來到 王 叔叔 家 。 或許 受到 兩 個 晚輩 虛心 求教 的 態度 所 影響 ， 王 叔叔 熱烈 地 開啟 話題 。 企業 經營 三 大 活動 __UNDEF__ 「 首先 說明 一下 財務 報表 與 企業 經營 活動 的 關係 。 經由 了解 企業 發展 的 過程 去 分析 所 需 的 資訊 ， 這 是 最 確實 的 做法 。 」 王 叔叔 拿起 一 枝 筆 ， 開始 在 紙 上 畫 了 起來 。 他 解釋 ， 企業 的 目標 就 是 要 賺錢 ， 而 要 賺錢 就 必須 透過 企業 活動 來 獲得 期望 的 結果 。 企業 經營 過程 大致 循 著 「 企業 目標 → 進行 企業 活動 → 檢視 企業 結果 」 這 個 方式 進行 ， 而 企業 活動 主要 是 由 人 、 物 、 財 等 三 項 元素 組成 。 以 安迪 的 公司 為 例 ： __UNDEF__ 人 ： 誰 在 經營 ？ （ 安迪 ） 物 ： 產品 ， 也 就 是 賣 什麼 東西 ？ （ 養生 便當 ） __UNDEF__ 財 ： 資金 流轉 ， 同時 經由 財務 報表 來 呈現 ， 即 在 人 、 物 及 財 上 用 金額 加以 表達 ， 最終 產生 財務 報表 。 因此 ， 企業 活動 可以 用 三 項 主要 活動 （ 參圖 5-1 ） 來 加以 說明 ： __UNDEF__ 一 、 理財 活動 __UNDEF__ 主要 內容 是 說明 企業 經營 所 需 的 資金 來源 。 一般而言 ， 企業 資金 的 來源 不外乎 內部 與 外部 ， 內部 資金 的 來源 就 是 股東 權益 （ 由 股東 出資 所 形成 ） ， 而 外部 資金 來源 則 由 融資 活動 產生 （ 向 債權人 借款 而 得 ） ， 透過 負債 方式 提供 企業 經營 所 需 的 資金 。 因此 ， 資金 的 來源 （ 理財 活動 ） 就 是 負債 加上 股東 權益 。 二 、 投資 活動 __UNDEF__ 有 了 資金 來源 之後 ， 就 要 同時 了解 資金 的 用途 、 知道 錢 要 投到 什麼 地方 ， 這 就 是 投資 活動 記錄 的 目的 ， 諸如 購買 土地 、 廠辦 、 機器 營運 設備 、 原料 與 存貨 、 持有 的 現金 部位 以及 長短期 投資 。 所以 ， 資金 的 用途 （ 投資 活動 ） 可 說 是 資產 的 總和 。 而 記錄 錢 的 流動 情形 ， 可以 用 資金 流 的 恆等式 來 表示 ： __UNDEF__ 資金 用途 ＝ 資金 來源 __UNDEF__ 投資 活動 ＝ 理財 活動 __UNDEF__ 資產 總和 ＝ 負債 ＋ 股東 權益 __UNDEF__ 以上 三 個 恆等式 說明 了 財務 報表 裡 資產 負債 表 的 基本 精神 。 資產 負債表 所 表示 的 內容 是 投資 與 理財 活動 的 記錄 ， 視為 對 企業 經營 活動 的 「 投入 」 說明 。 三 、 營業 活動 __UNDEF__ 投入 資金 後 ， 企業 為了 獲得 經營 成果 ， 就 必須 透過 收入 的 過程 來 產生 盈餘 ， 要 產生 盈餘 就 得 先 有 支出 （ 因為 沒有 不勞而獲 ） ， 經由 支出 過程 才 能 創造 可能 的 盈餘 ， 以 損益表 來 表示 即 ： 收入 － 支出 ＝ 盈餘 。 因此 ， 損益表 就 是 營業 活動 的 記錄 ， 視為 企業 經營 活動 的 「 產出 」 。 由 此 可 知 ， 分析 一 家 企業 的 財務 報表 就 可以 得知 該 企業 的 營運 端倪 ， 進而 了解 大致 的 營業 狀況 。 王 叔叔 說 ： 「 現在 ， 我 來 說明 一般 分析 所 採用 的 方法 。 為了 讓 你們 更 容易 了解 ， 我 先 舉 個 例子 說明 。 」 安迪 和 卡蘿 求知若渴 般 地 點點頭 。 「 安迪 ， 你 當 過 兵 ， 應該 知道 當兵 時 要 體檢 吧 。 」 王 叔叔 問 ， 「 體檢 的 第一 個 步驟 是 什麼 呢 ？ 」 安迪 說 ： 「 脫光 衣服 啊 ， 接下來 就是 量 身高 體重 ， 還 要 檢查 視力 及 血壓 等 。 」 「 為什麼 要 先 量 身高 體重 呢 ？ 」 安迪 想 了 想 ， 說 ： 「 大概 是 要 先 了解 我 這 個 人 大致上 的 體型 比例 吧 ！ 」 「 那 就 對 了 。 分析 的 第一 步 就 是 『 結構 分析 』 ， 通常 指 的 是 針對 同 一 年度 同 一 張 報表 加以 分析 ， 以 了解 其 組成 結構 ， 而 這 就 是 以前 我 所 說 過 的 損益表 三 大 指標 。 」 王 叔叔 說 ， 「 我 再 問 你 ， 以 你 目前 的 身高 體重 來 說 ， 你 滿意 嗎 ？ 」 這 回 換 卡蘿 搶 著 回答 了 ， 她 說 ： 「 不 滿意 、 不 滿意 ， 太 胖 了 ， 至少 比 學生 時 多 了 5 公斤 。 」 「 很 好 ， 這 就 是 財報 分析 的 另 一 種 方式 ， 一般 稱為 『 趨勢 分析 』 ， 也 就 是 分析 企業 歷年來 表現 的 趨勢 ， 它 的 方法 是 將 同 一 張 財務 報表 就 不同 年度 加以 比較 。 」 王 叔叔 說 ， 「 最後 還 有 一 種 分析 方法 ， 就是 針對 特殊 需求 、 將 有 意義 的 數據 加以 綜合 分析 ， 一般 又 稱為 『 財務 比率 分析 』 ， 也 就是 針對 不同 張 或是 同 一 張 報表 交叉 分析 。 不過 ， 分析完 後 如果 想 知道 這樣 的 表現 是否 夠 水準 ， 就 得 再 和 同業 比較 ， 才 能 獲得 較 客觀 的 分析 標準 。 」 卡蘿 和 安迪 聽到 這裡 ， 似乎 是 有點 懂 了 ， 頻頻 點頭 。 安迪 說 ： 「 我 可不可以 拿 自己 的 企業 來 分析 看看 ？ 」 「 當然 可以 啊 ！ 」 「 不過 該 從 哪裡 下手 呢 ？ 」 「 那 就 從 投入 與 產出 著手 吧 。 」 「 我 知道 了 ， 投入 指 的 就 是 資產 ， 產出 則 指 盈餘 ， 投入 與 產出 的 觀念 就 是 總資產 投資 報酬率 與 股東 投資 報酬率 ， 這些 王 叔叔 以前 就 有 教 過 了 ， 不 是 嗎 ？ 」 卡蘿 說 。 「 沒 錯 ， 就 學理 而言 ， 這 就 是 『 獲利 能力 分析 』 。 我們 再 來 複習 一下 。 」 從 報酬率 看 企業 獲利 能力 __UNDEF__ 資產 報酬率 __UNDEF__ 王 叔叔 先 寫下 一 個 公式 ： __UNDEF__ 資產 報酬率 ＝ 盈餘 ÷ 資產 __UNDEF__ 他 說 ， 對 企業 而言 ， 資產 報酬率 是 了解 企業 現有 資源 （ 資產 ） 能 產生 多少 盈餘 的 一 項 指標 ， 數值 越 高 ， 代表 投資 獲利 越 好 。 以 國內 企業 來 說 ， 報酬率 在 10% 以上 就 稱得上 是 不錯 的 企業 。 因為 基本 上 ， 我們 是 以 公司 的 資金 投資 所 賺取 的 報酬率 是否 大於 借款 的 資金 成本 來 看 這 筆 投資 是否 值得 。 如果 資產 報酬率 能夠 大於 10% ， 表示 高於 借款 的 利率 ， 因此 可以 說 資產 報酬率 大於 10% 就 很 不錯 了 。 安迪 竊喜 地 說 ： 「 那 我 這 一 項 的 比率 應該 算 很 不錯 吧 ！ 」 王 叔叔 說 ： 「 以 安迪 的 養生 便當 公司 來 看 ， 資產 報酬率 達 73% （ 參 162 頁 資產 負債表 ， 3,844,100 ÷ 5,284,284 ） ， 遠 高於 10% ， 這 個 表現 可圈可點 ， 表示 是 一 家 資產 報酬 的 獲利 能力 很 好 的 公司 。 」 股東 權益 報酬率 __UNDEF__ 王 叔叔 接著 寫下 股東 權益 報酬率 的 公式 ： __UNDEF__ 股東 權益 報酬率 ＝ 盈餘 ÷ 股東 權益 __UNDEF__ 他 解釋 ， 對 股東 而言 ， 股東 權益 報酬率 是 了解 股東 投資 結果 的 一 項 獲利 指標 ， 數值 越 高 ， 代表 投資 報酬 越 好 。 價值 投資 專家 巴菲特 認為 ， 一 家 企業 的 股東 權益 報酬率 在 15% 以上 就 稱得上 是 不錯 的 企業 ， 值得 投資 。 因此 ， 當 公司 的 股東 權益 報酬率 低於 股東 自己 投資 所 獲得 的 報酬 時 ， 就 應該 將 資金 退還給 股東 ， 讓 股東 享有 更 高 投資 報酬 的 機會 。 以 安迪 的 養生 便當 公司 來 看 ， 股東 權益 報酬率 達 88% （ 參 162 頁 資產 負債 表 ， 3,844,100 ÷ 4,344,100 ） ， 遠 高於 15% 的 標準 ， 每 年 獲利 接近 達 股東 權益 的 一 倍 ， 是 一 家 股東 權益 報酬 獲利 能力 相當 好 的 公司 。 損益 的 兩 大 指標 ： 毛利率 和 純益率 __UNDEF__ 王 叔叔 說 ： 「 既然 談到 獲利 能力 ， 就 來 看看 損益 的 兩 大 指標 ： 毛利率 和 純益率 。 」 毛利率 __UNDEF__ 「 毛利 」 代表 企業 所 賺取 附加 價值 的 高低 ， 也 代表 產品 本身 對 企業 獲利 的 貢獻 ， 同時 是 企業 競爭力 強弱 的 指標 ， 當 企業 毛利率 高於 同業 時 ， 表示 競爭力 比較 強 。 毛利率 高 的 公司 ， 通常 能 帶來 的 盈餘 就 越 高 。 一般而言 ， 毛利率 標準 應 視 個別 行業 而 有所 不同 ， 以 食品業 來 看 ， 至少 也 要 25% 以上 才 算 具有 競爭力 。 王 叔叔 又 問 ： 「 如果 每 天 賣 40 個 便當 ， 會 賺 更多 嗎 ？ 」 「 如果 全部 都 賣光 ， 當然 會 賺 更多