們 專精 產業 的 分析 、 企業 護城河 的 研究 ， 並 從 個別 公司 的 財務 數據 去 衡量 公司 的 內在 價值 ， 當 股價 低於 價值 時 勇於 買進 。 另 一 種 則 是 相信 股市 總會 有 循環 ， 依據 總體 經濟 數據 ， 包括 貨幣 供給 、 利率 變化 、 通膨 數據 等等 ， 以及 長時間 尺度 的 技術 分析 ， 用以 判斷 股市 的 多空 循環 。 逮到 底部 ， 在 多頭 時 做多 ； 逮到 頭部 ， 在 空頭 時 做 空 。 2015年 5月 ， 筆者 利用 本 書 （ 初版 ） 所 提 頭部 出現 的 10 個 訊號 驗證 ， 幸運 地 躲過 台股 2000多點 的 下殺 。 仔細 分析 台股 的 月線圖 ， 當 5月 RSI 及 月 KD （9,3） 同時 出現 高檔 背離 ， 在 台股 過去 32年 （ 1986年 到 2017年 ） 的 歷史 僅 發生 四 次 ， 要不是 發生 在 每 個 循環 的 第五 波 ， 就 是 發生 在 萬 點 之上 。 第一 次 在 1989年 （ 第一 循環 第五 波 ） 加權 指數 從 12682 跌到 2485 ， 第二 次 在 1997年 （ 第二 循環 第五 波 ） 加權 指數 從 10256 跌到 5422 ， 第三 次 在 2007年 （ 第三 循環 第五 波 ） 加權 指數 從 9859 跌到 3955 ， 第四 次 在 2015年 （ 第四 循環 第三 波 ） 加權 指數 從 10014 跌到 7203 。 當下 次 股市 的 空頭 再度 降臨 ， 如果 能 利用 本 書 闡述 頭部 出現 的 10 個 訊號 ， 而 躲過 大盤 的 空頭 洗禮 ， 投資人 在 股市 當中 已 先立 於 不 敗 之 地 。 筆者 以 此 書 的 立論 為 核心 基礎 ， 建構出 以下 的 投資 策略 ： 一 、 逮到 底部 ， 大膽 進場 （ 資金 控管 ） 當 發生 系統性 風險 之後 ， 市場 瀰漫 恐慌 的 氣氛 ， 請 冷靜 地 拿出 本 書 底部 出現 的 11 個 訊號 逐一 檢驗 ， 輕鬆 地 逮到 底部 ， 大膽 地 進場 買股 。 在 多頭 期間 （ 第一 波 到 第五 波 做頭 前 ） ， 採取 高 持股 水位 的 策略 ， 全力 做多 ， 持股 比重 超過 八成 ， 直到 第五 波 的 頭部 出現 。 （ 參閱 本 書 第二 章 的 第13 至 23 節 ） 二 、 用 合理 的 股價 ， 買 一流 的 公司 （ 選股 邏輯 ） 在 多頭 期間 ， 透過 產業 分析 與 公司 的 財務 分析 ， 尋找 一流 的 穩健 成長 企業 ， 耐心 地 等待 ， 在 合理 的 股價 時 買進 。 （ 參閱 本 書 第39 節 及 第40 節 ） 三 、 汰 弱 留強 ， 擇優 加碼 （ 操作 策略 ） 依 公司 基本面 變化 執行 汰 弱 留強 的 投資 策略 ， 以 金字塔 操作法 加碼 成長 又 便宜 的 好 公司 ， 以 高 持股 部位 來 提高 總資產 報酬率 。 （ 參閱 本 書 第29 節 及 第4 節 ） 四 、 抱牢好 公司 的 股票 ， 耐心 等待 好 消息 （ 抱股心法 ） 散戶 能 在 股市 中 能 賺 大錢 ， 大多 是 來自 抓住 企業 的 成長 趨勢 ， 而 非 股價 波動 的 價差 或 頻繁 的 交易 進出 。 一旦 掌握 公司 的 成長 趨勢 、 抱牢 持股 ， 投資人 必須 忘卻 股價 的 起伏 ， 也 必須 抵擋 價差 的 誘惑 ， 專注 在 企業 未來 的 發展 ， 這 是 一 種 修心 、 也 是 一 種 修行 的 過程 ， 只有 親身 體驗 才 能 體會 這 艱辛 又 甜美 的 滋味 。 一般 投資人 必須 用 時間 來 累積 財富 ， 才 能 賺到 了 財富 ， 也 賺到 健康 ， （ 參閱 本 書 第5 節 、 第7 節 及 第10 節 ） 五 、 一旦 頭部 形成 ， 降低 持股 比重 （ 避開 空頭 ） 在 股市 邪惡 第五 波 的 狂歡 派對 中 ， 千萬 保持 冷靜 ， 不要 去 預測 高點 ， 而是 耐心 等待 頭部 的 形成 ， 也 就 是 郭泰 先生 所 說 的 「 讓頭 自己 摸頭 」 。 並 以 本 書 所 列 頭部 出現 的 10 個 訊號 判斷 ， 當 第五 波 的 頭部 確立 ， 先 賣出 獲利 成長力 趨緩 或 毛利率 下滑 的 公司 ， 逐次 降低 持股 比重 至 三成 以下 ， 以 避開 系統性 風險 。 （ 參閱 本 書 第九 章 的 第80 至 89 節 ） 73 隨機 漫步 理論 所謂 「 隨機 漫步 理論 」 ， 是 指 股價 變化 莫測 ， 就 好比 隨機 漫步 ， 根本 無法 預測 。 這 是 美國 財經學界 於 1950年 發展出來 的 一 套 股價 理論 。 此 一 理論 基於 下列 三 點 假設 ： 一 、 股價 距離 其 真實 價值 不遠 股市 裡面 千千萬萬 的 投資人 ， 都 是 精明 幹練 之 士 ， 人人 都 懂得 去 蒐集 各色各樣 的 資訊 ， 也 知道 對 上市 公司 做 深入 與 精闢 的 分析 。 在 此 情況 下 ， 股價 所 反映出來 的 價值 ， 代表 了 眾多 投資人 理性 的 看法 ， 也 表示出 在 基本 分析 下 算出 的 合理 價位 。 因此 ， 股價 必定 距離 其 真實 價值 不遠 。 二 、 買進 股票 後 ， 漲跌 機會 均等 曾經 有 專家 針對 美國 的 股票 做 長期 的 漲跌 研究 ， 結果 發現 ： 股價 狂漲 幾 倍 或 暴跌 一 倍 的 比率 很少 ， 股價 大部分 都 在 漲跌 一 至 三成 之間 遊走 。 研究 專家 還 指出 ， 買 股票 要 憑 運氣 ， 因為 買進 股票 後 ， 漲跌 的 機會 均等 。 三 、 只有 新 的 政經 消息 才 會 影響 股價 在 新 的 政經 消息 傳入 股市 之後 ， 這些 消息 會 促使 投資人 重新 去 評估 股票 的 真實 價值 ， 並 做出 買 或 賣 的 動作 ， 進而 影響 股價 的 變動 。 由於 這些 政經 消息 是 突如其來 ， 無 人 能夠 預知 的 （ 除非 有 內線 消息 ） ， 因此 這 一 派 專家 認為 股價 根本 無法 預測 ， 經由 技術 分析 去 預測 股價 走勢 是 荒謬 的 。 他們 完全 否定 股市 的 分析師 ， 認為 這些 人 胡說八道 ， 原因 是 ： 如果 分析師 的 研究 可靠 的話 ， 就 留下來 自己 發財 ， 何必 公諸於世 讓 別人 致富 呢 ？ 隨機 漫步 理論派 的 學者 更 提出 一 個 飛鏢 試驗 ， 來 支持 這 個 論點 。 有 一 位 美國 參議員 故意 用 飛鏢 去 射 一 份 報紙 的 股票版 ， 從中 挑選 20 支 股票 作為 一 個 投資 組合 。 結果 這 個 胡來 的 投資 組合 非但 跟 股市 整體 的 表現 相當 ， 而且 比 許多 基金 經理人 的 投資 組合 表現 得 更 出色 。 隨機 漫步 理論 有 其 參考 價值 ， 但 其 全面 否定 技術 分析 未免 失之 偏頗 ， 例如 本 書 所 介紹 的 十 種 技術 分析 ， 除了 黃金 切割率 理論 之外 ， 若 運用 得當 ， 準確性 相當 高 。 而且 其 三 點 假設 ， 亦 有 值得