多少 呢 ？ 我 猜 這 百分比 應該 不 高 ， 因為 利率 常 有 陷阱 存在 ， 能 理解 的 就 更少 了 。 普遍 來 說 ， 一般人 對 利率 的 理解 都 來自 銀行 的 存款 利率 ， 那 你 知道 你 的 存款 利率 是 銀行 的 資金 成本 ， 放款 利率 就是 銀行 的 投資 報酬 嗎 ？ 然而 ， 要 形成 這些 資金 成本 與 投資 報酬 ， 都 是 需要 「 時間 」 來 換取 。 因此 ， 利率 就 等同 貨幣 的 時間 價值 。 不要 小看 時間 價值 ， 它 的 威力 可 主宰 你 我 一生 的 所得 與 消費 。 不管 是 繳 房貸 、 分期付款 、 繳 保險費 或是 跟 隔壁 大嬸 討價還價 ， 都 得 用到 利率 這 個 概念 。 儘管 利率 隨處 可 見 ， 一般人 對 利率 的 觀念 還是 不 太 正確 ， 這 通常 是 來自 對 利率 的 認知 過度 有 自信 。 但 我們 常 看到 這些 自信 衍生出 一些 不 自知 的 錯誤 觀念 ， 往往 導致 昂貴 的 代價 — — 這 尤其 會 發生 在 消費 的 行為 上 。 莊子 教 我們 的 儲蓄 與 貸款 戰國 時代 莊周 所 撰 《 莊子 ・ 齊物論 》 中 有 個 寓言云道 ： 「 狙 公 蓄 猴 ， 日 飼 七 桃 ， 朝 三暮 四 ， 眾 猴 不悅 ， 朝 四 暮 三 ， 眾 猴 皆 悅 。 」 其中 重點 不 在 大家 耳孰能詳 的 「 朝三暮四 」 ， 而是 在 老祖宗 的 寓言 中 ， 竟然 藏有 儲蓄 與 貸款 的 概念 。 言 中 完全 體現 了 莊子 是 位 具 宏觀 的 經濟學家 ， 我 認為 諾貝爾 經濟學獎 應該 追溯 一 尊 給 他 。 首先 ， 在 相同 時間 間隔 下 （ 同 一 天 的 意思 ） ， 「 朝三暮四 」 與 「 朝四暮三 」 分別 表達 了 猴子 對 桃子 消費 的 偏好 有所 不同 。 朝三暮四 ， 表示 隱忍 目前 消費 一 個 桃子 ， 以 提高 未來 可 多 消費 一 個 桃子 ， 隱含 儲蓄 的 重要性 ； 朝四暮三 ， 表示 寧願 未來 少 消費 ， 以 讓 現在 多 消費 ， 表達 了 貸款 需求 。 好心 的 莊子 起 了 個 朝三暮四 的 頭 ， 接續 給 了 猴子 朝四暮三 的 選項 ， 畢竟 懶惰成 性 的 猴子 最後 還是 選 了 個 先 貸款 的 消費 行為 。 為何 說 莊子 好心 ？ 因 他 先 起頭 告誡 了 好吃懶做 的 猴子 要 存 點 糧食 ， 以 避免 未來 沒 飯 吃 ， 隱喻 「 少 壯 不 努力 ， 老大徒 傷悲 」 ， 人 是 有 旦夕 禍福 ， 強調 人 的 一生 受 許多 不 確定 因素 （ 風險 ） 影響 。 畢竟 猴性 屬 今朝 有 酒 今朝 醉 ， 當 個 及時 行樂 者 較為 快樂 ， 對於 及時 借 錢 （ 貸款 ） 消費 後 的 擔憂 ， 那 是 以後 的 事 ， 再 說 吧 ！ 猴子 其實 沒 那麼 傻 ？ 名目 價值 vs 實質 價值 換 個 角度 來 看 ： 要 說 猴子 傻 還是 懶惰成 性 呢 ， 我 倒 要 說 ： 大家 都 錯 了 ！ 搞不好 猴子 都 比 我們 聰明 呢 。 從 猴子 挑 了 「 朝四暮三 」 ， 就 知道 牠 是 有 偏好 的 ， 且 是 具有 時間 偏好 的 。 這 顯示 牠 的 選擇 具有 時間 價值 ， 而 這 時間 價值 亦 可以 確定 是 正值 。 寓言 中 只有 朝 與 暮 ， 用 單期 理論 （ 只有 單一 時間 間隔 ， 或 說 一 天 ） ， 是 足以 解釋 猴子 的 選擇 是 符合 經濟 理論 的 。 寓言 中 的 猴子 是 在 「 朝 」 而 非 「 暮 」 ， 以 牠 的 立場 來 看 ， 無論 是 朝 還是 暮 ． 都 是 得 與 「 朝 」 來 比較 ， 這 就 是 現值 （ present value ， PV ） 觀點 ， 而 非 終值 （ future value ， FV ） 。 假設 單 期 時間 價值 的 利率 為 r％ ， PV 與 FV 之 關係 則 為 ： 朝四暮 三 現值 為 4+3/ ( 1+r％ ) ， 朝三暮四 現值 為 3+4/ ( 1+r％ ) 。 不管 時間 價值 （ 利率 ） 為何 ， 只要 是 正 值 ， 朝四暮三 絕對 優於 朝三暮四 ， 因為 這 是 現值 。 猴子 傻 嗎 ？ 它 可是 會 理財 的 ， 還 懂得 利用 利率 （ 時間 價值 ） 來 消費 ， 這 也 難怪 許多 財務 理論 都 拿 猴子 或 猩猩 來 做 實驗 。 明瞭 的 人 應該 會 懷疑 我 對 猴子 聰明 的 追捧 ， 其實 牠 還是 無知 的 傻 。 首先 ， 「 朝三暮四 」 與 「 朝四暮三 」 在 名目 及 實質 都 沒有 增加 或 減少 ， 卻 因 喜 和 怒 而 產生 了 選擇 變化 。 不論 是 「 朝三暮四 」 與 「 朝四暮三 」 ， 每 天 都 一樣 為 7 顆 桃子 ， 有 什麼 值得 高興 的 呢 ？ 或許 我們 不 知道 猴子 為何 高興 ， 但 這 跟 人們 對 金錢 的 選擇 有點 相似 。 假設 今日 給 你 10萬 元 ， 明日 再 給 你 1000 元 ； 與 今日 給 你 1000 元 ， 明日 再 給 你 10萬 元 ， 想必 你 也 會 選擇 第一 選項 吧 ！ 再 來 請 你 以 直觀法 （ 也 就是 不 經 大腦 思考 ， 在 1 秒鐘 內 進行 選擇 ） 來 看 「 9 × 8 × 7 × 6 × 5 × 4 × 3 × 2 × 1 」 與 「 1 × 2 × 3 × 4 × 5 × 6 × 7 × 8 ×9 」 的 乘積 何者 為 大 ？ 沒 錯 ， 大部分 的 人 都 會 選 前 項 乘 機會 最 大 ， 其實 兩者 乘積 是 相等 的 。 這 類型 選擇 ， 和 猴子 選擇 「 朝四暮三 」 有 差別 嗎 ？ 但 大家 不要 傷心 地 以為 自己 數學 不 好 ， 其實 就 連 數學系 的 學生 ， 以 臆測 所 選出 的 結果 也 跟 你 是 一樣 的 。 一 開始 出現 較 大 的 數字 ， 確實 會 讓 人 誤以為 所得 的 比較 大 。 因此 「 朝四暮三 」 在 心理 感受 上 的確 比 「 朝三暮四 」 來 得多 ， 呈現 明天 的 好處 是 比不過 眼前 即刻 的 擁有 ， 所以 說 ， 人類 似乎 也 不比 故事 中 的 猴子 高明 多少 ！ 贏家 與 輸家 的 投資 __UNDEF__ 當年 的 贏家 現在 的 輸家 __UNDEF__ 贏家 詛咒 發生 在 股票 市場 比比皆是 ， 主要 是 投資人 過度 自信 的 結果 ， 通常 股價 就 會 有 過度 反應 。 例如 ， 早期 鴻海 是 一 家 好 公司 吧 ？ 但 如果 你 在 2007年 7月 13日 以 歷史 最 高價 295 元 買 了 它 ， 那 你 就 會 忍受 整整 11 年 帳面 價值 虧損 的 煎熬 ； 而 若 你 在 2008年 11月 21日 以 歷史 低價 57.70 元 買 了 它 ， 且 一直 持有 到 2018年