「 那麼 神奇 ？ 5% 可以 放大 兩 倍 變 10% ！ 」 「 這 就 是 『 資產 週轉率 』 所 產生 的 效果 。 」 王 叔叔 說 ， 「 所謂 資產 週轉率 ， 就 是 用 很少 的 資產 投入 ， 創造出 很 高 的 營業額 ， 計算 公式 是 銷貨 收入 除 以 資產 。 當 資產 週轉率 等於 2時 ， 表示 投入 1 元 的 資產 可以 創造 2 元 的 銷貨 收入 ， 也 就 是 產生 兩 倍 的 乘數 效果 。 所以 ，5% 的 銷貨 收入 賺 的 純益率 再 乘以 2 ， 就 形成 兩 倍 的 獲利 效果 ， 於是 資產 報酬率 變成 10% 。 」 「 所以 資產 週轉率 越 高 越 好 囉 ？ 」 「 你 賣 一 個 便當 可以 賺 50 元 ， 而 小劉 向 你 進貨 ， 他 賣 一 個 便當 只 能 賺 20 元 ， 這樣 來 看 ， 你 賺 的 比 小劉 多 嗎 ？ 」 「 當然 啊 ！ 」 安迪 想 也 沒 想 就 說 ， 「 我 賣 一 個 賺 50 元 ， 他 賣 一 個 賺 20 元 ， 我 賺 的 一定 比 他 還 多 ！ 」 王 叔叔 搖搖頭 。 「 不一定 喔 ， 如果 小劉 一 天 賣掉 100 個 便當 ， 而 你 一 天 只 賣掉 10 個 ， 那麼 誰 賺 的 比較 多 ？ 」 「 如果 是 這樣 ， 小劉 賺 的 就 比較 多 。 」 「 沒 錯 。 小劉 的 利潤 雖然 比較 薄 ， 但 因為 他 的 週轉率 比較 高 ， 所以 總 利潤 的 金額 比 你 還要 多 ， 這 就 是 薄利多銷 的 概念 。 回到 剛剛 說 的 資產 週轉率 。 資產 週轉率 越 高 ， 表示 只要 用 很少 的 資產 投入 ， 就 可以 創造 很 高 的 營業額 ， 也 是 相同 的 道理 。 」 王 叔叔 繼續 說 ： 「 我 再 舉 個 例子 說明 。 賣 一 棟 房子 可以 賺 30% ， 但是 要 花 兩 、 三 年 才 能 蓋好 賣出去 ， 所以 一 年 賺 10% ； 賣場 裡 每 件 商品 只 賺 2% ， 但 一 年 可以 賣 12 次 ， 就 是 賺 24% ， 這 就 是 薄利多銷 的 道理 。 」 安迪 說 ： 「 現在 我 知道 了 ， 資產 報酬率 等於 純益率 乘以 資產 週轉率 ， 即使 生意 本身 的 利潤 不 高 ， 如果 可以 用 很少 的 資產 投入 就 能 創造 很 高 的 營業額 ， 表示 資產 週轉率 高 ， 能 創造 較 高 的 資產 報酬率 ， 也 就 是 薄利多銷 有 乘數 效果 。 「 不過 如果 要 薄利多銷 ， 也 就 是 要 產生 很 大 的 營業 銷貨 收入 ， 就 必須 準備 很多 週轉金 吧 ？ 我 的 養生 便當 只是 小本 經營 ， 萬一 沒辦法 準備 那麼多 週 轉金 ， 會不會 還 沒 享受到 薄利多銷 的 好處 就 先 週轉不靈 了 ？ 要 薄利多銷 ， 我 可 沒有 那麼多 的 週轉金 啊 ！ 」 王 叔叔 笑 了 笑 。 「 你 看 有 哪 一 家 大 企業 是 用 自己 的 錢 籌措 資金 的 ？ 大部分 都 是 對 外 舉債 ， 而且 舉債 經營 還可以 享受 另 一 個 乘數 效果 呢 。 」 他 說 ： 「 我們 以 鴻海 的 股東 權益 報酬率 來 看 ， 鴻海 就 是 薄利多銷 高 舉債 的 案例 ， 以 2015年 為 例 （ 見 表 4-1 ） ， 鴻海 的 純益率 只有 3.4% ， 即 每 賣 100 元 可以 賺 3.4 元 的 盈餘 ， 真的 是 所謂 的 薄利 。 但 資產 週轉率 達 1.88 次 ， 也 就 是 1 元 的 資產 可以 創造 1.88 元 的 營收 ， 這樣 也 算是 薄利多銷 的 經營 模式 了 。 不只 如此 ， 還 適當 舉債 ， 一 塊 錢 的 股東 權益 搭配 1.33 元 的 負債 ， 可以 取得 2.33 元 的 資產 ， 這 就 是 一般 所謂 的 舉債 財務 槓桿 運用 效果 ， 學理 上 稱為 權益 乘數 2.33 倍 ， 也就是說 適度 舉債 經營 比 不 舉債 所 能 帶來 的 獲利 更 大 ， 所以 鴻海 賣 1 元 的 營業 收入 可以 獲得 的 報酬率 最後 高達 14.7% 。 如果 企業 適度 舉債 ， 進而 提高 獲利 ， 不 是 很 值得 嗎 ？ 」 因 時間 已 晚 ， 王 叔叔 要 安迪 早點 回去 。 「 下 次 你 和 卡蘿 一起 來 ， 我 再 教 你們 有關 財務 報表 分析 的 方法 ， 還 有 如何 判斷 一 家 企業 的 營業 狀況 好壞 ， 這些 都 是 經營 企業 不可或缺 的 部分 。 」 安迪 回到 店 裡 ， 與 卡蘿 聊 起 了 今天 學到 的 種種 ， 並 告知 下 一 次 的 學習 內容 ， 這 讓 卡蘿 興致勃勃 ， 心想 ： 有些 朋友 經營 公司 ， 但 有的 經營 不善 ， 有的 卻 十分 成功 ， 到底 成功 和 失敗 之間 的 差別 在 哪裡 呢 ？ 她 希望 自己 經營 的 公司 能夠 一 年 比 一 年 好 。 於是 和 安迪 相約 下 次 一起 去 學 財報 分析 。 本 章 摘要 ● __UNDEF__ 賒銷 和 賒購 的 情況 ， 在 企業 經營 的 實際 狀況 中 經常 發生 。 例如 將 商品 和 勞務 銷售出去 、 收到 貨款 之前 ， 往往 必須 先 付出 成本 和 費用 。 一般來說 ， 企業 必須 保留 足夠 的 現金 以 支付 這些 成本 和 費用 ， 這 就 是 企業 的 「 資金 需求 」 。 ● __UNDEF__ 收到 貨款 前 如果 沒有 足夠 現金 支付 貨款 及 費用 ， 就 會 「 週轉不靈 」 。 企業 需要 準備 多久 時間 的 現金 ， 來 應付 這些 日常 支出 的 週轉 需求 ， 叫做 「 資金 缺口 」 。 由於 賒銷 與 賒購 的 情況 經常 改變 ， 企業 必須 經常 計算 現金 週轉 期間 及 資金 缺口 ， 以免 發生 週轉金 不 夠 而 有 週轉不靈 的 風險 。 ● __UNDEF__ 要 了解 資金 需求 有 多少 ， 也 就是 計算 資金 缺口 ， 必須 先 知道 企業 的 存貨 銷售 天數 、 收款 天數 和 付款 天數 。 ● __UNDEF__ 檢驗 企業 經營 體質 除了 計算 現金 週轉 期間 和 現金 缺口 之外 ， 還要 看 企業 的 短期 及 長期 償債 能力 。 分析 企業 的 短期 償債 能力 要 看 「 流動 比率 」 ， 也 就 是 一 年 內 可以 變現 的 流動 資產 ， 用來 償還 一 年 內 必須 清償 流動 負債 的 程度 ； 分析 企業 的 長期 償債 能力 則 要 看 「 自有 資本率 」 ， 也 就是 企業 資金 來源 當中 自有 資金 （ 股東 權益 ） 的 比重 ，數值 越 高 ， 企業 越 不 容易 倒閉 。 ● __UNDEF__ 如果 企業 的 大部分 資金 是 股東 自己 出 的 錢 ， 投資 和 經營 的 決策 會 比較 穩健 。 如果 錢 多半 是 借來 的 ， 經營 失敗 對 負責 決策 的 人 沒 什麼 損失 ， 就 很 容易 造成 較 高 的 風險 。