該 讀 什麼 書 ？ 有 什麼 特別 的 經驗 教訓 ？ 四分之一 個 世紀 做 同樣 一 件 事 ， 當然 會 有 無數 的 經驗 教訓 。 如果說 投機 像 山岳 一樣 恆久 ， 今天 發生 的 事情 昨天 都 曾 發生 過 ， 日後 也 還 會 不斷 發生 ， 那麼 我 的 經歷 都 是 在 重複 前人 的 足跡 ， 今天 的 我 甚至 在 重複 昨天 的 我 。 等到 你 在 這 個 行業 也 待 了 這麼 久 ， 我 想 你 的 體驗 應該 會 很 類似 。 確實 ， 華爾街 沒有 新鮮 事 ， 如果 理解 的 層次 更 高 了 ， 語言 就 還 是 那些 。 我 無法 將 全 書 重述 一 遍 ， 就 先 聊聊 印象 最 深刻 的 教訓 。 三 個 教訓 __UNDEF__ 第一 個 教訓 是 別 急 著 發財 。 這 個 行業 給 人 的 幻覺 就 是 發財 容易 。 報刊 網路 常常 會 讀到 快速 發財 的 故事 ， 確實 ， 有時 你 也 會 碰到 短時間 賺 很多 錢 的 機會 ， 問題 是 ， 在 股市 虧 很多 錢 的 機會 和 賺 很多 錢 的 機會 是 均等 的 。 賺 很多 錢 時 鼓起 的 狠勁 ， 通常 會 在 下 一 個 波浪 讓 你 虧 很多 錢 。 在 股市 可以 簡簡單單 敲 個 鍵 就 賭上 全部 身家 ， 誘惑力 實在 很 大 ， 也 很 容易 令 人 瘋狂 ， 但 你 必須 控制 這 個 欲望 。 沒 能 過 這 個 關 ， 你 仍 是 股市 賭徒 ， 而 賭徒 大多數 的 結果 都 不 怎麼樣 。 克服 快速 發財 的 心態 需要 很 長 時間 ， 愈 早 克服 愈 好 。 回首 往事 ， 自己 每 次 摔 大跤 時 ， 都 找 了 這樣 那樣 的 藉口 ， 但 真正 的 原因 其實 是 發財 的 心 太 躁進 。 第二 個 教訓 是 要 以 博弈 的 心態 來 看待 股價 。 剛 開始 我 和 大家 一樣 ， 都 是 用 價值 分析 的 方法 來 研究 股票 ， 得出 某 個 股票 值不值得 買賣 的 結論 ， 而 大多數 學術 出身 的 都 是 走 這 條 路 。 問題 是 ， 價值 分析 無法 告訴 你 股票 是否 會 升 ， 很多 時候 ， 便宜 的 股票 往往 變 得 更 便宜 。 對 一般 投資人 來 說 ， 升 的 股票 就 有 投資 價值 ， 跌 的 股票 就 沒有 投資 價值 ， 這 和 價值 分析 產生 矛盾 。 按照 價值 分析 理論 ， 股票 愈 跌 ， 其 投資 價值 就 愈 高 。 這 個 矛盾 無解 。 我 現在 採用 的 方法 是 借鑑 價值 分析 的 資料 ， 但 用 技術 分析 來 判斷 市場 是否 認同 。 一旦 開始 使用 技術 分析 ， 就 會 引進 藝術 思維 ， 這時 心態 就 不 一樣 了 。 你 不僅 參考 了 冷冰冰 的 數字 ， 還 試圖 猜測 市場 上 交易 對手 的 心理 ── 如果 對手 是 大戶 的話 會 怎麼 玩 小 動作 。 這 種 心態 的 改變 愈 早 愈 好 。 每 個 投資 者 要 常常 提醒 自己 ： 每 次 買 的 股票 都 是 別人 賣給 你 的 ， 要 尊敬 對手 。 第三 個 教訓 是 順勢 而 行 。 年輕 時 ， 我 曾 認為 自己 的 雙手 能夠 改變 世界 ， 但 到 了 一定 年紀 就 產生 無力感 ， 明白 自己 太 渺小 ， 通常 是 什麼 都 改變不了 。 剛 進 股市 時 學 這 學 那 ， 或者 價值 分析 、 技術 分析 ， 總 想 依 自己 的 分析 塑造 明天 的 股價 ， 遺憾 的 是 ， 股價 總是 不 聽話 。 喜歡 進 股市 的 人 通常 個性 很 獨立 、 智力 很 好 ， 對 自己 的 眼光 和 判斷 充滿 信心 ； 顯然 ， 沒有 這 種 自信心 ， 在 任何 行業 都 不會 有 成功 的 希望 。 但 這 個 自信心 在 股市 會 碰到 一 個 問題 ： 如果 股票 的 運動 和 預判 的 情形 不 符合 時 怎麼辦 ？ 要 相信 自己 還是 相信 股價 ？ 從 相信 自己 改變 到 相信 股價 的 過程 並 不 平坦 ， 這 個 關卡 也 是 一定 要 過 的 。 倘若 今天 可以 重來 ， 我 會 早早 對 自己 說 ： 既然 股價 總是 不 聽 我 的 ， 那 我 聽 你 的 總 可以 吧 ？ 你 不肯 跟 我 走 ， 我 就 跟 你 走 ！ 以上 三 點 都 和 心理 狀態 有關 ， 我 覺得 自己 花 了 特別 長 的 時間 才 調適好 。 過程 是 漸進 的 ， 從 喜 到 痛 到 慢慢 麻木 到 沒 感覺 ， 每 一 步 都 不 容易 。 如果 投資人 想 快速 發財 ， 加上 對 自己 的 判斷 極 有 信心 ， 那 基本 上 就 是 災難 的 開始 ， 這時 請 特別 留意 。 關於 閱讀 __UNDEF__ 再 來 講講 讀書 。 我 如果 現在 讀書 ， 會 讀 什麼 呢 ？ 想 增加 對 股市 的 認知 ， 實際 操盤 交易 和 讀書 是 相互 進行 的 ， 一方面 拿 錢 入市 實踐 ， 另一方面 埋首 讀書 ， 從 前人 的 經驗 中 學習 ， 少 走 彎路 。 能夠 站 在 巨人 肩膀 上 ， 學習 起來 便 容易 多 了 。 首先 ， 我 會 了解 股票 的 基本 知識 ， 例如 股票 是 怎麼 來 的 。 透過 了解 歷史 ， 能夠 明白 股票 在 現代 社會 起 了 什麼 功用 、 現代 社會 的 企業 是 如何 運作 的 ， 以及 還 需要 了解 股票 的 交易 是 如何 完成 的 。 我 會 讀 幾 本 股市 基本 知識 的 介紹 ， 例如 股票 如何 上市 、 條件 為 何 、 企業 如何 報導 財務 等 。 接著 ， 我 會 試圖 了解 現行 的 股票 價值 研究 體系 ， 即 所謂 的 價值 分析 。 這 方面 的 書 很多 ， 我 會 找 簡單 的 來 看 ， 像是 什麼 是 本益比 、 什麼 是 固定 資產 等 。 這些 知識 都 是 死 的 ， 也 就 是 巴菲特 常常 宣揚 的 東西 ， 同時 也 是 學校 教 的 內容 。 前面 提到 ， 很多 金融學 教授 在 股市 賺 不 到 錢 ， 所以 我 不會 迷信 這些 知識 ， 但 會 努力 了解 它 。 股市 有時 會 有 特別 機會 ， 簡單 的 例子 就 是 如果 公司 的 本益比 只 有 三 ， 沒有 負債 ， 生意 可以 持續 ， 這 意謂 著 三 年 就 可以 賺回 整 間 公司 。 買進 股票 坐 等 幾 年 ， 幾乎 一定 有 錢 賺 ， 這 就 是 價值 分析 提供 的 指導 意義 。 一旦 你 了解 現行 價值 體系 ， 會 發現 價格 和 價值 體系 評估 有 很 大 偏差 ， 這時 你 就 得到 小 風險 搏 大 回報 的 投資 機會 。 以 升勢 為 例 ， 升勢 開始 時 ， 一定 是 買主 多過 賣主 ， 因為 在 無 勢 時 ， 買賣 的 力量 基本 均衡 。 一下子 多出 了 買主 ， 在 交易量 上 的 表現 就 是 交易 增多 。 隨著 股價 升高 ， 第一 波 買主 入 了 場 ， 這時 有 人 在 紙面 上 開始 有 收益 ， 他們 便 獲利 賣股 ， 我們 在 圖 上 就 看到 回檔 。 這時 的 賣主 總的來說 並 不 多 ， 我們 會 看到 交易量 減少 ， 否則 這 就 是 不 正常 的 升勢 。 如果 股票 確實 有 吸引力 ， 例如 成功 開發 新 產品 ， 第二 波 買主 便會 進場 ， 重複 第一 波 的 過程 。 在 圖形 上 ， 我們 看到 一 浪 高過 一 浪 ， 股票 總是 以 波浪形 上升 。 股票 的 運動 有點 像 推 石頭 上山 ， 要 往 上 推 得 花 很 大 的 力氣 ， 但 石頭 往 下 滾 ， 用不著 很多 力氣 。 在 股票 跌勢 時 ， 買主 消失 ， 不 大 的 賣壓 就 會 使 股價 往 下跌 。 雖然 其間 有 人 撿 便宜貨 ， 但 這 種 下跌 時 的 反彈 是 靠不住 的 。 在 圖形 上 是 一 波 低 過 一 波 ， 交易量 並 不 具備 什麼 特色 。 無勢圖 表示 市場 對 這 檔 股票 沒有 什麼 看法 ， 它 在 某 一 區間 漫無 目標 地 遊動 ， 買方 和 賣方 的 力量 基本 平衡 。 你 認為 什麼 因素 使 投資人 入市 買 股票 ？ 華爾街 調查 過 ， 吸引 一般 投資人 入場 買 股票 最 主要 的 原因 就 是 「 股票 在 升 」 ！ 你 明白 嗎 ？ 一般 投資人 入場 買 股票 ， 大部分 的 原因 不 是 因為 股票 的 本益比 低 或 紅利 高 ， 而是 股票 在 升 ！ 除了 股票 在 升 的 理由 之外 ， 其他 因素 都 是 次要 的 。 這 就 是 為什麼 股票 一旦 開始 升勢 ， 它 往 上 一 波 高過 一 波 ， 不會 馬上 停止 。 想要 培養 預測 股票 運動 的 能力 ， 你 必須 牢牢 記住 這 一 點 。 你 能 猜到 為何 一般 投資人 賣 股票 嗎 ？ 讀完 上 一 個 段落 ， 結論 應該 很 明顯 。 華爾街 調查 證實 了 你 的 猜測 ： 投資人 賣 股票 的 最 主要 原因 是 「 股票 在 跌 」 ， 而 不 是 本益比 高 和 其他 原因