集資額 （ 億 美元 ） ＊1 工商 銀行 中國 金融 20061912 NTT DoCoMo 日本 電訊 19981843 Enel Spa 西班牙 電力 19991704 德國 電訊 德國 電訊 19961305 中國 銀行 中國 金融 20061116 OAO Rosneft 俄羅斯 石油 20061067 AT ＆ T Wireless 英國 電訊 20001068 Telstra 澳洲 電訊 19971009 建設 銀行 中國 金融 20059210 Kraft 美國 食品 200187＊ 假設 工行 最終 招股價 為 3.07 港元 ?/?3.12 人民幣 。 資料 來源 ： 香港 《 經濟 導報 》 ， 總 2991 期 。 圖 83? ?
 
中國 工商 銀行 成為 首 家 同時 在 內地 和 香港 分別 發行 A 股 及 H 股 的 上市 銀行 工商 銀行 H 股 上市 當日 的 成交額 為 374.52億 港元 ， 佔 當日 成交 總額 的 49% ， 是 香港 證券 市場 歷來 單一 交易 最 大 的 股票 成交額 ； 工商 銀行 上市 當日 帶動 恒生 指數 創 歷史 新高 達 18,465 點 ； 工行 H 股 上市 使 香港 總市值 超 11萬億 港元 ， 達 歷史 新高 。 2006年 上市 的 H 股 還 有 中信 銀行 （ 股票 代號 ： 0998 ） 、 招商 銀行 （ 股票 代號 ： 3968 ） 、 中煤 能源 （ 股票 代號 ： 1898 ） 、 中國 交通 建設 （ 股票 代號 ： 1800 ） 等 。 7.H 股 開始 躋身 藍籌 進入 恒生 指數 成份股 。 多 年 來 ， 根據 有關 規定 ， 進入 恒指 成份股 企業 必須 在 香港 註冊 ， 由於 H 股 是 內地 註冊 企業 而 一直 被 擋 在 藍籌股 門 外 ， 隨? 一些 金融 、 資源性 “ 巨無霸 ” 企業 的 上市 ， 恒指 所 覆蓋 的 總市值 已 從 過去 的 70% 下降 至 60% 左右 ， 難以 反映 股市 的 真實 客觀 的 整體 業績 。 於是 2006年 8月 修改 恒指 成份股 條件 的 有關 規定 ， 並 分 三 階段 實施 。 這樣 ， 香港 第三 大 市值 的 H 股 中國 建設 銀行 於 2006年 9月 11日 起 ， 聯同 台資 企業 富士康 和 香港 證券 交易所 躋身 恒指 成份股 ， 中國 銀行 於 2007年 3月 加入 藍籌 ， 終於 打破 了 恒指 成份股 無 H 股 的 歷史 。 三 ?
 
A ＋ H 潮 起 潮 落 就 在 H 股 登陸 香港 上市 之 際 ， 正 是 鄧小平 南巡 之後 ， 內地 經濟 新 一 輪 高速 增長期 ， 1990年代 剛剛 誕生 不久 的 內地 A 股 市場 迅速 發展 ， 這 為 H 股 的 回歸 A 股 提供 了 難得 的 機遇 。 作為 註冊 在 內地 的 H 股 企業 ， 顯然 比 註冊 在 境 外 的 紅籌 企業股 多 了 一 種 上市 地 選擇 ， 而 這 個 上市地 ， 卻 是 一 個 蓬勃 興起 的 新興 市場 ─ 中國 內地 。 1993年 8月 ， 剛剛 在 香港 上市 一 個 多 月 的 青島 啤酒 旋即 登陸 上海 A 股 市場 ， 成為 第一 隻 回歸 A 股 的 H 股 。 是 年 屬於 H 股 企業 廣船 國際 、 上海 石化 也 回歸 上海 A 股 上市 。 隨後 1994 - 1997年 ， 共有 14 隻 H 股 回歸 上海 或 深圳 的 A 股 市場 上市 （ 見 圖 表 7-7 ） ， 形成 了 第一 波 H 股 回歸 A 股 高潮 。 359 第七 章 H 股 企業 的 崛興圖表 ?
 
7-7? H 股 企業 回歸 A ?股 市場 概況 年份 家數 企業 名稱 滬市 深市 19933 青島 啤酒 、 廣船 國際 、 上海 石化 3019943 交大 科技 、 馬鋼 股份 、 北人 股份 3019955 儀征 化纖 、 創業 環保 、 東方 機電 、 洛陽 玻璃 、 東北 電氣 4119963 吉林 石化 （ 已 退市 ） 、 南京 熊貓 、 經緯 紡織 1219973 新華 製藥 、 東方 航空 、 鞍鋼 新軋 1219981 兗州 煤業 1019991 科龍 電器 0120015 寧滬 高速 、 廣州 藥業 、 中國 石化 、 華能 國際 、 深 高速 5020023 江西 銅業 、 海螺 水泥 、 中海 發展 3020032 皖通 高速 、 南方 航空 2020051 華電 國際 1020065 中國 銀行 、 中國 國航 、 北辰 實業 、 大唐 發電 、 廣深 鐵路 50 中國 平安 保險 、 交行 、 建行 、 中國 人壽 、 中國 鋁業 、 中國 遠洋 、 中海 油服 、 中國 神華 、 中國 石油 20081 中煤 能源 10 總計 453961998年 3月 ， 中國 證監會 發佈 《 關於 股票 發行 工作 若干 問題 的 補充 通知 》 ， 規定 “ 發行 B 股 或 H 股 的 企業 不再 發行 A 股 ， 發行 A 股 的 企業 不再 發行 B 股 或 H 股 。 1845年 ， 庫克 正式 成立 了 世界 第一 家 旅行社 。 隨後 ， 世界 各 地 旅行社 如 雨後春筍 ， 蓬勃 發展 。 到 20世紀 初 ， 英國 的 湯瑪斯 ． 庫克 公司 ， 美國 的 運通 公司 （ American Express ） 和 以 比利時 為主 的 鐵路 臥車 公司 成為 當時 世界 旅行社業 的 三 巨頭 。 20世紀 初 的 中國 ， 隨 ?
 
通商口岸 的 進一步 開放 ， 人們 開始 認識到 旅行 的 重要性 ， “ 旅行 者 ， 人生 之 第一 快樂 事 也 ” 〔21〕 。 尤其 是 在 被 稱為 “ 十里洋場 ” 的 上海 ， 一些 新興 的 社交 生活 方式 如 舞會 、 賽馬 等 西方 娛樂 休閒 方式 開始 產生 ， 國外 旅行社 也 隨之 進入 中國 ， 其中 最 著名 的 如 英國 的 通濟隆 公司 （ Thomas & Soms , 即 湯瑪斯 ． 庫克 公司 ） 、 美國 的 運通 公司 和 日本 的 國際 觀光局 ， 基本 壟斷 了 中國 新興 的 旅遊 市場 。 外國 在 華 旅遊 機構 的 建立 ， 極 大 刺激 了 中國 的 有識之士 ， 他們 感覺到 ： “ 其 自 本 國 出遊 外洋 者 ， 以 國人 不 諳 外情 ， 猶 可 說 也 。 若 夫 本國人 遊 本 國 地 亦 須 藉 外人 指導 ， 則 可恥 甚 矣 ” 〔 22〕 。 正 是 在 這 種 背景 下 ， 新興 的 旅遊 機構 應運而生 。 1923年 8月 15日 ， 銀行家 陳光甫 （ 1881 - 1976年 ） 在 他 自己 創辦 的 上海 商業 儲蓄 銀行 （ “ 南四 行 ” 之 一 ） 設立 旅行部 ， 旅行部 經理 由 上海 商業 儲備 銀行 副經理 朱成章 擔任 ， 開始 代售 滬寧 和 滬杭 兩 路 車票 和 輪船 客票 等 ， 1924年 春 ， 組織 了 第一 批 國內 旅遊團 從 上海 赴 杭州 遊覽 ， 由 鐵路局 開 專列 運送 ； 5月 1日 ， 發售 內地 旅行支票 。 1925年 春 ， 組織 第一 批 由 二十多 名 中國 公民 組成 的 赴 日本 旅遊 的 “ 觀櫻團 ” ， 經過 幾 年 的 經營 ， 旅行部 的 業務圖 22? ?
 
香港 中國 旅行社 創始人 陳光甫 先生 圖 23? ?
 
1923年 8月 15日 ， 陳光甫 先生 於 上海 商業 儲蓄 銀行 設立 旅行部 。 圖 為 初期 的 旅遊 標誌 。 圖 24? ?
 
中國 旅行社 創立 後 ， 設立 出版部 ， 於 1927年 春 創辦 《 旅行 雜誌 》 ， 成為 近代 中國 首 份 專業性 的 旅遊 刊物 。 059 第一 章 百 年 激蕩 ： 從 ?
 
1872? 到 ?1978 逐漸 擴大 ， 先後 在 鐵路 沿線 和 長江 主要 港口 城市 設立 11 個 辦事處 。 1927年 6月 1日 ， 旅行部 獨立出來 ， 正式 成立 中國 旅行社 ， 陳光甫 任 董事長 ， 朱成章 任 經理 。 旅行 分部 改稱 “ 旅行 分社 ” ， 機構 分為 七 部 一 處 ： 運輸部 、 車務部 、 航運部 、 出版部 、 會計部 、 出納部 、 稽核部 、 文書處 。 1928年 4月 1日 ， 中國 旅行社 香港 分社 成立 ， 地址 設 在 中環 皇后大道 中6號 ， 是 為 港中旅 在 香港 之 濫觴 。 中國 旅行社 的 成立 ， 標誌 ?
 
中國 近代 旅遊業 的 誕生 。 作為 銀行家 的 陳光甫 之所以 創辦 旅行社 ， 是 基於 以下 理由 ： 陳光甫 對 歐美 各 國 瞭解 甚多 ， “ 在 英國 時 ， 見 各 銀行 皆 有 旅行部 之 組織 ， 即 較 大 之 商店 及 百貨商店 ， 亦 設有 旅行部 ” 〔23〕 ， 世界 三 大 旅行社 的 美國 運通 旅行社 也 是 附設 於 著名 的 運通 銀行 ； 在 英 美 國家 ， 由 銀行 辦 旅行社 ， 是 常見 現象 。 辦 旅行社 有助於 擴大 銀行 的 知名度 和 影響力 ， 當 有 人 對 銀行 辦 旅行社 提出 異議 時 ， 陳光甫 認為 ： “ 此 見 其一 ， 未知 其二 ； 且 君 所 盈虧 ； 僅 限於 表面 之 數字 ， 實則 旅行社 之 盈餘 ， 有 倍蓰 於 上海 銀行 者 。 上海 銀行 之 盈餘 ， 可以 操 籌 而 數計 ， 旅行社 則 不然 ， 蓋 天地 間 事物 有 重於 金錢 者 ， 好感 （ good will __UNDEF__ ） 是也 ， 能 得 人 好感 遠勝 於 得 人 之 金錢 。 令 旅行社 博得 社會 人士 無量 之 好感 ， 其 盈餘 為 何如 也 ？ ” 〔 24 〕 也就是說 ， 雖然 旅行社 初期 可能 虧本 ， 但 通過 旅行社 可以 贏得 人們 的 “ 好感 ” ， 擴大 其 影響 和 知名度 ， 等於 是 一 種 無形 資產 ， 從而 提升 銀行 的 影響力 。 創辦 旅行社 ， 可以 打破 外國 旅行社 的 業務 壟斷 ， 收回 利權 ， 服務 社會 。 陳光甫 認為 ： “我行 創辦 旅行社 … … 目的 在於 挽回 中國 之 利權 ， 並 不 在 牟利 。 如 通濟隆 及 運通 公司 等 遠 在 萬里 之外 ， 來 吾 國 設立 旅行 機關 ， 為 人 服務 ， 而 吾 國 獨 無 此 項 機關 ， 殊 足 貽 人口 實” 。 因此 ， 自辦 民族 旅行社 可以 “ 為 國家 挽回 了 不少 利權 ， 不然 又 多 送 外人 許多 錢 了 ” 〔 25 〕 。 創辦 旅行社 可以 讓 外國人 更多 瞭解 中國 ， 擴大 中華民族 文化 的 對 外 影響力