元 在 投資 ， 縱使 報酬率 相同 ， 透過 如此 方式 投資 所 累積 的 財富 通常 是 追不上 通貨膨率 。 有 人 說 那 就 依照 通貨膨脹率 來 調整 定額 的 金額 ， 其實 效果 仍 究 有限 ， 主要 原因 是 全球 股市 的 成長率 通常 是 高於 通貨膨脹率 。 我們 比對 消費者 物價 指數 （ CPI ） 於 1981年 有 數據 以來 直至 2018年 ， 共 上漲 近 1 倍 ， 台指 則 上漲 了 近 18 倍 之多 （ 參考表 7 -6 ） 。 顯然 ， 如果 在 1981年 我們 以 554.05 元 買入 一 股 台指， 2018年 將 只 能 買到 1/19 股 ； 若 依 通貨膨脹率 調整 ， 2018年 亦 只 能 買入 1/10 股 而已 ， 效果 還是 有限 。 表 7 - 6：37年 來 消費者 物價 指數 與 台指 成長 情況 項目 __UNDEF__ 消費者 物價 指數 __UNDEF__ 台 指點數 1981/ 1/5 1/2 101.21 10710.7337年 成長率 __UNDEF__ 83.22％ __UNDEF__ 1833.17％ 由於 這 方式 投資 金額 遠遠 落後 股市 的 成長率 ， 以前 投入 的 大 筆 資金 ， 縱使 經過 通膨 調整 ， 到 了 現在 卻 也 成為 微不足道 的 小錢 ， 成長 速度 不足 ， 造成 定期 定額 的 金額 隨 時間 經過 逐漸 縮小 ， 這 也 是 定期 定額 會 鈍化 的 因素 之 一 了 。 有 人 認為 ， 那 就 定額 買入 相同 的 固定 股數 應該 就 會 隨著 股市 成長 。 當然 這 是 一 個 解決 定期 定額 成長 不足 的 方式 之 一 ， 至少 價值 成長率 可以 同步 於 股市 ， 但是 每 期 投入 的 金額 得 隨 股市 的 行情 在 起伏 波動 。 也 就 是 1981年 你 用 554.05 元 買 的 1 股 ， 2018年 1 股 的 成本 可是 要 10710.73 元 。 這 定額 股數 買入 的 方法 ， 37 年 來 金額 成長 18 倍 之多 ， 這 就 不 曉得 有 多少 投資人 可以 承擔 了 。 其實 定期 定額 與 定額 買股法 在 具有 成長 趨勢 資產 表現 下 ， 兩 者 的 投資 報酬率 是 相近 的 ， 重點 是 在於 購買力 的 差距 。 我們 來 看 一 個 每 期 具有 3％ 成長 的 股票 ， 分別 採 以 定期 定額 與 定額 買股 投資 法 ， 表現 如 表 7 -7 所 呈現 ： 表 7 - 7： 模擬 成長率 3％ 之 定期 定額 與 定額 買股 投資 法 之 績效 期數 __UNDEF__ 股價 __UNDEF__ 定期 定額 __UNDEF__ 定期 買股 __UNDEF__ 每 期 金額 每 期 購入 股數 __UNDEF__ 每 期 購入 股數 __UNDEF__ 每 期 金額 1 __UNDEF__ 1000 1000.00 __UNDEF__ 2 103.00 __UNDEF__ 1000 __UNDEF__ 10 1030.00 __UNDEF__ 3 106.09 __UNDEF__ 1000 __UNDEF__ 10 1060.90 __UNDEF__ 4 109.27 __UNDEF__ 1000 9.15 __UNDEF__ 10 1092.73 __UNDEF__ 5 112.55 __UNDEF__ 1000 8.88 __UNDEF__ 10 1125.51 __UNDEF__ 6 __UNDEF__ 1000 8.63 __UNDEF__ 10 1159.27 __UNDEF__ 7 119.41 __UNDEF__ 1000 8.37 __UNDEF__ 10 1194.05 __UNDEF__ 8 122.99 __UNDEF__ 1000 8.13 __UNDEF__ 10 1229.87 __UNDEF__ 9 126.68 __UNDEF__ 1000 7.89 __UNDEF__ 10 1266.77 __UNDEF__ 10 130.48 __UNDEF__ 1000 7.66 __UNDEF__ 10 1304.77 __UNDEF__ 11 134.39 __UNDEF__ 成本 __UNDEF__ 11463.88 __UNDEF__ 總購入 股數 __UNDEF__ 87.86 __UNDEF__ 100 第11 期 價值 __UNDEF__ 11807.80 __UNDEF__ 13439.16 __UNDEF__ 總報酬率 __UNDEF__ 18.08％ __UNDEF__ 17.23％ 從 這 個 模擬 結果 可 知 ： 「 其實 定額 買股法 也 沒 這麼 厲害 」 。 但是 ， 要 打敗 通貨膨脹率 不 只是 要 資產 具有 成長率 ， 還 需要 有 適當 的 購買力 來 托襯 。 以 定期 定額 投資 來 看 ， 第11 期 所 累積 的 價值 是 不及 於 定額 買股 的 ， 差距 雖然 只有 1631.36 （ 13439.16 - 11807.80 ） ， 但是 若 期數 放大 到 50 期 時 ， 這 定額 買股法 所 累積 的 購買力 可是 相當 驚人 的 。 這 結論 是 要 告訴 我們 投資人 ， 假若 你 以 定期 定額 投入 對 的 基金 ， 幾 年 後 報酬率 可能 會 是 驚人 的 ， 這時 投資人 常 有 後悔 為何 沒 投入 更多 金額 的 遺憾 ， 這 就 是 贏 了 報酬率 卻 輸 了 購買力 的 情況 。 想要 同時 擁抱 購買力 與 報酬率 ， 目前 看起來 定額 買股法 似乎 是 一 個 不錯 的 方式 。 定期 定值 （ value averaging ） 現在 大家 知道 定期 定額 投資 法 顯然 忽略 了 「 賣 」 的 策略 ， 這 對於 一 位 已 採 定期 定額 投資 的 人 而言 ， 光 只 會 機械式 的 投入 資金 ， 卻 沒 告訴 你 如何 賣 的 策略 ， 這 不 就 等同 與 單筆 投資 所 承擔 的 虧損 風險 是 一樣 。 可能 有 人 會 問 ， 難道 也 要 機械式 地 賣出 嗎 ？ 這 答案 對 一半 。 今天 假如 有 一 種 投資 方式 ， 告訴 你 投資 報酬率 是 高於 定期 定額 ， 且 不只 讓 你 規律 地 買入 ， 也 讓 你 有 準則 地 在 適當 時機 賣出 ， 實現 獲利 ， 對於 採 定期 定額 投資 法 的 投資人 而言 ， 不外 提供 了 另 一 種 更 佳 的 投資法 可 選擇 。 這 就 是 接下來 要 介紹 的 「 定期 定值 」 投資法 。 這 方式 也 可 稱 它 是 一 種 彈性 的 定期 投資 法 ， 焦點 在 「 定值 」 而 非 定額 。 我們 知道 定期 定額 是 每 期 「 定額 」 的 金額 去 買 資產 價值 ， 而 定期 定值 採 的 策略 是 讓 持有 資產 的 「 價值 」 等 金額 增加 ， 兩 者 最 大 差異 在於 是 「 等 金額 買 價值 」 還是 「 買 價值 的 增加額 」 。 或許 很多 人 還是 不了 解定值法 的 策略 是 如何 買 如何 賣 ， 我們 以 價格 上漲 趨勢 的 例子 來 說明 這 兩 種 投資法 的 差異 。 基本 上 兩 種 投資法 在 第一 期 是 無 差異 的 ， 皆 為 投入 1,000 元 分別 買入 10 股 數量 ； 到 了 第二 期 ， 定值 方式 就 得 投資 總資產 價值 達 2,000 元 的 金錢 ， 此時 股價 上升 到 110 元 ， 換算 定值法 應 持有 總股數 應 為 18.18 股 （ 2000 / 110 ） ， 由於 第一 期 已 購入 持有 10 股 ， 為 了 維持 資產 價值 為 2,000 元 ， 第二 期 則 須 購入 8.18 股 ， 因此 第二 期 投入 金額 就 為 8.18 × 110 = 900 元 。 相對於 定額法 ， 第二 期 它 還是 投入 了 1,000 元 去 買 每 股 110 元 的 資產 。 這時 大家 有沒有 注意到 ， 由於 股價 的 上漲 ， 定額法 買入 的 股數 是 減少 的 ， 但 減少 的 數量 是 不及 於 定值法 的 。 這 揭示 了 定值法 的 優勢 ， 就 在於 上漲 時 減少 持股 的 效果 了 。 從 表 7-8 中 我們 可 看見 一 個 重大 的 差異 發生 在 股價 有 超漲 時 ， 定值法 是 讓 你 去 賣股 而 非 買股 了 。 股價 上漲 到 第七 期 的 200 元 時 ， 我們 就 發現 定值法 下 須 持有 的 7,000 元 資產 價值 ， 得 從 第六 期 累積 的 40