是 這 謊言 並非 故意 ， 然而 行為 卻 是 相當 惡劣 ， 因為 預測 者 通常 自己 也 相信 。 若是 如此 ， 為何 還 有 公司 每 年 都 花 大 把 鈔票 請 分析師 做 預測 ？ 我 猜 原因 之 一 ， 可能 就 是 找 個 墊背 的 ， 幫忙 分攤 責任 ， 才 會 讓 這些 領 高薪 的 人 繼續 在 市場 上 宣揚 績效 。 其次 ， 就 是 投資人 想要 這些 無意義 的 資訊 ； 套 一 句 話 ： 「 客戶 要 出錢 買 資訊 ， 我 能 不 要 嗎 ？ 」 這 種 愚笨 預測 不 精準 記錄 的 案例 ， 財務 文獻 出現 的 頻率 很 高 ， 要 談論 起來 是 可 編成 一 冊 小說 的 。 有 興趣 的 投資人 其實 可以 自行 去 做 個 實驗 ， 就 可 知道 準確率 其實 是 低於 氣象 預報員 的 ， 這 也 難 為 了 被 罵到 臭頭 的 氣象 預報員 ， 為何 不 是 分析師 。 分析師 的 習性 許多 財務 文獻 發現 ， 分析師 們 常 過度 炒作 關聯 企業 ， 且 是 「 買入 」 建議 超過 「 賣出 」 。 這 除了 炒作 因素 外 ， 還 可 歸因於 人們 本能 上 就 喜歡 聽 正面 消息 ， 因 這 代表 著 對 未來 是 樂觀 的 ， 鼓勵 大家 買股 不要 賣股 ； 就算 他們 發現 負面 消息 ， 通常 也 是 輕描淡寫 的 忽略 過 。 顯然 ， 這些 分析師 發表 的 看法 ， 正面 與 負面 是 不成 比率 的 。 所以 ， 我們 如果 據 此 投資 報告 來 決定 投資 股票 的 決策 ， 無異於 自殺 行為 ， 這 也 是 為何 有 許多 投資人 在 股市 慘遭 套牢 的 主因 之 一 。 從 眾 行為 發生 在 分析師 身 上 ， 早已 見怪不怪 了 ， 這 可 在 各 大型 基金 的 持股 明細 中 獲得 證明 。 然而 特立孤行 的 預測 與 推薦 ， 常 被 天 外 飛來 一 筆 的 口水 證明 是 錯 的 ， 因此 緊跟 其他 分析師 的 預測 當然 是 輕鬆 多 了 。 在 這 種 情況 下 ， 就算 預測 錯 了 ， 還 可 歸因 其他 分析師 也 推薦 ； 憑 運氣 猜中 的 ， 還 可 收割成 自己 努力 選股 結果 呢 。 若 你 有 留意 分析師 寫 的 報告 ， 可能 也 會 發現 內容 充滿 了 利益 衝突 ， 其中 還 存在 「 賣方 分析師 」 和 「 買方 分析師 」 間 的 畸形 關係 。 所謂 賣方 分析師 往往 是 向 投資 者 免費 提供 分析 報告 ， 透過 吸引 投資 者 購買 其 承銷 的 股票 ， 或 透過 其 所屬 的 公司 進行 證券 交易 來 提高 公司 收入 的 ， 例如 ： 投資 銀行 或 證券 經紀商 與 承銷商 。 典型 賣方 分析師 會 出錯 的 原因 ， 就 是 會 推薦 「 魅力 」 股 ， 而 這些 股票 往往 是 最 昂貴 的 ， 因為 昂貴 算起來 的 手續費 才 會 多 。 而 買方 分析師 是 透過 投資 證券 獲得 報酬 的 ， 這 類型 機構 的 分析師 主要 是 為 本身 的 投資 組合 提供 分析 報告 ， 例如 ： 共同 基金 及 保險 公司 。 扭曲 的 是 ， 分析師 可能 會 透過 為 基金 經理 提供 研究 以 換取 經紀 業務 ， 這 種 不 透明 的 機制 背後 存在 大量 相互 照顧 的 行為 ， 而 這些 行為 很少 是 以 我們 散戶 的 利益 為 出發點 。 再 來 就 是 分析師 所在 券商 ， 這些 公司 不 只有 單一 業務 而已 ， 尚 有 其他 許多 不同 的 業務 ， 而 這些 業務 就 可能 與 報告 內容 產生 利益 衝突 ， 例如 ： 股票 由 該 券商 承銷 或 輔導 的 公司 ， 他 沒 道理 不 推薦 吧 ？ 誰 是 機構 法人 ？ 誰 是 散戶 ？ 自有 股市 以來 ， 機構 投資人 和 散戶 的 博弈 遊戲 就 一直 存在 。 在 股市 ， 賠錢 的 通常 是 散戶 ， 賺錢 的 多 是 機構 法人 ， 當然 我 相信 有 部分 散戶 是 賺錢 的 。 但是 我們 要 認清 一 個 事實 ： 我們 散戶 和 機構 法人 在 股市 中 多數 時間 是 存在 對立 的 。 既然 如此 ， 我們 在 這 場 遊戲 中 想 賺到 錢 ， 就 得 先 知道 誰 是 敵營 。 顯然 地 ， 我們 有時 會 發現 某些 「 類 散戶 」 的 名嘴 、 專家 或 個人 分析師 們 ， 是 與 機構 法人 同一 陣營 ， 他們 的 目的 就 是 幫 機構 法人 賺錢 ， 是 將 散戶 的 錢 搬給 機構 法人 後 ， 再 從中 抽取 部分 利益 ； 少數 有 良知 的 ， 冒險 規勸 散戶 要 躲避 機構 法人 的 錢坑 ， 幫助 散戶 學習 理財 知識 的 ， 下場 可能 會 是 淪為 網路 謾罵 ！ 曾 有 幾 次 在 電台 報 了 一些 商品 的 缺點 ， 就 有 人 氣 得 跳腳 寫信 來 說 要 找 我 說明 ， 誇張 的 是 在 FB 留言 謾罵 （ 聽 主持人 提及 的 ） 。 我 的 一貫 做法 是 不 理會 。 投資 要 有效 ， 「 不 理會 」 這 方法 尤其 有用 ， 因為 外界 的 干擾 常 是 破壞 投資 計劃 的 主要 元兇 之 一 。 殊不知 一些 投資 名家 為何 都 搬離 華爾街 至 鄉下 ， 就 是 不 讓 自己 的 投資 計劃 受 外界 所 影響 ， 這 也 是 巴菲特 為何 一直 住在 內布拉斯加州 鄉下 奧馬哈 的 原因 了 。 無奈 市場 永遠 總是 向 錢 看 ！ 我們 常 會 在 網路 上 看到 許多 閒人 寫 了 長篇大論 ， 論 什麼 ？ 通常 是 一 件 小 事 ， 或者 只 是 鄰家 的 一 碗 麵 ， 說 它 如何 好吃 ， 還 外加 精心 設計 的 多 張 美照 ， 最後 再 加上 價格 ， 順便 提 一下 CP值 很 高 ， 結束 前 再 附上 地圖 與 電話 ， 甚至 加上 營業 時間 。 誇張 的 內容 都 足夠 出 一 本 書 ， 或 寫 一 篇 碩士 論文 了 。 這 種 內容 出現 在 餐廳 、 旅遊 、 消費性 商品 確實 很多 ， 但 實情 真如 他們 所 形容 的 嗎 ？ 這時 我們 得 要 確認 一 件 事 ： 這些 閒人 是 真 閒人 嗎 ？ 還是 這些 閒人 是 在 「 工作 」 賺錢 ？ 若 真 有 閒人 ， 那 他 靠 什麼 生活 ？ 這 就 是 問題 的 核心 了 。 所以 這 情況 難道 不會 出現 在 金融 商品 嗎 ？ 實情 是 ： 很多 ， 尤其 是 用 講 的 ， 還 外加 彩色 圖形 看板 ， 來 加強 你 的 印象 ， 因為 通告費 比 點擊率 好 賺 多 了 （ 或許 網紅 會 反駁 ） ， 而且 名片 還 可 多 上 「 專家 」 兩 字 。 既然 我們 知道 身處 在 較 弱勢 的 陣營 一方 ， 成功 的 第一 步 當然 就 要 分辨 到底 誰 是 對立 的 陣營 。 對立 陣營 為何 能 總是 市場 的 贏家 ？ 邏輯 上 判斷