的 甲 、 乙 兩 家 食品 公司 的 自有 資本率 來 分析 。 以 甲 公司 來 說 ， 股東 權益 除 以 資產 得到 自有 資本率 為 66.31% ， 而 乙 公司 股東 權益 除 以 資產 的 自有 資本率 為 44.17% 。 」 王 叔叔 回答 。 安迪 說 ： 「 那 我們 公司 是 不 是 比 這 兩 家 公司 的 表現 都 還要 好 ？ 」 「 從 數字 來 看 好像 是 這樣 ， 不過 分析 時 要 特別 注意 企業 規模 的 問題 ， 這 一 點 很 重要 。 就 好像 不可能 拿 小孩子 的 身高 與 身體 的 比率 ， 與 大人 的 身高 及 身體 的 比率 相比 一樣 。 以後 你們 在 分析 財務 報表 時 ， 要 特別 留意 這 一 點 。 」 王 叔叔 說 ， 「 同樣 用 茂德 為 例 ， 茂德 的 自有 資本 比率 在 2004年 時 為 70.3% ， 因為 虧本 及 舉債 ， __UNDEF__ 2011年 第一 季 時 跌到 6.2% ， 由於 償債 能力 相當 差 ， 股價 同樣 表現 不佳 （ 參圖 4-2 ） 。 」 「 原來如此 。 不過 我 還 有 一 個 問題 ， 」 安迪 說 ， 「 我 發現 有 許多 企業 都 喜歡 舉債 經營 ， 而且 經營 得 還 不錯 ， 這 是 為什麼 呢 ？ 」 「 這 就 是 企業 規模 及 經營 方式 不同 所 造成 的 影響 。 別急 ， 讓 我 告訴 你 一 個 企業 獲利 的 方程式 。 」 企業 為什麼 要 借 錢 經營 ？ 王 叔叔 問 安迪 ： 「 你 覺得 借 錢 做生意 ， 好 不 好 ？ 」 安迪 說 ： 「 我們 剛才 討論 過 安全性 的 考量 ， 借 錢 當然 對 公司 不 好 ， 而且 借 錢 又 不 是 不用 還 。 所以 我 覺得 ， 沒有 資本 就 不要 借 錢 做生意 ， 這 是 我 做生意 的 體會 。 」 「 我 再 問 你 ， 如果 做 100 元 的 生意 可以 賺 5 元 ， 這 種 生意 你 要不要 做 ？ 」 「 我 都 是 賺 40 到 50%，5% 好像 低 了 點 。 」 安迪 回答 。 「 如果 做 100 元 的 生意 可以 賺 5 元 ， 那麼 屬於 股東 的 報酬率 有 多少 ？ 」 「 當然 是 5% 囉 ， 5 元 除以 100 元 的 生意 就 是 5% 。 」 「 不一定 喔 ， 也 可能 是 50% 。 」 「 什麼 ？ 可能 賺 50% ？ 是 用 搶 的 嗎 ？ 」 安迪 不解 地 問 。 王 叔叔 解釋 說 ： 「 如果 你 做 一 筆 生意 100 元 賺 5 元 ， 而 你 只 投入 50 元 的 資產 ， 那 就 表示 你 的 資產 報酬率 為 10% 而 不 是 5% ， 這 就 是 賺錢 方程式 的 神祕 力量 。 」 「 神祕 力量 ？ 」 「 其實 就是 利用 『 倍數 效果 』 或 『 乘數 效果 』 ， 讓 每 筆 生意 所 賺 的 錢 加倍 的 力量 。 」 「 有 這 種 事 ？ 」 「 我 再 問 一 次 ， 如果 有 一 筆 生意 用 100 元 可以 賺 5 元 ， 你 做 不 做 ？ 」 「 有 賺錢 的 生意 當然 是 可以 做 啦 ， 不過 這 個 報酬 好像 低 了 點 。 」 「 100 元 賺 5 元 你 嫌 少 ， 那麼 10,000 元 賺 500 元 ， 你 要不要 呢 ？ 」 「 這 還是 只有 5% 啊 。 」 安迪 搔搔頭 說 。 「 好 ， 我 換 個 方式 問 。 如果 可以 做 100萬 的 生意 賺 5萬 元 ， 你 做 不 做 ？ 」 「 嗯 ， 雖然 報酬 還是 5% ， 不過 如果 能 賺 5萬 元 也 算是 不 小 的 數字 ， 是 可以 考慮 啦 。 」 「 這 就 是 薄利多銷 的 道理 啊 。 在 這 個 概念 下 ， 你 不只 賺 5% ， 還 有 可能 賺 10% 以上 ， 或者 更 高 。 」 「 5% 就 是 5% ， 為什麼 有 可能 賺 10% ？ 」 安迪 更 疑惑 了 。 「 5% 的 部分 叫做 『 純益率 』 ， 指 的 是 平均 一 筆 生意 可以 賺 5% 的 利潤 ； 至於 10% 則 是 『 資產 報酬率 』 ， 也 就 是 平均 每 1 元 資產 的 投入 可以 賺 10% 的 利潤 。 」 安迪 一 臉 茫然 ， 似乎 完全 沒辦法 理解 。 王 叔叔 繼續 解釋 ： 「 做生意 就 是 要 將 本 求利 。 100萬 元 的 生意 並 不 需要 投入 100萬 元 的 資產 ， 可能 50萬 元 就 夠 了 。 如果 投入 50萬 元 可以 做 100萬 元 的 生意 ， 雖然 利潤 還是 5萬 元 ， 但 因為 只 投入 了 50萬 元 ， 此時 的 資產 報酬率 就 是 10% ， 而 不 是 5% 。 」 「 那麼 神奇 ？ 5% 可以 放大 兩 倍 變 10% ！ 」 「 這 就 是 『 資產 週轉率 』 所 產生 的 效果 。 」 王 叔叔 說 ， 「 所謂 資產 週轉率 ， 就 是 用 很少 的 資產 投入 ， 創造出 很 高 的 營業額 ， 計算 公式 是 銷貨 收入 除 以 資產 。 當 資產 週轉率 等於 2時 ， 表示 投入 1 元 的 資產 可以 創造 2 元 的 銷貨 收入 ， 也 就 是 產生 兩 倍 的 乘數 效果 。 所以 ，5% 的 銷貨 收入 賺 的 純益率 再 乘以 2 ， 就 形成 兩 倍 的 獲利 效果 ， 於是 資產 報酬率 變成 10% 。 」 「 所以 資產 週轉率 越 高 越 好 囉 ？ 」 「 你 賣 一 個 便當 可以 賺 50 元 ， 而 小劉 向 你 進貨 ， 他 賣 一 個 便當 只 能 賺 20 元 ， 這樣 來 看 ， 你 賺 的 比 小劉 多 嗎 ？ 」 「 當然 啊 ！ 」 安迪 想 也 沒 想 就 說 ， 「 我 賣 一 個 賺 50 元 ， 他 賣 一 個 賺 20 元 ， 我 賺 的 一定 比 他 還 多 ！ 」 王 叔叔 搖搖頭 。 「 不一定 喔 ， 如果 小劉 一 天 賣掉 100 個 便當 ， 而 你 一 天 只 賣掉 10 個 ， 那麼 誰 賺 的 比較 多 ？ 」 「 如果 是 這樣 ， 小劉 賺 的 就 比較 多 。 」 「 沒 錯 。 小劉 的 利潤 雖然 比較 薄 ， 但 因為 他 的 週轉率 比較 高 ， 所以 總 利潤 的 金額 比 你 還要 多 ， 這 就 是 薄利多銷 的 概念 。 回到 剛剛 說 的 資產 週轉率 。 資產 週轉率 越 高 ， 表示 只要 用 很少 的 資產 投入 ， 就 可以 創造 很 高 的 營業額 ， 也 是 相同 的 道理 。 」 王 叔叔 繼續 說 ： 「 我 再 舉 個 例子 說明 。 賣 一 棟 房子 可以 賺 30% ， 但是 要 花 兩 、 三 年 才 能 蓋好 賣出去 ，